نتعارض معنا ، نحن نعرف عندما نسمع أشياء تبدو مثل “الحكمة المشتركة” ، نحتاج إلى النظر فقط قليلا أعمق.
اليوم ، هذا ما سنفعله ، بامتناع مشترك نسمع الكثير –سوف تؤدي التعريفات إلى ارتفاع في أسعار الفائدة.
ثم سننظر إلى رابطة لعب هذا من المقرر أن يستفيد من هذا تعويذة سوء فهم. يدفع صندوق التشغيل بذكاء أرباحًا يعطي 10.4 ٪ ويأتي طريقنا شهريًا أيضًا.
التعريفات هنا ، التعريفات هناك …
بالتأكيد ، وصلت التعريفات. فرض الرئيس ترامب ضريبة بنسبة 10 ٪ على جميع المنتجات الصينية الصينية إلى الولايات المتحدة (و 15 ٪ على الغاز الطبيعي المسال وأنواع معينة من الفحم) ، وهي سارية يوم الثلاثاء الماضي.
كندا والمكسيك ، من جانبهما ، حصلوا على إعادة صياغة مدتها 30 يومًا على تعريفة بنسبة 25 ٪ التي هددها ترامب على كل واحد منهم بعد أن صُنع الأمن الحدودي مع الإدارة.
شيء واحد يمكننا التأكد منه هو أن المزيد من التعريفات قادمة. كان ترامب يتحدث عن التعريفات منذ عام 1989، عندما دعا إلى تعريفة من 15 ٪ إلى 20 ٪ على الواردات من اليابان بسبب الممارسات التجارية غير العادلة.
وفي نهاية الأسبوع الماضي ، قال ترامب إنه سيفرض “تعريفة متبادلة” على العديد من الدول التي تهدف إلى مطابقة التعريفات التي تطبقها على البضائع الأمريكية.
لذا فإن التعريفات – والأسعار المرتفعة على الواردات التي يجلبونها – ستؤدي بطبيعة الحال إلى ارتفاع تضخم هنا في الولايات المتحدة ، أليس كذلك؟ وبالطبع ، فإن ارتفاع التضخم يولد أسعار فائدة أعلى.
حسنًا ، محظوظ بالنسبة لنا ، لدينا وسيلة لقياس ذلك في الوقت الفعلي: حركات العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات.
يتجاهل سوق السندات
إذا كان سوق السندات قلقًا بشأن التضخم في تعريفة التعريفة الجمركية ، فأنت تتوقع أن يكون معدل الخزانة لمدة 10 سنوات-في البندقية للشركات والمستهلكين يدفعون ثمن جميع أنواع القروض-للارتفاع. بدلاً من ذلك ، حدث العكس.
مجرد إلقاء نظرة على العام الماضي ، حيث أن إمكانية إعادة انتخاب ترامب اكتسبت في الاحتمال ، ثم أصبحت حقيقة واقعة في 5 نوفمبر:
كما ترون ، في كل مرة تقترب فيها العائد لمدة 10 سنوات من 5 ٪ ، فإنه يضرب رأسه ويسقط مرة أخرى.
ماذا يحدث هنا؟
حسنًا ، على عكس الاعتقاد الشائع بأن هذه الرسوم هي التضخمة ، أظهرت دراسة حديثة خلاف ذلك. وجد مركز أبحاث السياسة الاقتصادية أن التعريفة الجمركية لا تعزز التضخم لأن ارتفاع الأسعار تعتمد على الاقتصاد الساخن-وتجلب الحرب التجارية عكس ذلك ، لأن التعريفة الجمركية هي الريح المعاكاة قصيرة الأجل على النمو.
ال الأوقات المالية وصلت مؤخرًا إلى استنتاج مماثل. نعم ، تعرّف التعريفات هوامش الشركة بسبب ضغط الأجور الصعودية وارتفاع التكاليف. ولكن يتم امتصاص هذه عادة من قبل الشركات – ومساهميها!
كل هذا يضع نافذة شراء لنا في السندات ، التي تحتقر الآن ، جزئيا على مخاوف المعدل تعريفة التعريفة الجمركية. (مع انتقال الأسعار وأسعار السندات في اتجاهين متعاكسين).
“احتقار؟” لديك انتباهنا ، السندات!
استراتيجيات شراء السندات المكونة من جزأين (و 1 مؤشر لوضعها في العمل)
عندما نشتري نريد زيادة تعرضنا للروابط في بلدي تقرير دخل متناقض الخدمة ، نستخدم دائمًا استراتيجية من جزأين:
- انظر أسفل خط الدرجة الاستثمارية. هذا هو المكان الذي لا يُسمح فيه لأفضل الصفقات ، حيث لا يُسمح للمعاشات التقاعدية ، على سبيل المثال ، بامتلاك هذه الورقة. هذا يترك مساحة أكبر في ممرات الصفقة بالنسبة لنا!
- شراء من خلال صناديق مغلقة (CEFS) لذلك نحصل على معظم عائداتنا بأموال أرباح آمنة ، وذلك بفضل عائدات CEFS العالية. نحصل أيضًا على حيازات السندات التي يديرها خبير (أساسي في هذا الزاوية من السوق) وفرصة الحصول على خصم.
مع وضع ذلك في الاعتبار ، صندوق حلول الدخل المزدوج (DSL) هو لعبنا التعريفي المتناقض هنا. كما ذكرنا ، فإنه ينتج عنه 10.4 ٪ ويديره أحد أكثر عقول السندات البهجة على هذا الكوكب-ما يسمى “بوند إله” ، جيفري جوندلاش.
قد يبدو اسم DSL مألوفًا لك: إنه وقت طويل Cir عقد ، ونظرنا إلى صندوق أخت DSL ، صندوق فرص العائد المزدوج (DLY) ، في مقال التوقعات المتناقضة في 28 يناير.
يضع Gundlach اتصالاته العميقة للعمل على تشغيل DSL و DLY ، ويصعب الجدال مع النتائج. منذ أن أضفنا الصندوق إلى Cir Portfolio مرة أخرى في أبريل 2016 ، تم إرجاعها بنسبة 84.4 ٪ حتى كتابة هذه السطور. كان ذلك جيدًا بما يكفي لـ DSL (باللون الأرجواني أدناه) لتدخين صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الشركات ، SPDR Bloomberg High Livers Bond ETF (JNK):
نظرًا لأنك ربما خمنت الآن ، فإن DSL يقوم بذلك من خلال الاستثمار جيدًا خارج مساحة الاستثمار ، مع 75.5 ٪ من المحفظة في السندات التي تقل عن الاستثمار. 6.2 ٪ أخرى من مقتنياتها غير مصنفة.
متوسط مدة هذه السندات على الجانب الطويل: 5.5 سنوات. هذا يعني أن Gundlach قد تم تأمينه بذكاء في سندات ذات أجر أعلى ، ويمكنه (ونحن) التطلع إلى تلك التي تدفقات الدخل المرتفعة القادمة لسنوات حتى الآن ، حتى مع انخفاض المعدلات من هنا.
كما أنه يرسم دورة حكيمة على جبهة الرافعة المالية ، واستعارة حوالي 22 ٪ من المحفظة. هذه هي “البقعة الحلوة” – بما في ذلك العائدات مع التقليل من الضرر في الانكماش. وبالطبع ، فإن الانتقال إلى معدلات منخفضة (حتى لو لم يكن بالسرعة التي اعتقدنا أنها ستكون قبل بضعة أشهر) ستخفض تكلفة الاقتراض المعقولة بالفعل لـ DSL.
كل هذا يساعد على الحفاظ على توزيع الأرباح بنسبة 10.4 ٪ ، مما يعني أننا نحصل على كل عائداتنا نقدًا بشكل أساسي. قام الصندوق بتقطيع الدفع الشهري في عام 2020 (مفهوم) ، لكنه حمله ثابتًا منذ ذلك الحين ، بما في ذلك خلال كابوس 2022. حتى أن Gundlach & Co. ألقى في أرباح خاصة في نهاية ذلك العام:
كلمة أخيرة عن فرصة الشراء لدينا هنا: قد تكون محدودة الوقت. عندما أكتب هذا ، فإن DSL ليس أقل بكثير من سعر الشراء الخاص بي ويتم تداوله بنسبة قسط بنسبة 1 ٪ تقريبًا إلى صافي قيمة الأصول (NAV). مع وجود معدلات الخزانة لمدة 10 سنوات أقل من 5 ٪ ، يمكن أن تظهر فوق هذا المستوى في أي وقت.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيات الاستثمار النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة خاصة من تقريره الخاص: محفظة التقاعد المبكرة الخاصة بك: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الكشف: لا شيء
