لقد كانوا يقولون، وما زالوا يقولون، إنه لا يوجد شيء اسمه اقتصاد، بل فقط التركيبة السكانية. والفكرة هي أنه مهما كان تأثير النظرية الاقتصادية، فإنها تطغى عليها التأثيرات السكانية. كشريط جانبي، هذا هو المفتاح للتنبؤ بمن سيخرج على قمة العالم الأول مقابل الهيمنة الاقتصادية العالمية الناشئة. ويقترب عدد سكان الهند والصين وحدهما من ثلاثة أضعاف عدد سكان الولايات المتحدة وأوروبا، وهذا وحده ينبغي أن يشير إلى النتيجة.
وفي الأسواق يمكن تطبيق نفس الفكرة، “لا يوجد سوق للأوراق المالية سوى المعروض النقدي”. وهذا يعني أنه لا توجد استراتيجية سوق تستحق اتباعها، والشيء الوحيد الذي يهم هو اتجاه السياسة النقدية.
في حين أن الجميع قد يشاهدون مؤشر S&P500 أو متاعب البيتكوين، فإن كل ذلك مدفوع بالسياسة النقدية للبنك المركزي، وفي المستقبل المنظور وعلى مستوى العالم، يقود ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وعمليات ميزانيته العمومية.
لذلك دعونا نلقي نظرة:
تُظهر هذه الصورة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسدد ميزانيته العمومية وقد تعتقد أن ذلك يقلل من مخاطره أو ربما يحاول التراجع عن الضغوط التضخمية التي فرضتها جميع عمليات الإنقاذ للوباء.
ستلاحظ مدى إمكانية التنبؤ بالأمر في هذه العملية، الأمر الذي ساعد بالتأكيد الأسواق على أن تكون هادئة ومنخفضة بشأن نوع التقلبات التي تخيف المستثمرين.
في تقليص الميزانية العمومية إلى مستويات ما قبل كوفيد، سيحدث ذلك في الفترة من 2027 إلى 2029 تقريبًا، ولكن قد يكون ذلك أبكر بكثير إذا كان هناك تعديل للتضخم.
ومع ذلك، فإن المفتاح لكل هذا هو أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى ما يكفي من المال في النظام لجعل الاقتصاد يعمل على النحو الأمثل، وهو نفس القول بأن الطلب على المال هو نفس العرض. ويؤثر بنك الاحتياطي الفيدرالي على كل من أسعار الفائدة، التي تتحكم في الطلب والعرض الكمي، والتي يتم تعديلها من خلال ميزانيته العمومية. إذا كان الخلل هو زيادة الطلب على العرض، فستحصل على الانكماش، وإذا كان لديك الكثير من المعروض من المال مقابل الطلب، فستحصل على التضخم. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بهذين الرافعتين الكبيرتين ويبذل قصارى جهده للحفاظ على توازنهما. لديها مستنقع للكثير من المال، وهذا ما يسمى الريبو العكسي، والذي يستخدمه لجمع الأموال الفائضة من خلال منح البنوك مكانًا خاليًا من المخاطر لوضع أموالها النقدية التي لا تهتم بإطلاقها في الاقتصاد خوفًا من فقدانها. أو من أجل المنفعة النسبية المتمثلة في عدم إقراضها للمقترضين الجائعين بدلاً من بنك الاحتياطي الفيدرالي الخالي من المخاطر. لذلك عندما تنظر إلى الرصيد في بنك الاحتياطي الفيدرالي (ريبو)، فإنك تنظر إلى ما قد تتخيله هو ضغوط تضخمية.
لذلك دعونا ننظر إلى ذلك:
عادةً ما يكون هذا الحساب فارغًا، لكن خطة الإنقاذ الوبائية ضخته بالتريليونات، وكان الاحتياطي الفيدرالي يستنزف الأموال بشكل مطرد من النظام مع تأثير استنزاف الأموال الزائدة من الريبو العكسي. يجب أن يختفي الفائض بمعدل الصرف الحالي بحلول الصيف.
ماذا إذن؟
لا يتم تشديد انكماش الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي حتى يصبح اتفاق الريبو فارغًا على الأقل، وفي تلك المرحلة يجب أن تنخفض الميزانية العمومية إلى مستويات ما قبل كوفيد المعدلة للتضخم.
وعلى هذا النحو، يصبح عام 2025 لحظة يمكن أو قد تتغير فيها السياسة.
كبداية، يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة بسهولة أكبر لأنه عندما لا يكون هناك أموال فائضة في النظام، يكون هناك مجال للتخفيف دون التعرض لخطر التضخم، وإذا بدأت الأموال في الظهور في اتفاقيات إعادة الشراء العكسية، فيمكن أن يتوقف التيسير قبل ذلك. يبدأ التضخم الهادف.
إن هذا التعديل في المعروض النقدي هو الدور الذي تلعبه البنوك المركزية في الأوقات العادية، وبالتالي فإننا في الواقع نعود قريباً إلى “الوضع الطبيعي”.
ومع ذلك، بالعودة إلى المستوى السياسي، لا بد أن تكون هناك ألعاب نارية، لذا فبينما يمكن الوصول إلى الوضع النقدي الراهن، فلن يتطلب الأمر الكثير من الاضطرابات على المستوى السياسي المحلي والعالمي لقلب السياسة النقدية عن مسار ثابت.
ومن المرجح أن يجرب الرئيس ترامب كل أنواع المناورات التي قد تقلب عربة التفاح، ولا سيما استخدام التعريفات الجمركية كسلاح.
سيكون من الصعب فهم حالات الطوارئ هذه، في حالة حدوثها، ولكنك سترى تأثيرها على الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي في غضون أيام، حتى تتمكن من اعتبارها مؤشرًا لما يعتقد جميع حاملي الدكتوراه في بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم يقصدونه.
سيشير المسار السلس للميزانية العمومية إلى سوق يمكن التنبؤ به، سوق متقلبة، وظروف سوق غير مريحة في المستقبل. وفي الوقت نفسه، أتساءل ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يحدد مستويات في اتفاقيات إعادة الشراء العكسي للحفاظ على القليل من التوازن في العرض، ليكون بمثابة همهمة عتبة، لأنه سيكون من الصعب للغاية معرفة ما إذا كانت المنشأة الفارغة تمثل ما يكفي من المال أو أقل مما ينبغي أو حتى الطريق قليلا جدا. القليل من المال أسوأ بكثير من الكثير من المال. إن اقتصاد الولايات المتحدة يحتاج إلى النمو للخروج من مشاكله وليس إلى الانكماش في دوامة انكماشية، لذا فإن معرفة وجود قدر كبير جدًا من النقد أفضل من عدم معرفة مدى نقص الاقتصاد عن المستوى الأمثل للنقد في النظام. يعمل في.
ومهما كانت استراتيجية البنك المركزي، فإن هذين المخططين هما المفتاح لأي مستثمر يريد تجاوز “متوسط تكلفة الدولار” إلى تعقب المؤشرات.
