ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 13.6 ٪ في عام 2025 وخرقت 3000 دولار للأوقية الأسبوع الماضي ، مما وضع أعلى مستوى جديد على الإطلاق. توترات الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي تقود تدفقات الخداع الآمن ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب. ومع ذلك ، فإن العديد من العوامل والاتجاهات الأخرى على المدى الطويل ستساعد في تحديد ما إذا كان التجمع سيستمر.
أسباب وراء التجمع الذهبي الأخير
أكبر تحول في سوق الذهب في السنوات الأخيرة هو زيادة الطلب من البنوك المركزية العالمية. وفقًا لمجلس الذهب العالمي ، اشترت البنوك المركزية أكثر من 1000 طن متري من الذهب في عام 2024 ، مما يمثل السنة الثالثة على التوالي من الشراء الكبير ومضاعفة متوسط مبلغ الشراء السنوي تقريبًا للعقد السابق. استمر شراء احتياطي البنك المركزي في عام 2025 ، بقيادة أوزبكستان والصين وكازاخستان وبولندا والهند.
بدأت البنوك المركزية في زيادة تخصيصها للذهب بعد الاستيلاء على أصول البنك المركزي الروسي في عام 2022 بعد غزو أوكرانيا. كشفت أصول عملة البنك المركزي الروسي في الدول الغربية التي تبلغ 300 مليار دولار في أصول العملة في البنك المركزي الروسي عن قابلية احتجازات الاحتياطيات بالعملات الأجنبية أو المؤسسات الخارجية. لم يتم الاستيلاء على أصول الذهب في البنك المركزي الروسي لأنها احتجزت داخل روسيا.
أطلق هذا الحدث حملة عالمية للتنويع ، مع ظهور الذهب كأصل مفضل بسبب استقلاله عن العقوبات السياسية والاقتصادية. بالإضافة إلى الحد من خطر النوبة ، تنظر البنوك المركزية إلى الذهب على أنه تحوط ضد التضخم وطريقة لتقليل الاعتماد على الاحتياطيات الثقيلة بالدولار. بالنظر إلى نهج إدارة ترامب الأقل صداقة تجاه العلاقات الأجنبية ، من المحتمل أن يستمر إلغاء توزيع البنك المركزي من خلال زيادة مخصصات الذهب.
تدفع عدم اليقين السياسي والاقتصادي الطلب
تؤثر التوترات الجيوسياسية والاقتصادية على أكثر من شهية الذهب في البنوك المركزية. كما أنها تؤثر على سلوك المستثمر. ارتفاع مستويات الديون العالمية ، ومخاوف تجدد الركود ، وتصاعد التعريفة الجمركية على التجارة ، ودورة تخفيف نقدية عالمية دفعت المستثمرين نحو الذهب كتحوط.
تسارعت تدفقات ETF الذهبية العالمية بشكل كبير حتى الآن في عام 2025. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي ، استغرق صناديق الاستثمار المتداولة في مجال صناديق الاستثمار المتداولة في العالم 9.4 مليار دولار في فبراير ، وأكبر تدفق شهري منذ مارس 2022. 2025 و 37.8 ٪ خلال العام الماضي.
يعتقد المستثمرون المؤسسيون أيضًا أن التجمع الذهبي يمكن أن يستمر. في السوق والتوقعات الكلية المسجلة في 11 مارس ، قال الرئيس التنفيذي لشركة Doubleline ، جيفري جوندلاش ، “أعتقد أن الذهب سيصل إلى 4000 دولار. لست متأكدًا من أن هذا سيحدث هذا العام ، لكنني أشعر أن هذه هي الخطوة المقاسة التي تتوقعها التوحيد الطويل عند حوالي 1800 دولار على الذهب.” بالإضافة إلى ذلك ، قام جولدمان ساكس مؤخراً بمراجعة توقعات الذهب إلى 3100 دولار للأوقية Troy بحلول نهاية عام 2025.
لقد انسكب الحماس للذهب إلى مخزونات عمال المناجم الذهبية. قفزت Vaneck's GDX ، أكبر شركة Miner ETF الذهبية ، بنسبة 28.8 ٪ على أساس سنوي ، تفوقت بشكل كبير على أداء S&P 500 ، الذي فقد 4 ٪. ارتفعت GDX ، التي تضم عمالقة التعدين نيومنت وأغنيكو إيجل كأكبر حيازاتها ، بنسبة 52.5 ٪ خلال العام الماضي. يتم الاستفادة من عمال المناجم لسعر الذهب ، ومن المتوقع أن يولد ارتفاع الأسعار الفورية إيرادات كبيرة ونمو الأرباح للقطاع هذا العام.
يمكن أيضًا تعزيز الطلب على الذهب من قبل الداخلين الجدد في السوق. على سبيل المثال ، أطلقت الصين مؤخرًا برنامجًا تجريبيًا يسمح لعشر شركات تأمين رئيسية باستثمار ما يصل إلى 1 ٪ من أصولها في الذهب لأول مرة. يمكن أن يضيف البرنامج ، الذي أعلنته الإدارة التنظيمية المالية الوطنية في 7 فبراير 2025 ، 27 مليار دولار للطلب والمساعدة في دعم أسعار الذهب.
توقعات أسعار الذهب والمخاطر المحتملة
يمكن أن تؤدي مصادر الطلب الجديدة والضغط الجيوسياسي المستمر إلى تدفقات إضافية إلى الذهب خلال الأرباع القليلة المقبلة. ومع ذلك ، على الرغم من الزخم الصعودي ، هناك بعض الأسباب التي يجب توخي الحذر بشأن استمرار الاتجاه.
يمكن أن يقلل التحسن في النظرة الاقتصادية العالمية ، وربما ناتج عن قرار في نزاع التعريفة الجمركية ، من جاذبية الذهب كأصل آمن. إذا كانت التوترات التجارية سهلة ومقاييس النمو ، فقد يدور المستثمرون بعيدًا عن الأصول الدفاعية مثل الذهب والعودة إلى أسهم النمو.
بالإضافة إلى ذلك ، مع وجود مخاوف تتعلق بالتضخم في الظهور بسبب ارتفاع أسعار الاستيراد المحتملة في الولايات المتحدة ، قد لا يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تقديم التخفيضات الثلاثة بنسبة 0.25 ٪ في سوق أموال الاحتياطي الفيدرالي. ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول من شأنه أن يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للذهب.
قد ينخفض الطلب على المجوهرات ، والذي يشكل حوالي 40 ٪ من استهلاك الذهب العالمي ، بسبب الأسعار القياسية. الهند ، ثاني أكبر دولة في العالم في الطلب على المجوهرات الذهبية ، تمر بتصحيح ناعم مؤقت في النمو الاقتصادي. أي انخفاض كبير في الشراء من المستهلكين الهنود يمكن أن يشير إلى إضعاف الأساسيات ، وربما يعوض الطلب من المستثمرين والبنوك المركزية.
من الواضح أن زيادة مخصصات الذهب خلال العام الماضي قد نجحت بشكل جيد للمستثمرين. من غير المرجح أن يتلاشى الطلب على البنك المركزي في البيئة الحالية ، ويمكن أن يطارد المتداولون الزخم السوق فوق 3000 دولار للأوقية. ومع ذلك ، فإن بعض الارتفاع الأخير على الأقل يعزى إلى تدفقات الخداع الآمن ، والتي قد تكون مؤقتة. إذا كانت إدارة ترامب صحيحة في توقعاتها لتحسين التوقعات الاقتصادية في النصف الثاني من عام 2025 ، فإن الضغوط الحالية على النمو يمكن أن تتخلى ، مما يؤدي إلى انعكاس المشاعر في سوق الذهب. حتى ذلك الحين ، يكون الاتجاه صديقك ، ولا يزال الاتجاه سليمًا.
