بضعة أيام لا تعني أن التقلب لن يعود. في الواقع ، أعتقد أن معظم المستثمرين يتوقعون المزيد من الاضطرابات في السوق في المستقبل ، وليس أقل. وأفضل طريقة للدفاع عن محفظتك ضد السوق المتقلبة هي القيام باجتهادك. يجلب لك الاجتهاد الفرص بينما يتم ترك المستثمرين الأقل صرامة للذعر.
توفر أبحاث شركتي العناية التي لا تضاهى وتمكنك من منع الضوضاء والتركيز على الأرباح الحقيقية وتقييم الشركات.
على سبيل المثال ، تعد الفكرة الطويلة لهذا الأسبوع فرصة لتعزيز محفظتك من خلال مخزون آمن وعالي الجودة.
سبق لي أن جعلت شركة General Mills ، Inc. على الرغم من أن السهم قد ضعيف الأداء منذ ذلك الحين ، إلا أنه لا يزال يكسب تصنيفًا جذابًا ويوفر عائد توزيعات أرباح قوي وآمن في سوق متزايد بشكل متزايد.
على الرغم من أنه من المؤكد أنه ليس اسمًا مرتفعًا للغاية ، يدير شركة مستقرة تقوم بإنشاء Billons في التدفق النقدي المجاني ، والتي تعود الإدارة باستمرار إلى المساهمين من خلال الأرباح والتوزيع. نظرًا لأن المستثمرين يبحثون عن الأمان في وقت غير مؤكد ، فقد تكون GIS هي الملاذ الآمن لركوب العاصفة.
تقدم نظم المعلومات الجغرافية مخاطر/مكافأة مواتية بناءً على الشركة:
- نمو الربح على المدى الطويل ،
- المركز الرائد في الأسواق المتنامية بشكل مطرد ،
- الهوامش بالقرب من الأفضل في الصناعة ،
- توليد تدفق نقدي قوي ،
- عودة المساهمين العالي ، و
- تقييم الأسهم الرخيصة.
ما الذي يعمل
أرباح متزايدة بثبات
تعمل شركة General Mills على الاستفادة من موقعها الرائد في السوق لتنمية الأرباح باستمرار ، حتى لو لم تحذو الإيرادات دائمًا حذوها على المدى الطويل. نمت الشركة إيرادات بنسبة 1 ٪ وصافي الأرباح التشغيلية بعد الضريبة (NOPAT) بنسبة 3 ٪ مركبة سنويا منذ السنة المالية 2014. انظر الشكل 1.
قامت شركة General Mills بتحسين هامش NOPAT من 12 ٪ في السنة المالية 2014 إلى 15 ٪ في شهرين متخلف (TTM) على الرغم من انخفاض المنعطفات المستثمرة من 0.8 إلى 0.6 خلال نفس الوقت. ارتفاع هوامش NOPAT كافية لتعويض انخفاض المنعطفات في رأس المال المستثمر وقيادة العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) ارتفاعا طفيفا من 9.3 ٪ في السنة المالية 2014 إلى 9.5 ٪ في TTM.
الشكل 1: إيرادات جنرال ميلز و NOPAT منذ السنة المالية 2014
بالإضافة إلى ذلك ، نمت الأرباح الأساسية للشركة ، وهو إجراء فائق مثبت يستثني المكاسب/الخسائر غير العادية ، بنسبة 3 ٪ سنويًا من السنة المالية 2014 إلى TTM.
الشكل 2: الأرباح الأساسية لـ General Mills منذ السنة المالية 2014
في وضع جيد في الأسواق المتنامية
قامت شركة General Mills بتعديل محفظة علامتها التجارية على مر السنين من خلال عمليات الاستحواذ والتجريد. مع أفضل العلامات التجارية بما في ذلك Cheerios و Nature Valley و Pillsbury و Totino's و Progresso وغيرها الكثير ، أصبحت الشركة الآن في وضع جيد في أسواق متعددة من المتوقع أن تواجه نموًا قويًا (لأسواق الأطعمة الاستهلاكية) في السنوات القادمة.
على سبيل المثال:
- من المتوقع أن ينمو سوق حبوب الإفطار العالمي بنسبة 3.5 ٪ سنويًا من 2025-2030.
- من المتوقع أن ينمو سوق الحساء في الولايات المتحدة بنسبة 3.1 ٪ سنويًا من 2025-2030.
- من المتوقع أن ينمو سوق الوجبات الخفيفة الأمريكية بنسبة 3.4 ٪ سنويًا من 2025-2030.
- من المتوقع أن ينمو سوق أغذية الحيوانات الأليفة في الولايات المتحدة بنسبة 3.7 ٪ سنويًا من 2024-2030.
يجب أن تستفيد General Mills من النمو في هذه الأسواق ، بالنظر إلى موقعها الرئيسي في كل سوق. على سبيل المثال:
- 4 من بين أفضل 8 علامات تجارية للحبوب في الولايات المتحدة هي شركة General Mills ، بما في ذلك أفضل 2 علامات تجارية (Cinnamon Toast Crunch في المرتبة الأولى و Cheerios في #2).
- منتجات حساء General Mills في المرتبة 4ذ أفضل بين شركات الحساء في جميع أنحاء العالم وفقًا لدراسة أجرتها أبحاث السوق الخبراء.
- ولدت علامة Totino's Frozen Pizza العلامة التجارية 4ذ أعلى (من بين أفضل 10) مبيعات الدولار بين العلامات التجارية البيتزا المجمدة في الولايات المتحدة في فترة سنة واحدة تنتهي أبريل 2024.
- تحتل إيرادات القطاع السنوي للحيوانات الأليفة في جنرال ميلز 4ذ أعلى (من أصل 10) إيرادات بين شركات أغذية الحيوانات الأليفة على مستوى العالم.
أخذ حصة وزيادة حجم الجنيه التجزئة
على الرغم من بيئة صعبة مع الرياح المعاكسة لتجزئة التجزئة والتباطؤ في تناول الوجبات الخفيفة ، لا تزال الشركة تأخذ حصتها في السوق وزيادة حجم الجنيه في التجزئة (إجمالي حجم المنتجات التي تباع بالجنيه) في الأسواق الرئيسية.
على وجه التحديد ، لاحظت جنرال ميلز في إصدار أرباحها المالي الرابع 25 ، IT:
- زيادة حجم الجنيه في مجال البيع بالتجزئة في السنة المالية 2025 ،
- تمتلك 8 من أفضل 10 منتجات جديدة في فئة Bar Snack في السنة المالية 2025 ،
- زيادة حصة الجنيه من غذاء الحيوانات الأليفة الأزرق وحصة السوق بشكل عام في فئة الحيوانات الأليفة في الربع الثالث من الرابع 25 ،
- تحسن حصتها في السوق في أعمالها في مجال خدمات الأطعمة في أمريكا الشمالية ، مع أكثر من 70 ٪ من الأعمال إما تنمو أو حصتها في الربع الثاني من عام 25 ، و
- تحسين حصتها في السوق في الأعمال الدولية في الربع الثالث من الربع الثالث.
واحدة من أعلى الهوامش في الصناعة
حافظت جنرال ميلز على هوامش عالية باستمرار في صناعة تنافسية بشكل متزايد. متوسط هامش NOPAT لـ General Mills هو 13.8 ٪ ، 14.9 ٪ و 15.1 ٪ على مدى السنوات العشر الماضية ، خمس سنوات ، و TTM ، على التوالي.
في الشكل 3 ، يولد General Mills ثالث أعلى هامش NOPAT بين منافسيها الرئيسيين ، والتي تشمل شركة Hershey (HSY) ، و Kraft Heinz Co (KHC) ، و Mondelez International (MDLZ) ، و Nestle (NSRGY) ، و Unilever (UL) ، و Kellanova (K) ، و Conagra (CAG).
الشكل 3: Mills General vs ’Nopat Margin: TTM
احتمال 8 ٪+ العائد
منذ السنة المالية 2019 ، دفعت شركة General Mills 8.5 مليار دولار (27 ٪ من الحد الأقصى للسوق) في أرباح تراكمية وزادت أرباحها الفصلية من 0.49 دولار/سهم في 1Q19 إلى 0.60 دولار/حصة في الرابع 25 المالي. توفر أرباح الشركة الحالية ، عند السنوي ، عائدًا بنسبة 4.2 ٪.
دفعت جنرال ميلز أرباحًا كل عام على مدار الـ 126 عامًا الماضية ، بما في ذلك شركتها السابقة. أرى مثل هذا الاستقرار بمثابة إعادة ترحيب بين التقلبات في السوق اليوم.
يعيد General Mills أيضًا رأس المال إلى المساهمين من خلال إعادة تشكيل الأسهم. من السنة المالية 2019 وحتى الربع الثالث من الرابع 25 ، أعادت الشركة إعادة تشكيل 5.5 مليار دولار (17 ٪ من الحد الأقصى للسوق) من الأسهم.
في يونيو 2022 ، وافق مجلس الإدارة على إذن جديد لإعادة شراء ما يصل إلى 100 مليون سهم ، مع عدم وجود تاريخ انتهاء محدد. اعتبارًا من الربع الأول من الرابع 25 ، تمتلك الشركة 42.1 مليون سهم متاحة لإعادة الشراء بموجب الترخيص الحالي. إذا أعادت الشركة إعادة شراء الأسهم بمعدل TTM (إنهاء الربع الثاني من عام 2015) ، فستعيد شراء 1.3 مليار دولار من الأسهم على مدى الاثني عشر شهرًا القادمة ، وهو ما يساوي 4.1 ٪ من الحد الأقصى للسوق الحالي.
عند الجمع ، يمكن أن يصل عائد توزيعات الأرباح والمشاركة إلى 8.3 ٪.
يدعم توليد التدفق النقدي القوي عائد رأس المال
أشعر بالراحة في معرفة أن شركة General Mills ستكون قادرة على دفع أرباحها وإعادة التعبئة بناءً على توليد التدفق النقدي الحر (FCF). من السنة المالية 2019 إلى TTM ، أنتجت شركة General Mills 18.3 مليار دولار في FCF ، والتي تساوي 38 ٪ من قيمة الشركة.
الشكل 4: General Mills 'FCF: FISCAL 2019 – TTM
إن General Mills بقيمة 18.3 مليار دولار من FCF منذ السنة المالية 2019 هي أكثر من كافية لتغطية 14.0 دولارًا من مدفوعات الأرباح (8.5 مليار دولار) ومشاركة في إعادة الشراء (5.5 مليار دولار).
على عكس العديد من الأسهم المخاطرة الأخرى ، خفضت إعادة تدوير General Mills أسهمها القائمة من 602 مليون في السنة المالية 2019 إلى 548 مليون في TTM. انظر الشكل 5.
أحب الشركات التي تختار إرجاع رأس المال للمساهمين بدلاً من تسويةه لعمليات الاستحواذ غير المرغوبة أو المكافآت التنفيذية الكبيرة.
الشكل 5: أسهم شركة General Mills معلقة: FISCAL 2019 – TTM
ما لا يعمل
تهديد الملصقات الخاصة مستمر ولكن يمكن التحكم فيه
غالبًا ما يكون أحد أكبر التهديدات لأي علامة تجارية للمستهلكين هو مدخل الملصقات الخاصة التي تهدف إلى المشاركة مع بديل أرخص. تهدد هذه المسابقة الهوامش عبر منتجات اسم العلامة التجارية ، حيث يجب على مالكي العلامات التجارية أن ينفقوا بشكل كبير على التسويق والترويج و/أو انخفاض الأسعار ليظلوا قادرين على المنافسة مع العلامات التجارية الخاصة بالعلامات التجارية. ومع ذلك ، على الرغم من هذا التهديد المستمر ، فقد أثبت جنرال ميلز أنها بنيت علامات تجارية مستدامة تنجذب إليها المستهلكين. بصرف النظر عن الحصول على حصتها في السوق ، كما ذكر سابقًا ، حافظت شركة General Mills باستمرار وزيادة هامشها المرتفع على مر السنين. انظر الشكل 6.
الشكل 6: هامش NOPAT في General Mills: 1Q12 – FISCAL 3Q25
Walmart هو تركيز كبير للمبيعات
في السنة المالية 2024 ، شكلت Walmart والشركات التابعة لها 22 ٪ من صافي مبيعات الشركة الموحدة ، مما يعني ما يقرب من ربع إجمالي مبيعات الشركة يعتمد على علاقة جيدة مع Walmart. على الرغم من عدم وجود مؤشرات على أي قضايا ، إلا أن هذا التركيز لا يزال يمثل خطرًا إذا تدهورت العلاقة بين Walmart و General Mills بأي شكل من الأشكال.
تقييم رخيص
السعر الحالي ينطوي على انخفاض دائم في الربح بنسبة 10 ٪
بسعرها الحالي البالغ 58 دولارًا/سهمًا ، لدى GIS نسبة القيمة الدفترية للاقتصاد (PEBV) البالغة 0.9 ، مما يعني أن السوق تتوقع أن تنخفض أرباح الشركة بشكل دائم بنسبة 10 ٪ من المستويات الحالية. بالنسبة للسياق ، نمت شركة General Mills NOPAT بنسبة 3 ٪ سنويًا على مدار السنوات العشر الماضية و 4 ٪ مضمّنة سنويًا على مدار العشرين عامًا الماضية.
أدناه ، أستخدم نموذج التدفق النقدي المخفض (DCF) العكسي الخاص بشركتي لتحليل التوقعات لسيناريوهات أسعار الأسهم المختلفة لـ GIS.
في السيناريو الأول ، أقوم بتحديد التوقعات المخبوزة في السعر الحالي. إذا افترضت:
- ينخفض هامش NOPAT على الفور إلى 13 ٪ (أقل من متوسط خمس سنوات وهامش NOPAT TTM بنسبة 15 ٪) خلال عام 2034 ، و
- تزداد الإيرادات 1 ٪ سنويًا خلال السنة المالية 2034 (يساوي النمو السنوي المركبة في السنوات العشر الماضية)
تبلغ قيمة السهم 58 دولارًا/حصة اليوم – يساوي تقريبًا سعر السهم الحالي. في هذا السيناريو ، يقع General Mills 'Nopat 1 ٪ على سنوي من 2025 – 2034 ، وهو أقل بكثير من معدلات النمو التاريخية.
يمكن أن ترتفع الأسهم بنسبة 21 ٪+ بمعدلات نمو الإجماع
إذا افترضت بدلاً من ذلك:
- انخفض هامش NOPAT على الفور إلى 14.5 ٪ (لا يزال أقل من متوسط خمس سنوات وهامش TTM NOPAT بنسبة 15 ٪) حتى عام 2034 ،
- تزداد الإيرادات بمعدلات الإجماع في السنة المالية 2025 (-0.5 ٪) ، والعام المالي 2026 (2.3 ٪) ، والمالية 2027 (1.2 ٪) ، و
- تنمو الإيرادات بمعدل إجماع 2027 السنة المالية (1.2 ٪) كل عام بعد ذلك خلال عام 2034 ، ثم
تبلغ قيمة السهم 70 دولارًا/سهمًا اليوم – وهو جانب صاعد بنسبة 21 ٪ للسعر الحالي. في هذا السيناريو ، ستنمو NOPAT لـ General Mills 1 ٪ فقط سنويًا من السنة المالية 2025 إلى السنة المالية 2034.
إذا كانت NOPAT الخاصة بالشركة تنمو بشكل أكبر مع المستويات التاريخية ، فإن السهم لديه المزيد من الاتجاه الصعودي. علاوة على ذلك ، أعتقد أن الشركات التي لديها سجلات طويلة من نمو الأرباح تستحق تقييمات الأسهم المتميزة ، خاصة في سوق مليئة بالعديد من الشركات ذات الأداء الضعيف.
الشكل 7: NOPAT التاريخي والضمني لـ General Mills: سيناريوهات تقييم DCF
