إذا كان لديك مدير ثروات يعمل لديك، فلدي نصيحة بسيطة: فكر جديًا في الانتقال منه (أو إدارة استثماراتك بنفسك) إذا كان يوصي باتباع قاعدة “60/40”.
إنه يقول ببساطة أنه يجب على معظم الناس استثمار 60% من أصولهم في الأسهم و40% في السندات الحكومية للتقاعد.
بعد قليل، سنتحدث عن صندوق واحد كنا سنفتقده تمامًا إذا اتبعنا نسبة 60/40 بأنفسنا – أو من خلال التوقيع مع مدير الثروات الذي يفعل ذلك. (ولا داعي للقلق، فهذا لا يزال متاحًا لنا للاستفادة منه للحصول على أرباح قوية بنسبة 5.5٪، مع الاتجاه الصعودي.)
قصة الأصل الغريب لقاعدة الاستثمار 60/40
لا نحتاج إلى التعمق أكثر في الأعشاب الاقتصادية هنا، ولكن أصل قاعدة 60/40 هو قصة مثيرة للاهتمام، لذلك دعونا نقوم برحلة جانبية إليها للحظة.
ظهرت هذه القاعدة في الخمسينيات، عندما حاولت مجموعة من المستشارين دمج البحث الحائز على جائزة نوبل لهاري ماركويتز، الذي أسس نظرية المحفظة الحديثة (MPT)، وهو مفهوم مهم في التنويع.
يحب المدافعون عن 60/40 أن يقولوا إنها جزء من MPT، لكنها ليست كذلك. بدأ ماركويتز نفسه بتخصيص أصوله الخاصة بنسبة 50/50، وهو ما فعله، كما قال، “للتقليل من ندمي في المستقبل”.
كما أنه فعل ذلك دون إجراء تحليل فعلي للبيانات: “كان ينبغي لي أن أحسب التباينات التاريخية لفئات الأصول وأن أرسم حدوداً تتسم بالكفاءة. وبدلاً من ذلك، تصورت حزني إذا ارتفع سوق الأسهم كثيرًا ولم أكن فيه، أو إذا انخفض كثيرًا وكنت فيه بالكامل.
لذا فإن قاعدة 60/40 تأتي من سوء فهم للتحيز الذي ألهم خبير اقتصادي حائز على جائزة نوبل لبناء نظرية. إنها ليست خلاصة النظرية التي طورها!
“قاعدة” التقاعد المعيبة
للتعمق في عيوب هذا النهج، اسمحوا لي أولاً أن أذكر أننا كذلك لا التخلي عن التنويع هنا – أبعد ما يكون عن ذلك! ومع ذلك، فإن العيب في هذه القاعدة هو أنها لا تسمح لنا بترجيح المزيد من محفظتنا نحو الأصول الأسرع نموًا في السوق عندما تكون هناك فرصة للقيام بذلك. كما أنه، بالطبع، لا يأخذ في الاعتبار الأهداف الفردية للمستثمر وعمره.
ولرؤية عيوبه على أرض الواقع، تخيل مستثمرًا في عام 2006 يدخل إلى مكتب مدير ثروات ويتطلع إلى ترجيح المزيد من محفظته نحو التكنولوجيا، حيث أن الإنترنت يزداد شعبية، والهواتف الذكية تلحق بالركب، والتكنولوجيا لم تتعاف بعد من الأزمة. تحطم الدوت كوم.
لا يشجعها مدير الثروات، مشيرًا إلى أنه من أجل التنويع الحقيقي والسلامة، يجب عليها استخدام محفظة 60/40 المجربة والحقيقية. وبعد مرور ما يقرب من 20 عامًا، يمكنك أن ترى كيف كان أداء 60/40 مقابل مؤشري S&P 500 وNASDAQ.
لقد كانت نصيحة سيئة. كما ترون، فإن المستثمر الذي استثمر 10000 دولار سنويًا قد فقد حوالي 700000 دولار بعد خطة 60/40 مقابل مؤشر ناسداك 100 خلال هذه الفترة الزمنية، وحوالي 300 ألف دولار فوق مؤشر S&P 500.
الآن مرة أخرى، نحن لا نقول إن تجاهل فئات الأصول بخلاف الأسهم هو السبيل للذهاب هنا – فقط أن اتباع نهج مرن كان من شأنه أن يؤدي إلى عوائد أكبر بكثير من مجرد اتباع “قاعدة” مثل 60/40.
قد يستجيب بعض مديري الثروات لهذا الأمر بالقول إن محفظة 60/40 تقلل من تقلباتنا. وهذا صحيح جزئيا. على سبيل المثال، في عام 2022، شهد مؤشر ناسداك 100 انخفاضات كبيرة، وكان أداء محفظة 60/40 أفضل بكثير. ومع ذلك فقد خسرت المال، لكنها خسرت أقل بكثير.
أعلاه لدينا صندوق يمثل محفظة 60/40 (باللون البرتقالي)، مقارنة بصناديق المؤشرات القياسية لمؤشر S&P 500 (باللون الأرجواني) وناسداك (باللون الأزرق).
لاحظ أن انخفاض محفظة 60/40 بنسبة 16.1٪ ليس أقل بكثير من انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 18.2٪ في نفس العام، وبالتالي فإن المحفظة لم تساعد حقًا في مكافحة التقلبات في الأسهم. لم تتعرض المحفظة 60/40 لمؤشر NASDAQ 100 الأكثر تقلبًا والذي يركز على التكنولوجيا.
وماذا عن التراجعات الأسوأ في الماضي، مثل أزمة 2008/2009؟ حسنًا، كان ذلك سيئًا بالنسبة للأسهم، لذا كان أداء المحفظة 60/40 (مرة أخرى باللون البرتقالي أدناه) أفضل من مؤشر S&P 500 (باللون الأرجواني). لكنه في الواقع كان أداؤه أسوأ بكثير من مؤشر ناسداك 100 (باللون الأزرق).
هذا منطقي إذا توقفت وفكرت في الأمر. عندما اندلعت أزمة الرهن العقاري، كان مؤشر ناسداك 100 لا يزال منخفضًا بشكل ملحوظ بسبب فقاعة الدوت كوم، لذلك كان لديه مجال أقل للسقوط من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومحفظة 60/40.
ماذا عن جائحة كوفيد-19؟ هذا هو الوقت الآخر الذي تتوقع فيه أن تتفوق الحماية من التقلبات في محفظة 60/40. إلا أنها لم تفعل ذلك.
هذه المرة فاز مؤشر ناسداك 100، حيث تعافى من تراجعه ليُظهر عائدًا قويًا بسرعة كبيرة – ولأسباب واضحة، حيث كان الوباء بمثابة نعمة لمقدمي التكنولوجيا مثل تكبير اتصالات الفيديو (ZM), أمازون دوت كوم (AMZN) و اوبر تكنولوجيز (UBER).
والخلاصة الرئيسية من كل هذا هي أن اتباع قاعدة صارمة (“يجب دائمًا تخصيص 60/40”) هو نهج خاسر. إن كوننا ذكيين ومتغيرين مع ظروف السوق يولد لنا المزيد من الثروة.
من المؤكد أنه من الصعب القيام بذلك، خاصة في الوقت الذي تشتعل فيه المشاعر.
أحد الحلول هو شراء صندوق مغلق للتكنولوجيا متنوع ومُدار بشكل جيد (CEF) والذي يدفع جزءًا كبيرًا من أرباحه على شكل أرباح، مثل العائد 5.5٪. صندوق كولومبيا سيليجمان لنمو التكنولوجيا المتميزة (STK).
من خلال دفع تعويضات أعلى من المتوسط، نحصل على المزيد من عائداتنا في شكل أرباح نقدية آمنة، والتي يمكننا استخدامها لإعادة الاستثمار في الصندوق أو الاحتفاظ به في حساباتنا، مما يسمح له بالتراكم وتقليل مخاطرنا بشكل طبيعي.
مزيد من التخفيض في مخاطرنا هو حقيقة أن STK تركز على التقنيات ذات رأس المال الكبير مايكروسوفت (MSFT), أبل (آبل) و أوراكل (ORCL) من بين أعلى مقتنياتها. يتم تداول الصندوق أيضًا بخصم 2٪ على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة ممتلكاته الأساسية)، وهو أقل بكثير من متوسطه لمدة خمس سنوات البالغ 3.6٪، لذلك نحصل على بعض العزل السلبي (والارتفاع!) من خلال تخفيض السعر على هذا واحد.
ثم هناك الأداء: مع عائد سنوي قدره 17.6٪ على مدى العقد الماضي، كانت STK مزودًا ضخمًا للثروة للمستثمرين. إذا كنت قد استثمرت مليون دولار قبل عقد من الزمن وأعدت استثمار أرباحك، فستبلغ قيمة الشراء الأولي 4.9 مليون دولار حتى كتابة هذه السطور.
وهذا يثبت فقط أنه من المربح أكثر الانتقال إلى صناديق الاستثمار المشتركة عالية الجودة والخروج منها (والتي تتم إدارتها بشكل نشط) من فئات الأصول المختلفة مع تغير ظروف السوق. ومن خلال القيام بذلك، ستتاح لك فرصة الدخول بسعر مخفض (وهو أمر لا يمكنك فعله مع صناديق الاستثمار المتداولة) وتحقيق عائد مرتفع.
بالمناسبة، تحقق معظم الصناديق الاستثمارية المشتركة أكثر من STK – بمتوسط 8٪ اليوم – وتأتي من جميع أنحاء الاقتصاد، وتمتلك صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، والأسهم القيادية، وسندات الشركات والمزيد.
بالإضافة إلى أنها تعمل في الواقع على تنمية ثروتك أكثر من وضع 40٪ من محفظتك في السندات الحكومية منخفضة العائد، لذا فهي تتفوق بسهولة على محفظة 60/40.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
