انخفضت قيمة CrowdStrike بشكل كبير بعد الأزمة التشغيلية

قد تتمكن الشركة من التعافي من انقطاع التكنولوجيا لديها، مما يوفر لها ألفا متوسطة المدى

بقلم أوليفر رودزيانكو

ملخص

• على الرغم من انقطاع كبير في تكنولوجيا المعلومات تسبب في خسائر بقيمة 5.40 مليار دولار، فإن شركة CrowdStrike مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مع نسبة سعر إلى ربح تبلغ 68، أي أقل بنحو 50% من متوسطها على مدى 10 سنوات، مما يمثل فرصة قيمة معاكسة.
• وقد أدى الانقطاع الذي حدث في 19 يوليو إلى مطالبات قانونية محتملة وخسائر كبيرة للعملاء وأضرار في السمعة، مع دعاوى قضائية جماعية وفقدان العملاء مما قد يؤثر على الإيرادات المستقبلية.
• من المتوقع أن يصل حجم سوق الأمن السيبراني إلى ما بين 1.50 تريليون دولار إلى 2 تريليون دولار. إن المكانة الراسخة التي تتمتع بها شركة CrowdStrike واعتمادها على الاتجاهات الرقمية يمثلان حافزًا للنمو على المدى الطويل على الرغم من النكسات.

استنادًا إلى تحليلي، فإن شركة CrowdStrike Holdings Inc. (CRWD، Financial) مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير، كما يتضح من GF Value Line وبدعم إضافي من آفاق النمو الطويلة الأجل التي قد تظل الشركة تتمتع بها على الرغم من الانتكاسة الكبرى حيث تسبب تحديث تكوين خاطئ في تعطل حوالي 8.50 مليون جهاز. كانت نتيجة هذا التعطل، على سبيل المثال، 5500 رحلة ونصف مليار دولار من الأرباح في الربع الذي خسرته شركة Delta Airlines (DAL، Financial)، من بين العديد من الشركات الأخرى المتضررة.

ورغم هذا، فإن المثل الشهير لوورن بافيت (Trades, Portfolio) “كن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين” ينطبق هنا، وأعتقد أن CrowdStrike يمثل استثمارًا قويًا في القيمة المخالفة للتيار السائد في الوقت الحالي على الرغم من إمكانية حدوث زخم هبوطي كبير في الأمد البعيد نتيجة للتحولات الأساسية الناجمة عن انقطاع التيار الكهربائي. وبسبب المخاطر، فمن المرجح أن يكون تخصيص استثمارات أصغر حجمًا أمرًا حكيمًا.

التحليل التشغيلي

لقد شهدت شركة CrowdStrike انقطاعًا كبيرًا في تكنولوجيا المعلومات كان له عواقب واسعة النطاق في مختلف الصناعات في جميع أنحاء العالم. وقد حدث هذا الانقطاع بسبب تحديث برمجي فاشل – على وجه التحديد، تحديث تكوين المستشعر لأنظمة Windows.

تمكنت الإدارة بسرعة من تحديد المشكلة ونشرت حلاً من خلال التراجع عن التحديث الذي تسبب في المشكلة. ومع ذلك، أفادت التقارير أن شركة دلتا إيرلاينز استأجرت المحامي البارز ديفيد بويز لملاحقة الأضرار المحتملة من كراود سترايك ومايكروسوفت (MSFT، Financial) بسبب التأثير الكبير على عملياتها.

قد يسعى العديد من العملاء الآخرين أيضًا إلى الحصول على تعويض عن الخسائر التي تكبدوها بسبب التحديث الخاطئ. وستستند هذه المطالبات إلى الشروط الموضحة في اتفاقياتهم مع CrowdStrike. ومع ذلك، من المرجح أن تتضمن العقود بنودًا للحد من المسؤولية التي تحد من المسؤولية المالية للشركة إلى الرسوم المدفوعة مقابل خدماتها. ومع ذلك، هناك الآن مخاوف متزايدة من دعاوى قضائية جماعية.

وبحسب بيانات من شركة Parametrix، فإن انقطاع تكنولوجيا المعلومات العالمي المرتبط بـ CrowdStrike من المرجح أن يكون قد تسبب في خسائر مالية مباشرة لا تقل عن 5.40 مليار دولار لشركات Fortune 500، باستثناء Microsoft. ومن المتوقع أن يغطي التأمين السيبراني 10% إلى 20% فقط من هذه الخسائر. ويمكن القول إن هذه واحدة من أكبر الخسائر في قطاع الأمن السيبراني على مدى السنوات العشرين الماضية.

بعبارة أخرى، كان هذا الانقطاع بالغ الأهمية. ومع ذلك، كان انكماش سعر السهم نتيجة للانقطاع كبيراً أيضاً، وهو ما يفتح المجال أمام إمكانية الاستثمار في القيمة استناداً إلى المشاعر المتدهورة الحالية إذا تمكنت CrowdStrike من التعافي بنجاح.

التحليل المالي والتقييمي

لا شك أن سهم CrowdStrike أرخص مما كان عليه تاريخياً، حيث بلغت نسبة السعر إلى الأرباح دون العناصر غير المتكررة 68، أي أقل بنحو 50% من متوسطه على مدى عشر سنوات والذي بلغ 128.50. وعلاوة على ذلك، بلغت نسبة السعر إلى المبيعات الآن 17.50، انخفاضاً من 25.80 كمتوسط ​​على مدى عشر سنوات. ويمثل هذا فرصة قيمة كبيرة إذا تمكنت المشاعر في السوق تجاه السهم من التعافي، وهو ما أعتقد أنه سيحدث.

وعلى الرغم من توقعاتي المتوسطة والطويلة الأجل، فمن المؤكد أن هناك فقدانًا للعملاء، ورسومًا تنظيمية وقانونية، وقضايا اكتساب العملاء. ومع ذلك، يقدر دانييل إيفز من شركة Wedbush Securities أن أقل من 5% من عملائها قد يتجهون إلى مكان آخر. والحجة هي أن “الشركة لاعب راسخ، والابتعاد عن CrowdStrike سيكون مقامرة”، وفقًا لمقال نشرته CNN Business.

أتفق مع هذا الرأي القائل بأن CrowdStrike أكبر من أن تختفي. ورغم أن الخطأ كان فادحًا، إلا أنني أعتقد أن التكاليف قد تم تسعيرها بالفعل في السهم. ومع ذلك، فإن الحدث سيؤدي إلى خفض تقديرات الأرباح، وفي رأيي، كان السوق فعالًا للغاية في تسعير هذا في وقت مبكر. أتوقع أن تحقق الشركة نفس ألفا تقريبًا كما لو استثمر المرء قبل حدوث الانقطاع ولم يحدث. بعبارة أخرى، يحصل المرء الآن على قيمة جيدة ونمو جيد على عكس النمو الاستثنائي السابق بسعر عادل.

متوسط ​​السعر المستهدف لشركة CrowdStrike في وول ستريت لمدة 12 شهرًا هو 361.50 دولارًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 54% عن السعر الحالي البالغ 234.52 دولارًا. وهذا يشير إلى إمكانية حدوث تعافي قوي جدًا للسهم. وبالتالي، أعتبره شراءً جيدًا إذا كان المستثمرون قادرين على تحمل بعض الانخفاضات قصيرة الأجل التي قد تظل قائمة بسبب الأزمة.

نقاط مضادة

قد تتمكن شركات كبرى مثل Palo Alto Networks (PANW, Financial) وMicrosoft وFortinet (FTNT, Financial) من توسيع عروضها والاستفادة من ضعف CrowdStrike على المدى القصير والمتوسط. وقد يؤدي الضرر الذي يلحق بسمعتها نتيجة للانقطاع إلى خسارة حصة في السوق مع تحول العملاء إلى المنافسين. وقد يؤدي هذا إلى ضغوط تسعيرية، مما قد يؤدي إلى تقليص هوامشها.

علاوة على ذلك، هناك علامات تشير إلى تباطؤ نمو الإيرادات لشركة CrowdStrike مع انخفاض نموها السنوي في عدد عملاء الاشتراك والإيرادات السنوية المتكررة الجديدة؛ ومن المرجح أن يتفاقم هذا بسبب الانقطاع. ويقدر المحللون أيضًا أنه ستكون هناك إيرادات مؤجلة تتراوح بين 20 مليون دولار و30 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 بسبب الأزمة.

إن العديد من العوامل السلبية تجعل المستثمرين حذرين بحق بشأن تقييم الشركة. فبينما تباع الشركة حالياً بسعر أقل مما كانت عليه تاريخياً، فإنها لا تزال باهظة الثمن بشكل لا يصدق مقارنة بالصناعة الأوسع نطاقاً. على سبيل المثال، فإن نسبة السعر إلى الأرباح دون معدل الدخل غير المستثمر البالغ 68 أعلى بكثير من متوسط ​​القطاع البالغ 25.50. وقد تثير الأزمة تساؤلات حول التقييم الطويل الأجل لشركة كراود سترايك، ونتيجة لذلك، قد تصبح معدلات النمو السنوي المركب للسعر أكثر اعتدالاً نتيجة للقيود المفروضة على توسع مضاعفات التقييم وإمكانية المزيد من الانكماش. ونتيجة لهذا، فمن المعقول أن يكون أداء السهم أقل من أداء السوق على مدى السنوات الخمس إلى العشر القادمة استناداً إلى عوامل السمعة والأساسيات التي تقلل من المشاعر والتقييم.

إمكانية ألفا المخالفة

ليس من غير المألوف أن تكون هناك إمكانات كبيرة لتحقيق نمو خلال فترات الأزمات، كما هو الحال حاليًا مع سهم CrowdStrike. إن انخفاض المشاعر هو بالضبط ما يبحث عنه المستثمرون في القيمة، وأعتقد أن السهم لديه المحفزات الطويلة الأجل المناسبة للسماح له بالنجاح على الرغم من الكارثة الأخيرة.

وفقًا لشركة ماكينزي، من المتوقع أن يصل إجمالي السوق المستهدفة للأمن السيبراني إلى ما بين 1.50 تريليون دولار و2 تريليون دولار. حاليًا، لا يتم الاستحواذ إلا على جزء ضئيل من هذا السوق، مما يمثل فرصة كبيرة للتوسع في المستقبل مع CrowdStrike. أصبحت التهديدات السيبرانية أيضًا أكثر تعقيدًا، مع وجود قدرات جديدة للبرمجيات الخبيثة المدعومة بالذكاء الاصطناعي. في رأيي، نظرًا لأن الشركة هي واحدة من الشركات الرائدة في هذا المجال ويعتمد عليها العديد من العملاء بشكل كبير بالفعل، فمن غير المرجح التخلص منها بسبب الفشل الأخير، على الرغم من خطورته.

في ظل الاعتماد المتزايد على التكنولوجيا الرقمية والاتجاهات في الذكاء الاصطناعي والأتمتة والروبوتات، فإن CrowdStrike هي خيار جيد طويل الأجل. قد يبدو هذا متناقضًا لأولئك الذين ينظرون إلى نسب تقييمها مقارنة بالتاريخ، لكن الفرصة تعتمد على معنويات السوق. أعتقد أنه من المرجح أن تستعيد قوتها نحو ما كانت عليه قبل الانهيار خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة. التقييم ليس رخيصًا مقارنة بالصناعة، لكنه رخيص مقارنة بتاريخها، والذي يمكن القول إنه أكثر أهمية.

خاتمة

لقد كانت لدي أطروحة استثمارية إيجابية بشأن CrowdStrike قبل الأزمة الأخيرة. والآن، لا تزال نظرتي إيجابية، ولكن الأطروحة تغيرت من أطروحة تقوم على النمو المرتفع المحض إلى أطروحة تقوم على القيمة والنمو. ونتيجة لهذا، أتوقع أن المستثمرين الذين اشتروا عند مستويات الأسعار قبل الانهيار مباشرة لن يكونوا على الأرجح قادرين على تحقيق ألفا طويلة الأجل. ومع ذلك، إذا استثمرنا في الوقت الحاضر، فإن احتمالات تحقيق ألفا لمدة 12 شهرًا مرتفعة وأعتقد أن احتمالات تحقيق ألفا طويلة الأجل معتدلة.

الإفصاحات

ليس لدي/لدينا أي مراكز في أي من الأسهم المذكورة، وليس لدينا أي خطط لشراء أي مراكز جديدة في الأسهم المذكورة خلال الـ 72 ساعة القادمة.