حان الوقت لشراء السندات، وإليك السبب. وكيف.

لقد أصبحت الأسهم باهظة الثمن للغاية، والسندات رخيصة للغاية. إذا كنت ترغب في تحويل الأموال من الأسهم إلى الدخل الثابت، استخدم هذا الدليل.

بقلم ويليام بالدوين، مساهم كبير

دخطوة جذرية هذا الشهر من مجموعة فانجارد: إنها تقول إن المحفظة الكلاسيكية المكونة من 60% من الأسهم و40% من السندات، والتي كانت مفتونة بها لفترة طويلة، قد لا تكون صحيحة تمامًا. ولنأخذ بعين الاعتبار، كما تقول، الانتقال إلى 40% من الأسهم و60% من السندات.

رائع. السندات القديمة الغبية أفضل من الأسهم الأزيز؟ الأمر ليس بهذه البساطة. لا تزال الأسهم تقدم علاوة عائد على الدخل الثابت. لكن العلاوة تقلصت. المكافأة لا تستحق المخاطرة بشكل مقنع.

لاتباع نصيحة Vanguard، عليك بيع الأسهم أو صناديق الأسهم وشراء السندات أو صناديق السندات. سيوجهك هذا الدليل سريعًا، من خلال أربعة أسئلة، إلى أفضل عمليات شراء السندات. بالنسبة لمعظم الناس، أفضل شيء هو الأموال، وليس السندات الفردية. بعض، وليس كل، الأموال الموصى بها تأتي من شركة Vanguard.

سبب تغيير موقف Vanguard: أدى السوق الصاعد إلى انخفاض عائد الأرباح في سوق الأسهم. وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار السندات، مما أدى إلى ارتفاع عائداتها.

هناك مقارنة شائعة بين عائد الأرباح على مؤشر S&P 500 وعائد الفائدة على سندات الخزانة التقليدية لمدة 10 سنوات. وهذه المقارنة ساذجة. توفر الأسهم شيئًا قريبًا من العائد الحقيقي، وهو عائد يتماشى مع التضخم. لذا فإن المقارنة يجب أن تكون مع العائد على سندات الخزانة المحمية من التضخم، والمعروفة أيضاً باسم TIPS.

وتقدر وكالة ستاندرد آند بورز أن الشركات المدرجة في مؤشرها المكون من 500 سهم حققت 209 دولارات في العام الماضي لكل وحدة مؤشر. أي 3.5% من سعر المؤشر. ولكن هذا الرقم يجب أن يحصل على قصة شعر. ويتعين على الشركات أن تجني سُبع أرباحها من أجل الحفاظ على قدرتها الحقيقية على تحقيق الأرباح. (يتم شرح الحساب هنا.) قم بهذا التعديل، وستجد أن الأسهم تقدم عائداً حقيقياً قدره 3%.

إن العائد الحقيقي بنسبة 3% هو أقل من نصف ما عرضته الأسهم في المتوسط ​​خلال القرن الماضي. ماذا عن السندات؟ تدفع TIPS الآن عائدًا حقيقيًا أقل بقليل من 2.5٪ على أطول فترات الاستحقاق. ويعكس هذا تأرجحاً غير عادي لصالح المستثمرين. قبل أربع سنوات، كانت هذه السندات تدفع -0.5%.

ما تخبرك به شركة Vanguard: لا تزال الأسهم تقدم علاوة عائد على السندات ولكن العلاوة ضئيلة. أعد التفكير في المكان الذي يناسبك ضمن نطاق المخاطر/المكافآت.

للوهلة الأولى، يواجه المدخرون الذين يبحثون عن السندات مهمة مخيفة. تضع شركة Fidelity Investments 158000 خيارًا على صفحة الدخل الثابت الخاصة بها. يمكنك، بالطبع، أن تجعل الصندوق يقوم بالانتقاء نيابةً عنك، ولكن بعد ذلك يتعين عليك اختيار الصندوق المناسب. بما في ذلك فئات المشاركة المختلفة، تقوم YCharts بإحصاء 7700 من تلك الأشياء التي يجب فرزها.

ليس فقط عدد الروابط المختلفة هو المخيف. إنها تقلباتهم. ومن المفترض أن توفر السندات الأمان، لكنها انهارت في عام 2022. وربما نشهد ارتفاعا آخر في التضخم، وهذا من شأنه أن يدمر معظم السندات.

لا يمكن لأي مستشار محترف أن يزيل هذه الشكوك. واجههم وجهاً لوجه. قرر مقدار المخاطر التي يمكنك التعامل معها من خلال مدة السندات وجودة الائتمان الخاصة بها وتعرضها للتضخم.

تحدد هذه المتغيرات الثلاثة صندوق السندات الأفضل. السؤال الرابع يدور حول ما إذا كان من الأفضل تخطي الصندوق وشراء سندات الخزانة الأمريكية مباشرة.

يغطي هذا الدليل السندات الخاضعة للضريبة، من النوع الذي لديك في حساب التقاعد. أما السندات البلدية فهي مسألة أخرى. ملحوظة: المونس منطقي فقط بالنسبة للمستثمرين الذين ينتمون إلى فئات ضريبية عالية ولديهم نسبة كبيرة من مدخراتهم خارج حسابات التقاعد.

تقتصر قائمتنا لأفضل 25 عملية شراء بين الصناديق المتداولة في البورصة على تلك التي تبلغ أصولها 2 مليار دولار على الأقل ونفقاتها السنوية لا تزيد عن 0.06٪، أو 6 دولارات لكل 10000 دولار مستثمرة. في الفئات التي يكون فيها العديد من الصناديق مؤهلة، تحذف القائمة الصناديق الأصغر حجما أو الأكثر تكلفة.

ماذا عن الصناديق المشتركة؟ على الرغم من أن هذه الأشياء أصبحت قديمة الطراز، إلا أنها لا تزال توفر بعض وسائل الراحة. الإجابة البسيطة هنا هي أن صناديق الاستثمار المشتركة تعد خيارًا اقتصاديًا فقط إذا كان لديك حساب في Fidelity أو Schwab أو Vanguard. إذا كنت تتعامل مع إحدى هذه الشركات، فيمكنك البحث في منصتها عن صندوق استثمار مشترك خاص بالعلامة التجارية المنزلية يشبه إحدى أفضل الشركات التي نشتريها. أو يمكنك تخطي الخيار المتبادل وشراء صندوق استثمار متداول من أي جهة راعية في أي من هذه الشركات أو أي شركة وساطة.

تم ترتيب هذا الجدول حسب زيادة مخاطر أسعار الفائدة، ولكنه قابل للفرز في أي عمود. للتركيز على واحد أو اثنين من الصناديق، أجب عن الأسئلة الثلاثة الأولى.

السؤال رقم 1: كم من الوقت؟

كما هو الحال مع الأقراص المضغوطة المصرفية، كذلك الأمر بالنسبة للسندات: أنت من يقرر المدة التي ستحتفظ فيها بأموالك. قم بالبيع على المكشوف، مثل عامين، وستمنح نفسك فرصة لإعادة الاستثمار بمعدلات أفضل إذا كانت أعلى في عام 2027. لكنك ستندم على هذا الاختيار إذا انخفضت الأسعار.

قم بالشراء لمدة 20 عامًا تقريبًا، وقد تحصل على سعر فائدة أفضل قليلاً. ثم ادعو الله أن لا ترتفع أسعار الفائدة، مما يتركك عالقًا للسنوات المتبقية مع الكوبونات التي ستبدو بعد ذلك هزيلة.

في أي اتجاه تتجه الأسعار الآن؟ أنت لا تعرف. ولا المستشارين الماليين. إذا فعلوا ذلك، فلن ينصحوك. سوف يكسبون مليار دولار في سوق العقود الآجلة.

وفي ظل هذه الظروف، فإن الرهان المحايد يمكن الدفاع عنه بالكامل. شراء سوق السندات بأكمله. هذا ما تحصل عليه في أحد الصناديق المدرجة في الجدول أدناه على أنها “متنوعة”. إنه صندوق يطابق ما هو موجود (باستثناء السندات غير المرغوب فيها والسندات الأجنبية): سندات الخزانة الأمريكية والشركات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. لدى صندوق فانجارد الذي يفعل ذلك 11300 سند، ويبلغ متوسط ​​وقت استحقاقها 8 سنوات.

إن الاستحقاق – الوقت حتى استرداد رأس المال – هو مقياس جيد إلى حد ما لمدى حساسية قيمة السندات للتقلبات في أسعار الفائدة. ولكن هناك مقياس أفضل، يسمى المدة. تبلغ مدة صندوق الطليعة متعدد الأغراض 6 سنوات. وسوف تتحرك صعودا أو هبوطا في القيمة بنسبة 6٪ إذا تحركت الأسعار نقطة مئوية واحدة. إذا ارتفعت المعدلات نقطة واحدة، تنخفض قيمة الصندوق بنسبة 6٪، أكثر أو أقل. إذا انخفضت الأسعار نقطة واحدة، ترتفع القيمة بنسبة 6٪.

اختر السم الخاص بك. استقر على المدة التي تريد فيها تقييد أموالك. حدد صندوقًا قريبًا من المكان الذي تريد أن تكون فيه. عندما يتعلق الأمر بالمخاطرة في السندات، فإن المدة هي المتغير الذي يجب التفكير فيه أولاً.

السؤال رقم 2: ما مقدار مخاطر الائتمان؟

ويتراوح ضمان رأس المال من الجودة الممتازة التي تتمتع بها وزارة الخزانة الأمريكية إلى عدم وضوح حالة المقترضين من الشركات الذين هم على أعتاب التخلف عن السداد.

تحصل على أموال مقابل تحمل مخاطر الائتمان. تتمتع سندات الشركات ذات التصنيف المنخفض بعوائد أفضل من سندات الشركات ذات التصنيف العالي، وسندات الشركات ذات التصنيف المرتفع لها عوائد أفضل من سندات الخزانة. لكن الخسائر الناجمة عن التخلف عن السداد تقلل من الكوبونات الكبيرة على السندات ذات التصنيف المنخفض.

خلال التوسعات الاقتصادية، فإن الكوبونات المرتفعة على السندات ذات التصنيف المنخفض تعوض الضرر الناجم عن التخلف عن السداد. خلال فترات الركود لا يفعلون ذلك.

لقد أبحرت صناديق سندات الخزانة خلال الأزمة المالية في الفترة 2008-2009، في حين دمرت الصناديق التي كانت تحتوي على خردة (المعروفة بأدب “العائد المرتفع”). ومع ذلك، على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، كان أداء الخردة جيدًا نسبيًا. تبلغنا Morningstar أن صندوق SPDR Bloomberg High Yield قد حقق متوسط ​​عائد إجمالي (الكوبونات بالإضافة إلى تغيرات الأسعار) بنسبة 5.1٪ سنويًا، أي ثلاث نقاط أفضل من العائد على صندوق Vanguard متعدد الأغراض الذي يمتلك فقط ديونًا عالية الجودة.

اختر المكان الذي تريد أن تكون فيه ضمن نطاق جودة الائتمان وحدد الصندوق الذي يناسبك. ونظراً لافتقارك إلى القدرة على الوصول إلى عراف يعرف مسبقاً ما قد يحدث للاقتصاد، فيمكنك أن تتبنى موقف التسوية هذا: 90% من أموالك إما في سندات الخزانة أو صندوق عالي الجودة، و10% في صندوق السندات غير المرغوب فيها.

السؤال رقم 3: ما مدى الأمان من التضخم؟

سندات الخزانة تأتي في نكهتين، الاسمية والحقيقية. يتم سداد السندات الاسمية بالدولار الذي يفقد قيمته. تقدم TIPS عائدًا حقيقيًا: يتم تعديل أصل المبلغ والكوبونات وفقًا لتكلفة المعيشة.

سندات الخزانة الاسمية المستحقة في عام 2045 تنتج 4.9٪. تدفع TIPS لذلك العام 2.4٪ بالإضافة إلى التضخم. إذا بلغ معدل التضخم أكثر من 2.5%، فسوف يكون أدائك أفضل مع نظام TIPS. إذا كان متوسطه أقل من 2.5% فسوف يكون أدائك أفضل مع السند الاسمي.

ماذا سيفعل التضخم؟ العرافون يخذلوننا مرة أخرى. الموقف الوسط هو الذهاب إلى النصف والنصف. ضع نصف أموال السندات الخاصة بك في سندات اسمية، ونصفها في TIPS.

لا تقدم سندات الشركات تعديلات على تكلفة المعيشة، لذلك يتعين عليك الحصول على كل الحماية من التضخم من TIPS. يمكن أن يكون التخصيص الاسمي إما في سندات الخزانة أو الشركات.

السؤال رقم 4: السندات أم صناديق السندات؟

وبصرف النظر عن التكاليف العامة وتكاليف المعاملات، ليس هناك فرق في الأداء. يقوم الصندوق بنفس أداء الأوراق المالية التي يمتلكها.

ولا ينبغي ذكر هذه الحقيقة. ولكن بطريقة ما فإنه بعيد عن الناس. في العام الماضي نشرت إحدى الصحف المتميزة هذا الهراء:

عانت صناديق TIPS من خسائر تصل إلى 30٪ في عام 2022 عندما ارتفعت أسعار الفائدة. (إذا كنت تمتلك نصائح فردية، فلن تتكبد خسارة في ذلك العام إلا إذا اضطررت إلى البيع.)

لا، لا يمكنك حماية نفسك من التقلبات من خلال التملك المباشر بدلاً من التمويل. ومع ذلك، هناك ثلاثة أشياء أخرى تميز الأموال عن الملكية المباشرة: التوقيت، والتنويع، والتكاليف.

ويشير التوقيت هنا إلى توقيت دفع أصل الدين والفائدة. قد ترغب في تحديد وقت سداد أصل القرض، أي المبلغ المقطوع عند الاسترداد. هناك ما يمكن قوله عن شراء سندات خزانة فردية لتغطية التزام محدد في تاريخ محدد في المستقبل.

لن يقدم النوع المعتاد من الصناديق ما تحتاجه بالضبط، لأن محفظته يتم تحديثها باستمرار، مع استبدال السندات المستحقة. ليس له تاريخ انتهاء يقدم فيه قيمة معروفة لأصل الدين. هناك استثناءات لهذه القاعدة: عدد قليل من الصناديق ذات التاريخ المستهدف تمتلك فقط سندات تستحق في سنة واحدة محددة. إنها باهظة الثمن جدًا لإعداد الطاولة، ولكنها قد تكون مناسبة لشخص يحتاج إلى المبلغ الإجمالي.

التالي، التنويع بين المصدرين. هذا غير ذي صلة إذا كنت تقرض حكومة الولايات المتحدة. إنها صفقة كبيرة في سندات الشركات.

تمتلك شركة Vanguard 2200 سندًا مختلفًا في صندوقها المؤسسي متوسط ​​الأجل. أنت بحاجة إلى 50 على الأقل لمحفظة افعلها بنفسك. أيضًا، نظرًا لأن الشركات مكلفة بالتداول، فسيكون من الجيد أن يكون لديك مليون دولار لكل منها. لذلك لا تشتري سندات الشركات الفردية إلا إذا كنت تستثمر ما لا يقل عن 50 مليون دولار.

خمسين مليون؟ هذا أمر خطير للغاية. إنها طريقة مهذبة للقول إنه إذا أراد الوسيط الخاص بك أن يضعك في مجموعة متنوعة من عروض سندات الشركات بقيمة 20 ألف دولار، فهو لا يخدم مصالحك.

بعد التوقيت والتنويع، هناك شيء آخر يجب التفكير فيه عند تحديد ما إذا كانت السندات الفردية مناسبة لك: تكاليف الملكية. والخبر السار هنا هو أنه من المرجح أن تكون منخفضة للغاية في كلتا الحالتين، على افتراض أنك تستثمر في السندات شديدة السيولة لأكبر المدين على الإطلاق، وزارة الخزانة الأمريكية.

على سبيل المثال: تتقاضى مؤسسة SPDR Portfolio Long Term Treasure ETF رسومًا سنوية بنسبة 0.03٪. هذا يعني 30 دولارًا سنويًا باستثمار قدره 100000 دولار. ثم هناك تكاليف المعاملات. سوف يلاحقك الوسطاء عندما تدخل أو تخرج من صندوق متداول في البورصة. (لا توجد تكاليف معاملات على صناديق الاستثمار المشتركة بدون تحميل.) مع انتشار العرض والطلب النموذجي لبنس واحد للسهم في صندوق الاستثمار المتداول هذا، يمكنك أن تتوقع خسارة 40 دولارًا أو نحو ذلك ذهابًا وإيابًا في تداول بقيمة 100000 دولار.

أو يمكنك أن تصبح مدير محفظتك الخاصة، وتتهرب من رسوم الصندوق السنوية. للقيام بنفس النوع من الرهان الصعودي الذي تحصل عليه في صندوق الاستثمار المتداول طويل الأجل، يمكنك شراء سندات خزانة فردية مستحقة في عام 2045. لا توجد رسوم (عند معظم الوسطاء) للاحتفاظ بهذا الأصل، مما يوفر لك 30 دولارًا سنويًا هناك. لكن تكلفة المعاملة ذهابًا وإيابًا ستكون أعلى، ربما تتراوح بين 50 دولارًا و300 دولار على صفقة بقيمة 100 ألف دولار. على مدار 20 عامًا، تكون الأموال التي سرقها صانع سوق السندات أقل قليلاً مما تدفعه لمشغل الصندوق.

باختصار: إن شراء السندات الفردية أمر منطقي إذا (أ) كنت تشتري سندات الخزانة (ب) كنت تستثمر مبلغًا مكونًا من ستة أرقام و (ج) كنت تخطط للاحتفاظ بها لفترة طويلة.

إذا لم يكن كذلك؟ فرز هذا الجدول.

المزيد من فوربس