صفقة ترامب التي لا يتحدث عنها أحد

كان الأسبوع الماضي صعبًا على السوق، وخاصة الأسهم التكنولوجية الباهظة الثمن. بالطبع، تعرضت الأسهم الزومبي لضربة قوية، لكن أداء هذه المحفظة كان رائعًا. سأتحدث لاحقًا عن أفضل اختياراتي للأسهم الزومبي.

وليس من المستغرب أن ينضم عدد قليل من الاستراتيجيين في وول ستريت إلى موجة الهبوط.

ولكن هل نعلم إن كان هذا هو التصحيح الذي يعرفه كل من لديه شعرة أساسية على رأسه أنه قادم ويعرف أننا في حاجة إليه؟

سأكشف عن بعض الأفكار الخاصة في هذا التقرير:

1. الاتجاهات من أبحاثي الكلية الخاصة، والتي عادةً ما تكون مخصصة للعملاء المؤسسيين،
2. التأثير الحقيقي لرئاسة ترامب على الأسواق،
3. أفضل الأسهم للشراء والبيع في هذا السوق.

قبل خمسة عشر عاماً، أخبرني أحد عملائي الأذكياء للغاية أن التصحيحات لا تنجم عن التقييم أو أي شيء مرتبط بالأساسيات. وقال إنك تحتاج إلى أزمة سيولة لتحفيز التصحيح المستدام وسوق هبوطية.

هل تعتقد أن الجهات التنظيمية والسياسيين قد تبنوا هذه الفكرة؟ هاها! لقد شهدنا تدفق سيولة غير مسبوقة إلى أسواقنا واقتصادنا منذ ظهور كوفيد.

غير مسبوق.

ألق نظرة على الشكل 1 ولاحظ القفزة الهائلة في الأصول المدرجة في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي عندما ضرب كوفيد. قارن هذه القفزة بالقفزة أثناء أزمة الإسكان. تبدو أكبر بثلاث إلى أربع مرات. يبدو أن المنظمين والسياسيين اتجهوا حقًا إلى فكرة إغراق الاقتصاد بالمال أثناء كوفيد بعد رؤية مدى نجاحها في عام 2009.

كما تجدر الإشارة إلى أن السيولة الزائدة التي تم ضخها في النظام في عام 2009 لم يتم سحبها مطلقًا. بل على العكس من ذلك، لم ترتفع إلا قبل القفزة الكبيرة التالية أثناء جائحة كوفيد.

أعتقد أن الجهات التنظيمية والسياسيين أصبحوا الآن مدمنين على السيولة. فهم مدمنون مثل مدمن المخدرات على الحل القصير الأمد لأي مشاكل اقتصادية: إعطاء الاقتصاد المزيد من المال.

الشكل 1: إجمالي الأصول في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي تظل مرتفعة

بالنظر إلى إطار زمني أقصر، فقد انخفضت الأصول هذا العام، ولكن ليس كثيرًا. نحن بعيدون كل البعد عن العودة إلى مستويات ما قبل كوفيد، ولست واثقًا من أننا سنتمكن من ذلك على الإطلاق.

الشكل 2: إجمالي الأصول في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي آخذ في الانخفاض

إذن، لماذا لا يزال السوق يرتفع إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعمل على تقليص ميزانيته العمومية؟

الجواب: لأن الحكومة الفيدرالية تقوم بضخ التحفيز المالي في الاقتصاد بشكل أسرع من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ميزانيته العمومية.

الشكل 3: الدين الفيدرالي ارتفع بشكل كبير خلال السنوات العشرين الماضية

يوضح الشكل 4 إجمالي الدين الفيدرالي على مدى فترة زمنية مماثلة لأصول بنك الاحتياطي الفيدرالي في الشكل 2. لاحظ أن بيانات الدين حتى نهاية عام 2023 فقط، لكنني أعتقد أننا جميعًا نعلم أن إنفاقنا الفيدرالي غير المنضبط قد ارتفع وليس انخفض في عام 2024. بعبارة أخرى، فإن اتجاه الدين الفيدرالي يتجه نحو الارتفاع بنفس المعدل أو أسرع مما رأيناه في عام 2023.

خلاصة القول هنا هي أن هناك طريقتين رئيسيتين تستطيع الحكومة من خلالهما تحفيز الاقتصاد من خلال ضخ المزيد من الأموال فيه:

1. التحفيز النقدي – يأتي من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
2. التحفيز المالي – يأتي من الحكومة الفيدرالية.

ويحتاج المستثمرون إلى النظر في كلا الأمرين لمعرفة ما يحدث في الواقع.

الشكل 4: ارتفاع الدين الفيدرالي يعوض عن انخفاض أصول البنك الفيدرالي

وعندما ننظر إلى أنماط التحفيز النقدي والمالي اليوم، فمن الواضح أن لا أحد يستطيع بعد أن يسلب وعاء المشروبات من حفل سوق الأسهم.

الآن، إن إضافة المال إلى الاقتصاد ليست بالضرورة أمراً سيئاً. إن إضافة المال أمر جيد إذا تم استخدامه بشكل جيد. ومن المؤسف أن بحثي يظهر أنه لا يتم استخدامه بشكل جيد. يوضح الشكل 5 أن العائد على رأس المال المستخدم (ما أسميه ROIC) من قبل شركات S&P 500 في انخفاض على مدى العامين الماضيين. الشكل 5 هو مثال على البحث الأساسي الكلي الذي أجريته للعملاء كل ربع سنة تقريبًا على مدى السنوات العديدة الماضية لمؤشر S&P 500 وكذلك السوق بشكل عام.

الشكل 5: العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمؤشر S&P 500 في انخفاض

أقوم بهذا البحث على جميع المقاييس الرئيسية: الأرباح الاقتصادية، والقيمة الدفترية الاقتصادية، والأرباح الأساسية، والأرباح وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا، وهوامش صافي الدخل التشغيلي بعد الضرائب، ودورات رأس المال المستثمر، والتدفق النقدي الحر.

عند الحديث عن التدفق النقدي الحر، يوضح الشكل 6 أن التدفق النقدي الحر في انخفاض بالنسبة لمؤشر S&P 500 بينما ترتفع قيمة المؤسسة.

الشكل 6 هو ملخص رائع لجميع الرسوم البيانية حتى هذه النقطة لأنه يوضح أن الأرباح تتراجع بينما ترتفع التقييمات. وهذا ليس مزيجًا جيدًا للمستثمرين في سوق الأوراق المالية. ومع ذلك، وكما ذكرنا أعلاه، لا شيء يمنع السوق من الارتفاع طالما استمر ضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد.

الشكل 6: التدفق النقدي الحر لمؤشر S&P 500 في انخفاض بينما ترتفع قيمة المؤسسة

كل هذه المعلومات تقودني إلى الاعتقاد بأن السبب وراء تعرض الأسهم لضربات شديدة في الأيام القليلة الماضية ربما هو اعتقاد السوق بأن السيد ترامب سوف يأخذ وعاء المشروبات الكحولية.

وبعبارة أخرى، صفقة ترامب التي لا يتحدث عنها أحد آخر إن ما يثير القلق الآن هو أن الرئيس السابق، إذا ما انتُخِب، سوف ينفذ وعوده القديمة بتقليص الإنفاق الحكومي، وهو ما من شأنه أن يقلل أو يوقف تدفق الأموال إلى الاقتصاد. وفي المقابل، سوف تفقد السوق دفعة السيولة التي دفعت بها إلى الارتفاع على مدى السنوات العديدة الماضية.

إذا كانت هذه النظرية صحيحة، فبالنظر إلى طبيعتها المستقبلية، فإن الأسواق بدأت بالفعل في خصم تأثير انخفاض السيولة، ومن المتوقع حدوث تصحيح أكبر للسوق في المستقبل القريب.

إذا كان الأمر كذلك، فلم يكن هناك وقت أفضل للتأكد من أنك لا تمتلك أيًا من الأسهم المدرجة في قائمة الأسهم الزومبي (مجانًا هنا لقرائي) أو في قائمة الأسهم الأكثر خطورة والتركيز: محافظ النماذج القصيرة (غير مجانية وتستحق كل قرش).

كما وعدت أعلاه، أود أن أشارككم بعضًا من اختياراتي المفضلة لـ Zombie Stock.

على سبيل المثال، إليكم مقدار الضرر (حتى 9 سبتمبر/أيلول) الذي كان من الممكن أن يتجنبه المستثمرون إذا استمروا في متابعة اختياراتي لأسهم الزومبي، والتي يوجد العديد منها أيضًا في قائمة التركيز الخاصة بي: محفظة النموذج القصير:

1. Peloton (PTON) – انخفض بنسبة 61% وانخفض بنسبة 101% أكثر من مؤشر S&P 500
2. Beyond Meat (BYND) – انخفاض بنسبة 60% وانخفاض بنسبة 94% أكثر من مؤشر S&P 500
3. AMC Entertainment (AMC) – انخفضت بنسبة 98% وانخفضت بنسبة 125% أكثر من مؤشر S&P 500

وإذا كنت تنوي الاستثمار في أي أسهم على الإطلاق، فأعتقد أن أفضل الأسهم التي ستساعدك في تجاوز العاصفة القادمة موجودة في قائمتي “محافظ نماذج الأسهم الطويلة والأكثر جاذبية”. تأكد أيضًا من مراجعة أفكاري الطويلة المميزة. هذه هي اختيارات الأسهم، بالمناسبة، التي دفعتني إلى احتلال المركز الأول في اختيار الأسهم لمدة 40 شهرًا متتاليًا على موقع Sum Zero.

كما هو الحال دائمًا، فأنا شفاف بنسبة 100% في جميع أبحاثي وتقاريري وتقييماتي ونماذجي. وأقوم بانتظام بمراجعة عملي وأبحاثي حول الأفكار الطويلة الأمد وأفكار منطقة الخطر مع العملاء. أريدك أن تعرف مقدار العمل الذي أقوم به! إليك كيف أشارك عملي:

1. بودكاست مباشر مجاني كل شهر. البودكاست القادم سيكون يوم الجمعة 13 سبتمبر.
2. انضم إلى المجتمع عبر الإنترنت واطرح الأسئلة وقدم الطلبات في أي وقت! إن وجود العديد من المستثمرين الأذكياء يتحدثون مع بعضهم البعض أمر جيد.
3. ندوات شهرية عبر الإنترنت حول أفكار طويلة، حيث أقوم بغوص عميق في أبحاثي وتحليلاتي ونماذج التدفقات النقدية المخصومة العكسية والأفكار للعملاء المحترفين والمؤسسيين.

الإفصاح: لا يتلقى ديفيد ترينر، وكايل جوسكي الثاني، وهاكان سالت أي تعويض مقابل الكتابة عن أي سهم أو قطاع أو أسلوب أو موضوع محدد.