مع تجاوز عملة البيتكوين علامة 100000 دولار، يبدو أن شركة BlackRock، وهي أكبر شركة لإدارة الأموال على هذا الكوكب، ومقرها مدينة نيويورك، تنهار في حفرة أرنب العملات المشفرة. في إصدار جديد من معهد بلاك روك للاستثمار بعنوان “تحجيم البيتكوين في المحافظ”، أوضح محللوه أن العملة المشفرة، التي تجنبها المستثمرون الرئيسيون منذ فترة طويلة، يجب أن تمثل الآن 1٪ إلى 2٪ من المحافظ الاستثمارية التقليدية “60/40”.
وهذا من شأنه أن يضع الأصول بشكل مشابه لشركات مثل Nvidia أو Amazon أو Apple على الرغم من أن عملة البيتكوين ليس لها فائدة تذكر بخلاف كونها أصلًا مضاربًا، ولا تستمد أي إيرادات من منتجات مثل الشركات العملاقة. أكثر من 5.2 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة البالغة 11.5 تريليون دولار لشركة Blackrock هي أسهم، والتي تشمل صناديق الاستثمار المتداولة مثل iShares Core S&P 500 ETF (IVV) بأصول تبلغ 576 مليار دولار. إن تخصيص 1٪ فقط من أصول أسهم Blackrock للبيتكوين سيعادل حوالي 50 مليار دولار من صافي الطلب الجديد على الأصول الرقمية. في الأشهر الـ 12 الماضية، ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 130% مقارنة بمكاسب قدرها 32% لمؤشر S&P 500.
في التقرير البحثي، كتب المحللون بقيادة كبير مسؤولي الاستثمار في مؤسسة التدريب الأوروبية ومنتجات المؤشرات، سمارة كوهين، أن العملة المشفرة البالغة قيمتها 2 تريليون دولار تقدم ملف تعريف مخاطر مماثل لشركات Magnificent 7، التي يبلغ متوسط قيمتها السوقية 2.5 تريليون دولار وتمثل ما يقرب من 35 شركة ٪ من القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 46 تريليون دولار. “(تلك الأسهم) تقدم مثالا على حيازات المحفظة الفردية التي تمثل حصة كبيرة نسبيا من مخاطر المحفظة. إنها تختلف عن البيتكوين في نواحٍ عديدة، لكن هذين العاملين يجعلانها نقطة انطلاق مفيدة لتقييم مخاطر ملكية واحدة. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين حوالي 2 تريليون دولار.
يشير تقرير BlackRock أيضًا إلى الارتباط المنخفض تاريخيًا بين عملة البيتكوين والأسواق التقليدية. يشير كوهين إلى أن “جميع مديري الأسهم الذين يستخدمون معيارًا قياسيًا مع Magnificent 7 يواجهون خطر التركيز هذا، ويواجهون سؤالًا حول ما يجب فعله حيال ذلك. “نحن نقترح هذا الإطار للتفكير في التخصيص الذي يحقق التوازن الصحيح، نظرًا للتقلبات الهائلة في أسعار بيتكوين، لتعظيم إمكاناتها كمتنوع مع تقليل مساهمتها في مخاطر المحفظة الإجمالية.”
في حين أن عملة البيتكوين كانت مرتبطة بشكل كبير بفئات الأصول الأخرى، وأسهم التكنولوجيا، خلال طفرة كوفيد-19 وكسادها، فقد بدأ الاختلاف في يونيو 2023. ويشير التقرير إلى أن هذا النمط سيستمر بسبب العوامل التي تؤثر على عملة البيتكوين مثل التجزئة العالمية للنظام المالي، وتزايد التوترات الجيوسياسية، وانعدام الثقة في البنوك، ونمو العجز.
يقول كوهين: “كان عام 2022 حدثًا سلبيًا كبيرًا، ثم بالنظر إلى المستوى (المرتفع) لأسعار الفائدة في عام 2023، يمكنك الحفاظ على وضع دفاعي للغاية مع الحد الأدنى من المخاطر في المقام الأول من خلال الاحتفاظ بأدوات شبيهة بالنقد في محفظتك”. “في عام 2024، عليك أن تواجه واقع مخاطر إعادة الاستثمار، وانخفاض أسعار الفائدة، والحاجة إلى تخصيص الأصول على المدى الطويل.”
في تحليلهم، وجدت كوهين وفريقها أن تخصيص 1-2٪ في محفظة 60/40 يؤدي إلى ملف تعريف مخاطر مماثل لتلك الموجودة في أسهم Magnificent 7. ومع ذلك، فإن التقلبات المفرطة في عملة البيتكوين، والتي تسببت في انخفاضها بنسبة تصل إلى 70٪ في عام واحد، تجعل من زيادة الوزن أمرًا غير حكيم. ومن شأن الترجيح بنسبة 1٪ أن يساهم بنسبة 2٪ من المخاطر، في حين أن التخصيص بنسبة 2٪ يزيد من ترجيح المخاطر إلى 5٪. ووفقاً للتقرير، فإن مضاعفة الوزن مرة أخرى إلى 4% من شأنه أن يمثل زيادة هائلة تصل إلى 14% من إجمالي المخاطر.
على الرغم من أن شركة Blackrock توصي فقط بحد أقصى 2% حسب ما هو مناسب لمعظم المستثمرين، إلا أنها تشير إلى أن مكاسب الأسعار المستقبلية قد تكون أكثر صعوبة. يقول كوهين: “من المرجح أن تتغير خصائص العائد بشكل كبير بمجرد وصولنا إلى الحالة المستهدفة حيث من المحتمل أن يكون تخصيص المحفظة أكثر تكتيكية مثل الذهب ويستخدم للتحوط بمجموعة مختلفة تمامًا من الخصائص”.
تعد زيادة طلب المستثمرين وارتفاع أسعار البيتكوين بمثابة عمل جيد بالفعل في Blackrock. وفي عام 2022، دخلت في شراكة مع Coinbase لتمكين العملاء المؤسسيين من شراء البيتكوين، واليوم، تدير أكبر صندوق استثمار متداول للبيتكوين في العالم، وهو iShares Bitcoin Trust (IBIT)، بأصول تحت الإدارة تبلغ 50.8 مليار دولار.
