تعتقد شركة الأسهم الخاصة السويدية EQT، المسلحة بـ 50 مليار دولار من المسحوق الجاف، أنها يمكن أن تصبح شركة الاستحواذ الأولى في آسيا وأوروبا، على الرغم من عدم اهتمامها بأعمال الائتمان الخاصة المزدهرة.
بواسطة هانك تاكر، طاقم فوربس
جنشأ أوني جونسون في مزرعة في ريف السويد يحلب الأبقار ويعمل في الحقول، متوقعًا أنه سيدرس العلوم الزراعية في إحدى أفضل جامعات ستوكهولم وسيوسع في نهاية المطاف عملية عائلته. ولكن عندما حطمت درجاته المتواضعة في الاختبارات تلك الآمال، استقر في المحاسبة والمالية في جامعة لينكوبنج، على بعد حوالي 100 ميل جنوب غرب العاصمة الاسكندنافية.
لقد كانت بيئة غريبة بالنسبة له، لكن جونسون ما زال ينسب الفضل إلى وجهة نظره الخارجية في الكثير من النجاح الذي أعقب ذلك. أسس جونسون شركة EQT في عام 1994، وقد حولها إلى أكبر شركة أسهم خاصة في أوروبا، وتدير الآن أصولًا بقيمة 248 مليار دولار. ومثل غيره من مؤسسي الأسهم الخاصة، فإن جونسون هو نفسه ملياردير، وتقدر ثروته بنحو 1.7 مليار دولار. واليوم لا يزال يظهر لكل فئة جديدة من محللي EQT نفس الصورة لنفسه عندما كان في السادسة عشرة من عمره، وهو يقلب القش على جرار عائلته منذ عقود.
يقول جونسون: “لقد جئت من العدم، لذا لم يكن من الممكن أن أفشل لأنه لم يكن لدي ما أفشل منه”، مشددًا على أن القدرة على التكيف والإبداع كانت القوة الدافعة له. “كنت أكثر جرأة من الآخرين، وبعد فترة أصبحت واثقا بما فيه الكفاية لأتحدث بصراحة وأكون صادقا ومباشرا، في حين كان الآخرون أكثر تهذيبا”.
جونسون، البالغ من العمر 64 عامًا، والذي انتقل من منصب الرئيس التنفيذي إلى رئيس مجلس الإدارة في عام 2014 ولا يزال يشغل منصب الشريك الإداري، لديه الآن طموحات أكبر من أي وقت مضى. منذ الاكتتاب العام الأولي لشركة EQT في عام 2019، زادت الأصول ستة أضعاف، مدفوعة بجمع الأموال وعمليات الاستحواذ. اشترت الشركة شركة التطوير العقاري Exeter Property Group ومقرها بنسلفانيا في عام 2021 مقابل 1.9 مليار دولار لتوسيع تواجدها في الولايات المتحدة وإضافة إلى ذراعها الاستثماري العقاري، الذي يركز بشكل أساسي على العقارات الصناعية. وفي عام 2022، استحوذت على شركة Baring Private Equity Asia، بقيادة الملياردير جان سالاتا من هونج كونج، مقابل 7.5 مليار دولار. لا تزال EQT تبحث عن المزيد من الفرص لتضييق الفجوة مع الشركات الأمريكية ذات الوزن الثقيل مثل Blackstone وKKR.
ويصر جونسون على القول: “يجب أن نكون رقم واحد في آسيا، ويجب أن نكون رقم واحد في أوروبا، ويجب أن نكون من بين الخمسة الأوائل في الولايات المتحدة في المجالات التي نستثمر فيها”.
دبليوهيل أمريكي كبير كانت شركات الأسهم الخاصة مثل Blackstone وApollo وKKR في الأصل مصدر إلهام له، والآن تتنافس EQT معهم على الصفقات. بدأت رحلة جونسون إلى قمة أكبر شركة أسهم خاصة في أوروبا في عام 1987، بعد ثلاث سنوات من تخرجه من جامعة لينكوبنج، عندما حصل على وظيفة باحث في الأسهم لدى شركة Investor AB، الشركة القابضة لعائلة Wallenberg السويدية، والمصرفيين والصناعيين والسياسيين المشهورين. العودة إلى أواخر 1800s. أرسلت عائلة والنبرغ جونسون إلى نيويورك لمدة عام في عام 1989 للعمل من مكتبهم في نيويورك وبناء علاقات مع وول ستريت. كان ذلك هو العام الذي تلا عملية شراء شركة KKR الشهيرة لشركة RJR Nabisco بقيمة 31 مليار دولار، عندما كان غزاة الشركات وعمليات LBO هي حديث المدينة. قدر الإمكان، انغمس جونسون في المصرفيين في وول ستريت ودرس كيفية قيام شركتي الاستحواذ الراسختين Warburg Pincus وAEA Investors بتأسيس أعمالهما.
وبعد عودته إلى السويد، شرع في إقناع رؤسائه بدعم شركة مماثلة تركز على الاستحواذ في أوروبا. عائلة والنبرغ هي عائلة روكفلر السويدية، ويعود تاريخها إلى تأسيس أندريه أوسكار والنبرغ لبنك ستوكهولم إنسكيلدا في عام 1856. وكان أشهر أفراد عائلتهم هو راؤول والنبرغ، وهو مهندس معماري ودبلوماسي، الذي أنقذ الآلاف من يهود المجر خلال الحرب العالمية الثانية. واليوم، لا تزال عائلة Wallenberg تمتلك أعمالًا تجارية من خلال Investor AB، التي تبلغ قيمتها السوقية 80 مليار دولار وتمتلك العائلة أغلبية أسهمها، ولها حصص في مجموعة واسعة من الشركات بما في ذلك AstraZeneca وNasdaq.
طرح الرئيس التنفيذي لشركة Jonsson and Investor AB Claes Dahlback فكرة EQT على كبير العائلة في ذلك الوقت، Peter Wallenberg، وعلى الرغم من بعض التردد الأولي، وافقت Investor AB على فصل الشركة بدعم إضافي من AEA Investors وSEB. لا يزال المستثمر AB يمتلك 15% من أسهم EQT، والتي تبلغ قيمتها الآن حوالي 5 مليارات دولار.
هقضت كيو تي معظم وقتها العقد الأول من العمل في السويد ودول الشمال قبل المغامرة في ألمانيا. كانت إحدى صفقاتها الأولى هناك مع شركة Tognum، وهي شركة مصنعة لمحركات الديزل الثقيلة، اشترتها من شركة Daimler في عام 2006 مقابل 1.9 مليار دولار من الديون والأسهم، ولم تكتب سوى شيك بقيمة 180 مليون دولار من الأسهم، وفقًا لأسعار الصرف في ذلك الوقت. وبعد 16 شهرًا فقط من إصلاح فريق الإدارة وتحديث الأعمال، طرحت شركة EQT أسهمها للاكتتاب العام في يوليو 2007، وجمعت 2.8 مليار دولار، وباعت حصتها المتبقية البالغة 22% إلى شركة Daimler في عام 2008 مقابل 900 مليون دولار. في النهاية، حقق جونسون وشركاؤه أرباحًا تزيد عن 15 ضعفًا من هذه الصفقة خلال عامين.
يقول دالباك: “لقد بدأنا ببطء شديد وبشكل منهجي، ولكن مع مرور الوقت، أعجبت أكثر فأكثر بحدس كوني، وعندما اشترينا توغنوم كان جريئًا بما يكفي لزيادة السعر الذي كنا نعرضه في النهاية أكثر مما توقعنا”. ، مرشد جونسون في Investor AB ومستشارًا للعديد من صناديق EQT. “لقد كانت تلك واحدة من أفضل الصفقات التي عقدتها شركة EQT على الإطلاق.”
وقد أعطى هذا النجاح جونسون الثقة في أن نهج EQT يمكن أن ينجح خارج السويد، ولم تتوقف الشركة عن التوسع أو جمع أموال أكبر وأكبر. أغلق صندوقها الرئيسي العاشر العام الماضي عند 22.5 مليار دولار، ويستهدف 12.5 مليار دولار لصندوقها الآسيوي التالي، BPEA IX. وقد حققت صناديقها الرئيسية السابعة والثامنة السابقة والتي تم استثمارها بالكامل عوائد سنوية بلغت حوالي 20٪، كما سجلت صناديق البنية التحتية الخمسة الأولى التابعة لها أيضًا صافي عائدات داخلية تتراوح بين 11٪ إلى 22٪.
وهي تضع أعينها بشكل خاص على الهند، الدولة الأكثر اكتظاظاً بالسكان في العالم وأسرع الاقتصادات الكبرى نمواً، حيث كانت الأسواق العامة أكثر نشاطاً في الأعوام الأخيرة مقارنة بالولايات المتحدة وأوروبا. لقد خرجت من شركة خدمات تكنولوجيا المعلومات Coforge في عام 2023 مقابل 2.2 مليار دولار، بعد أربع سنوات من الاستحواذ عليها، وأدرجت شركة تكنولوجيا الرعاية الصحية Sagility India Limited في طرح عام أولي في نوفمبر جمع 250 مليون دولار.
ويقول جونسون: “هناك مستقبل جيد في أوروبا، والولايات المتحدة أيضاً، ولكن هناك مستقبل أكثر إشراقاً، على المدى القصير إلى المتوسط، في آسيا”. اعتبارًا من يونيو الماضي وفقًا لتقريرها النصف سنوي، تمتلك شركة EQT ما قيمته 50 مليار دولار من المسحوق الجاف.
ارتفعت أسهم EQT AB، التي يتم تداولها في بورصة ناسداك ستوكهولم، بنسبة 500% في أول عامين لها في السوق، لكنها خسرت نصف قيمتها في عام 2022 المؤلم. وانتعشت أسهمها منذ ذلك الحين بنسبة 43% لكنها تخلفت عن العديد من نظيراتها في الأسهم الخاصة خلال ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن شركة إي كيو تي تجنبت طفرة الائتمان الخاص التي دفعت شركات مثل آريس مانجمنت وأبولو. جمعت بلاكستون 432 مليار دولار من الأصول الائتمانية، وازدهر متخصصو الائتمان مثل آريس وبلو أول في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة تقدم عوائد جذابة مكونة من رقمين.
لقد سارت شركة EQT في الاتجاه المعاكس، حيث باعت أعمالها الائتمانية الصغيرة إلى Bridgepoint في عام 2020. ولا يشعر جونسون بأي ندم ولا رغبة في إعادتها.
يقول جونسون: “إذا لم يكن أداء الشركة مُقرضاً أو مستثمراً للأقلية، فلن تتمكن من فعل الكثير حيال ذلك”. “نحن أصحاب. نحن لا نشتري الورق، بل نشتري الشركات”.
يلجأ المقترضون بشكل متزايد إلى المقرضين من القطاع الخاص بدلاً من البنوك بحثاً عن المرونة والوصول بشكل أسرع إلى رأس المال، مع وجود حواجز تنظيمية أقل مما تتطلبه البنوك، وهو اتجاه ينظر إليه جونسون بحذر. وبالفعل يدعو صندوق النقد الدولي إلى تعزيز متطلبات إعداد التقارير ودق ناقوس الخطر بشأن افتقار صناديق الائتمان الخاصة إلى السيولة واعتمادها على شركات التأمين لجمع الأموال.
يقول جونسون، في إشارة إلى شركات مثل أبولو وكيه كيه آر التي تمتلك شركات تأمين كبيرة: “إنهم يشترون شركات التأمين، ثم يضعون أموالهم الخاصة في جانب إدارة الأصول”. “هل هذا صراع؟ أود أن أقول إنه محتمل، ومن يدفع ثمنه هم حاملو وثائق التأمين.
إنه تحذير صارخ لمنافسي شركات الاستحواذ EQT، الذين احتشد معظمهم في أعمال الائتمان الخاصة غير المنظمة إلى حد كبير والتي تبلغ قيمتها 2 تريليون دولار. وكما يعرف فتى المزرعة جونسون، فإن الدجاج يأتي دائمًا إلى المنزل ليجثم.
المزيد من فوربس
