بنك الاحتياطي الفيدرالي سينتظر حتى مارس لتخفيض سعر الفائدة التالي، وربما لفترة أطول

هناك فرصة ضئيلة لأن تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بخفض أسعار الفائدة في 29 يناير. وتتوقع أسواق الدخل الثابت حاليًا فرصة بنسبة 99.5٪ لبقاء أسعار الفائدة ثابتة عند مستواها الحالي البالغ 4.25٪ إلى 4.5٪ وفقًا لأداة CME FedWatch. ومع ذلك، لا يزال من الممكن خفض أسعار الفائدة في مارس أو مايو. هناك فرصة متساوية تقريبًا لخفض سعر الفائدة في أحد هذين الاجتماعين أو كليهما.

بالنسبة لتقرير التوظيف لشهر ديسمبر، ظل خلق فرص العمل قويًا. على سبيل المثال، قالت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك في السادس من يناير/كانون الثاني: “إن سوق العمل قوي، حيث لا يزال معدل البطالة منخفضاً نسبياً، ويجلب الأميركيون في المتوسط ​​رواتبهم إلى الوطن التي تنمو بسرعة أكبر من التضخم”. وجاء هذا البيان قبل أيام قليلة من تقرير الوظائف الأخير، لكنه يعكس تقييمه على نطاق واسع.

ربما تقلل قوة سوق العمل من أي إلحاح للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لخفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، أظهرت بيانات التضخم لمؤشر أسعار المستهلك حتى ديسمبر كما ورد في يناير أن التضخم لا يزال أكثر هدوءًا مما كان يخشى البعض. قد يدعم ذلك في نهاية المطاف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في خفض أسعار الفائدة في عام 2025 إذا ظهر التضخم على المسار الصحيح بمعدل سنوي يبلغ 2٪. واليوم أصبحت العديد من مقاييس التضخم أقرب إلى معدل سنوي يبلغ 3%.

التعليقات الأخيرة من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي

وقد أعلنت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان بوضوح عن ضرورة التوقف مؤقتاً عن تخفيض أسعار الفائدة، على الأقل في الوقت الحالي. “في اجتماعي نوفمبر وديسمبر، خفضت اللجنة النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار ربع نقطة مئوية، ليصل إلى 4-1/4 إلى 4-1/2 في المائة.” قال بومان في خطاب ألقاه في كاليفورنيا في التاسع من يناير/كانون الثاني: “لقد أيدت الإجراء السياسي الذي تم اتخاذه في ديسمبر/كانون الأول لأنه يمثل، في رأيي، الخطوة الأخيرة للجنة في مرحلة إعادة معايرة السياسات. ويعكس النطاق المستهدف الآن تخفيضات بمقدار 100 نقطة أساس منذ سبتمبر/أيلول، وأصبح سعر الفائدة الآن أقرب إلى تقديري لمستواه المحايد، وهو أعلى مما كان عليه قبل الوباء. ولكن نظرا لعدم إحراز تقدم مستمر في خفض التضخم والقوة المستمرة في النشاط الاقتصادي وفي سوق العمل، كان بإمكاني أن أؤيد عدم اتخاذ أي إجراء في اجتماع ديسمبر”. وتابع بومان: “ومع ذلك، يسعدني أن البيان الذي صدر بعد الاجتماع استمر في الإشارة إلى نهج مرن يعتمد على البيانات للنظر في تعديلات السياسة المستقبلية. ومن المهم أن نواصل التركيز على إعادة التضخم إلى 2 بالمئة».

ومع ذلك، ربما كان المحافظ والر أكثر تفاؤلاً بشأن المزيد من تباطؤ التضخم في خطاب ألقاه قبل يوم واحد. “أحدث قراءة لدينا لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية هي 2.8 في المائة للأشهر الـ 12 المنتهية في نوفمبر. وهذا أقل قليلاً مما كان عليه قبل عام، عند 3.2 بالمئة. قال والر في 8 يناير في فرنسا. “لقد أدى هذا الحد الأدنى من التقدم الإضافي إلى دعوات لإبطاء أو التوقف عن خفض سعر الفائدة. ومع ذلك، أعتقد أن التضخم سيستمر في إحراز تقدم نحو هدفنا البالغ 2% على المدى المتوسط ​​وأن المزيد من التخفيضات سيكون مناسبا.

أهمية بيانات التضخم

التضخم في مؤشر أسعار المستهلك

ومع ظهور سوق الوظائف قويًا حتى الآن، فقد عاد اهتمام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل أكبر إلى معدل التضخم. ويستمر تضخم أسعار المستهلك، ناقص الغذاء والطاقة، بمعدل سنوي 3.2% حتى ديسمبر 2024. وهذا ثابت على نطاق واسع خلال الأشهر الستة الماضية. ومع ذلك، ارتفع التضخم الأساسي مؤخرًا، إلى معدل سنوي 2.9% لشهر ديسمبر، وهو ارتفاع عن المعدل السنوي البالغ 2.4% المسجل في سبتمبر 2024.

التضخم PCE

سيتم الإعلان عن تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر ديسمبر في نفس اليوم الذي تعلن فيه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قرارها التالي – 29 يناير. ويبدو أن التضخم يحتاج إلى الاتجاه نحو الانخفاض لمنح اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مزيدًا من الثقة في خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، هناك العديد من تقارير التضخم التي ستأتي قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مرة أخرى بعد يناير، نظرًا لتباعد الاجتماعات اللاحقة في النصف الأول من عام 2025.

لا يوجد تخفيض متوقع في 29 يناير

يبدو من غير المرجح أن تقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بخفض أسعار الفائدة في ختام اجتماعها القادم في 29 يناير. ومع ذلك، إذا كانت هناك علامات أخرى على تراجع التضخم، فقد تختار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في 19 مارس أو 7 مايو.

إن الضعف في سوق العمل هو عامل غير متوقع يمكن أن يؤدي أيضًا إلى انخفاض أسعار الفائدة، ولكن في الوقت الحالي، هذا غير واضح في البيانات المبلغ عنها. وتعتمد عملية صنع القرار المقبلة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل خاص على البيانات، وتعتمد بشكل أساسي على ما إذا كانت بيانات التضخم تظهر علامات على الاتجاه نحو معدل سنوي يبلغ 2٪. إن السياسات الاقتصادية لإدارة ترامب لديها القدرة على التأثير على السياسة النقدية أيضا. ويبدو أن تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025 أمر محتمل على نطاق واسع، ولكن ليس في يناير.