لقد وضع بيع سوق الأوراق المالية أزمة من الثقة في وول ستريت بسبب اتجاه سياسة واشنطن ، وقد لا يكون التفاؤل المقطوع الضريبي-حتى التخفيضات-أنفسهم-لا يكفي لرفع أرواح المستثمرين.
وقالت ليزا شاليت ، رئيسة الاستثمار في مورغان ستانلي ، في مذكرة للعملاء: “يبدو أن وتيرة إصلاح السياسات وتسلسلها قد تعرضت للثقة هيكلياً ، مما أدى إلى إعاقة توقعات النمو”.
وفي الوقت نفسه ، فإن السياسة المحورية في إلغاء القيود التنظيمية والإغاثة الضريبية وول ستريت كانت مصرفية لأن الانتخابات لا تزال بعيدة المنال. المشكلة ليست مجرد سياسة ؛ الرياضيات ببساطة لا تضيف ما يصل.
حتى في ظل قضية الأساس الجمهوري ، يتم ربط تكلفة تمديد التخفيضات الضريبية الحالية بمبلغ 4.5 تريليون دولار خلال العقد المقبل. هذا أكثر من ضعف تخفيضات الإنفاق المقترحة من 1.5 دولار إلى 2.0 تريليون دولار ، ويجب أن يأتي الكثير منها من Medicaid و Medicare.
وكتب شاليت: “حتى في السيناريو الأفضل ، فإن المعنى الضمني هو التقدم الحقيقي المحدود على الديون لمدة 10 سنوات وتوقعات العجز”.
قد يشعر المستثمرون الذين يأملون في النمو من التخفيضات الجديدة مثل إلغاء غطاء الملح أو الإعفاءات على دخل الطرف.
وفقًا لشاليت ، “تندرج العديد من المقترحات في فئات (مضاعفة مالية عالية) … (و) هذا موقف سياسي تراجع للغاية ، مع وجود الآثار السلبية من غير المرجح أن يتم تعويضها من خلال آثار إيجابية من التخفيضات الضريبية للأسر والشركات ذات الدخل الأعلى.”
لن تغلق التعريفات الفجوة
تطفو الإدارة التعريفات كحل إيرادات ، ولكن هنا ، فإن الافتراضات مشكوك فيها.
وفقًا لتقديرات إدارة ترامب ، فإن التعريفات التي تم تنفيذها بالكامل – 25 ٪ على المكسيك وكندا ، 10 ٪ على الصين – يمكن أن تولد 120 مليار دولار سنويًا.
لكن هذا الرقم يعتمد على “سيناريو أقصى استمرار لمدة عقد”.
في الواقع ، سيتم إعفاء حوالي نصف الواردات الكندية والمكسيكية بموجب USMCA ، ومن المحتمل أن يتم تعويض أي مكاسب إيرادات عن طريق الانتقام والاستبدال وانخفاض أحجام الاستيراد.
وأضاف شاليت: “تعويضات تعريفة التعريفة (هي) بعيدة المنال” ، وأضاف شاليت ، ولم يزيد عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة التجارية عن الأمور سوءًا.
تحتاج الأسواق إلى أكثر من تخفيضات ضريبية
ربما تكون S&P 500 قد تراجعت ، لكنها لا تزال غير رخيصة على نطاق واسع. أشار شاليت إلى أنه “من خلال السحب المالي القادم من المحتمل أن يثقل على تقديرات الأرباح ، فإن S&P 500 لا يزال غير رخيص على نطاق واسع ، على الرغم من تحسين أقساط المخاطر”.
انخفضت توقعات أرباح الإجماع بالفعل 3.5 ٪ للربع الأول. تتوقع شاليت أن “المراجعات السلبية (الإرادة) تستمر ، مما يقوض وسيطة” القيمة “التي قد تنشأ من السحب”.
نصيحتها هي البقاء انتقائي.
وقالت: “النظر في الانتهازية وسط الاضطراب الأخير” ، مشيرة إلى المزارعين المستقرين في البرمجيات والرعاية الصحية ووسائل الإعلام ، وكذلك البيانات المالية والتنويع الإقليمي في EM واليابان وأوروبا. كما وضعتها.
“من السابق لأوانه إعلان” كل شيء واضح “، من المحتمل أن يظل السوق متقلبة وخصوصية.”
