الذكاء الاصطناعي وسوق السندات البلدية: التداول الخوارزمي والتنبؤات

التداول الخوارزمي

يتم طرح مصطلح التداول الخوارزمي كثيرًا هذه الأيام. ولكن ماذا يعني ذلك؟

دعونا نقسمها إلى مكوناتها.

لا يعني الأمر أن تحديد الخوارزمية أمر معقد إلى هذا الحد. إذا كان أي شيء، فهو بسيط جدا. الخوارزمية عبارة عن مجموعة من التعليمات التي تمكن برنامج الكمبيوتر من تجميع مصادر مختلفة للمعلومات (البيانات) وإنشاء نتيجة.

إذا كنت تتحدث عن الخوارزميات، فأنت تتحدث أيضًا عن الذكاء الاصطناعي والبيانات. كلاهما واضح بنفس القدر. الذكاء الاصطناعي في جوهره هو مجرد وسيلة لتنظيم البيانات وتحليلها وتطبيقها للحصول على نتيجة. البيانات هي أي شيء تم ترقيمه أو يمكن ترقيمه وتمييزه برقم. وأي شيء – الصور والنصوص والكلام – يمكن رقمنته ووضع علامات رقمية عليه.

يمكن أن تكون النتائج أساسية مثل تحديد متوسط ​​مجموعة بيانات أو معقدة مثل التحليلات التنبؤية اللازمة لسيارة ذاتية القيادة. إن تحليل النتائج ومن ثم تحسين وتعديل مدخلات البرنامج والبيانات للحصول على نتيجة أفضل هو ما يدور حوله التعلم الآلي أو التعلم العميق.

أما بالنسبة للتداول، فمن الافتراض الآمن أنك إذا كنت تقرأ عمود الاستثمار في موقع Forbes.com، فإنك تعلم أن ذلك يعني شراء وبيع السندات والأسهم والخيارات والأدوات المالية الأخرى.

التداول الخوارزمي في الممارسة

فكيف يجتمع كل هذا معًا في التداول الخوارزمي؟

قدم جيمس بروسكوفسكي، الرئيس التنفيذي للاستثمار والمؤسس المشارك في 16Rock Asset Management مثالاً عامًا. من خلال دمج الذكاء الاصطناعي والخوارزميات، تقوم نماذج تداول السندات البلدية الخاصة بالشركة بمراقبة بيانات السوق بانتظام – المدخلات مثل التداولات والحجم والفروقات ورغبات العطاءات وطلب عروض الأسعار. تمت برمجة أحد النماذج للبحث عن فرص المراجحة بناءً على شذوذات التسعير التي يتم اكتشافها من خلال تحليل بيانات السوق. من خلال معلمات البيع والشراء المحدثة بانتظام، يقوم الكمبيوتر بالمزايدة/الشراء والسؤال/البيع.

إنها عملية مؤتمتة بالكامل، كل هذا يمكن أن يحدث في بضع ثوان. يتم تحميل بيانات التجارة الجديدة، ويتم تحليلها، ويتم تحديث النموذج لتحديد أفضل الفرص التي يمكن الحصول عليها من خلال المعلومات الجديدة. وتستمر الدورة.

مع ملاحظة أن الذكاء الاصطناعي والتداول الخوارزمي يعملان على تسييل سوق العقود الفردية البلدية (العقد الفردي عبارة عن كتلة من السندات يتم تداولها بسعر 100000 دولار أمريكي أو أقل)، لاحظ جيمس أيضًا أن نمو أصول الحساب المُدار بشكل منفصل (SMA) بالإضافة إلى صناديق الاستثمار المتداولة البلدية كانت مقنعة للعديد من الأسواق. المشاركين ليكونوا متلقي الأسعار.

سواء أكان ذلك مستشارًا ماليًا أو مدير صندوق استثمار متداول، عندما تواجه حاجة ملحة للاستثمار أو البيع، فإن التعقيدات التشغيلية تجبر كليهما – والمتداولين المنفذين في شركات البيع بالتجزئة الكبيرة – على أن يكونوا متقبلين للأسعار. وتميل هذه الأسعار إلى عكس سعر الطلب ذو العائد المرتفع مقابل سعر العرض المنخفض. في المقابل، فإن المستويات الموجودة على منحنيات السوق القياسية (مثل منحنى ICE US Municipal AAA) المستمدة من هذه الصفقات تعكس السعر المنخفض لهؤلاء الذين يتلقون الأسعار، والصفقات ذات العوائد الأعلى. وهذه هي الطريقة، من وجهة نظره، التي يحدد بها متلقي الأسعار الفرصة المتاحة في سوق اليوم.

قدم جوش روزنبلوم، رئيس قسم التجارة الخوارزمية في مجموعة براونستون للاستثمار (كان رئيسًا سابقًا لاستراتيجيات التجارة البلدية في الشركة)، وجهة نظر مختلفة. من خلال الجمع بين مليارات الأصول الخاضعة للإدارة التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المشتركة ومستشاري SMA مع منصات التداول الإلكترونية، يرى شركات جانب الشراء تنتقل من متلقي الأسعار إلى صانعي الأسعار. علاوة على ذلك، مع تلك المنصات، يمكن للشركات أن تتاجر مع بعضها البعض بشكل مباشر. تتطور العلاقة بين الوسيط والعميل إلى أكثر من شراكة لتطوير سير العمل متبادل المنفعة.

لقد رأى دليلاً على فروق أسعار أقل في سوق العقود الفردية بسبب التداول الخوارزمي، مشيرًا أيضًا إلى أن تحليلات التسعير التنبؤية التي يولدها الذكاء الاصطناعي تخلق نبوءة تسعير ذاتية التحقق. إذا كان النموذج يقول إن التجارة التالية على السندات لديها احتمالية كبيرة لتقييمها بمبلغ معين، فإن الحد الأقصى لسعر الشراء أو البيع الذي سيكون المستثمر على استعداد لاتخاذه سيكون عند هذا السعر أو على بعد مسافة قصيرة منه. التنبؤ يقود الواقع. علاوة على ذلك، من المرجح على نحو متزايد أن يكون “المستثمر” الطرف المقابل نموذجا آخر يعتمد على الذكاء الاصطناعي. في حين أن التأثير الإيجابي لهذا قد يكون زيادة سيولة السوق، فإن الاعتماد على الكمبيوتر والنموذج له مخاطره الخاصة.

أثناء التحدث بشكل مستقل، اتفق جيمس وجوش على أن الذكاء الاصطناعي ومنصات التداول الإلكترونية والتداول الخوارزمي يخلق سباق تسلح تكنولوجي. إذا لم تكن في المقدمة، فأنت متخلف عن الركب، مما يؤدي إلى تسريع اعتماد التكنولوجيا لأنه لا أحد يريد أن يتخلف عن الركب.

وهذا صحيح بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بسرعات التنفيذ. إذا لم تكن تتداول بشكل أسرع من منافسك الجدير، فلن تحصل على السندات. لا سندات، لا أداء. لا أداء ولا مستثمرين. بسيطة جدا.

تجار الوساطة شراء وبناء

إنها ليست مجرد أموال خاصة تستخدم التداول الخوارزمي.

بالنسبة لتجار الوسطاء الذين يرغبون في البقاء نشطين في سوق السندات البلدية، فهو قرار كلاسيكي للبناء أو الشراء. ربما كان أول ما تم طرحه هو استحواذ بنك Toronto-Dominion Bank (NYSE-TD) على شركة Headland Tech Holdings, LLC في عام 2021. وبعد مرور عام بالكاد، اشترى Raymond James (NYSE-RJF) SumRidge Partners, LLC في استراتيجية الشركة المستمرة لتطبيق التكنولوجيا باعتبارها العمود الفقري لبناء أعمالهم التجارية. سعى كبار تجار الوساطة وشركات إدارة الأصول، مثل Goldman Sachs وBlackrock، على التوالي، بشكل عام إلى بناء عمليات داخلية للحفاظ على قدرتها التنافسية، على الرغم من أن توظيف كبار مهندسي البرمجيات للقيام بذلك قد يتم تفسيره على أنه شكل من أشكال الشراء. ثم مرة أخرى، قامت شركة واحدة على الأقل بالاستسلام: خرجت سيتي جروب من أعمال السندات البلدية في عام 2023.

نقاش بوند

ونظرًا لتأثيراته المباشرة على السوق، فإن تركيز السوق على التداول الخوارزمي أمر مفهوم ومبرر. ولكن هناك تقنية أخرى تعتمد على الخوارزميات والتي قد يكون لها نفس القدر من التأثير في السوق.

يعتمد ChatGPT على خوارزمية، وتحديدًا نوع من نماذج التعلم الآلي يسمى نموذج اللغة. وبشكل أكثر دقة، فهو مبني على بنية GPT (المحولات التوليدية المدربة مسبقًا)، وهي نموذج تعلم عميق مصمم لفهم وإنشاء نص يشبه الإنسان. إنها ليست خوارزمية واحدة ولكنها نظام معقد يتضمن العديد من المكونات. يمكن وصف العملية الشاملة بأنها خوارزمية تستخدم التعلم الآلي لإنشاء استجابات بناءً على أنماط البيانات التي شاهدتها.

في الواقع، تمت كتابة الفقرة السابقة بأكملها بواسطة ChatGPT.

ChatGPT هي تقنية رائعة. من التخطيط لرحلة بحرية في منطقة البحر الكاريبي إلى إنشاء كود بايثون إلى أحدث الإجراءات في جراحة استبدال مفصل الورك، فإن أي شيء يمكنك تخيله متاح في متناول يدك. أدخل سؤالاً، وفي بضع ثوانٍ، سيرد عليك ChatGPT بإجابة.

لكن التكنولوجيا التفاعلية تتجاوز مجرد كتابة النص للحصول على رد، كما يمكن أن يشهد أي شخص تحدث إلى سيري من أبل أو أليكسا من أمازون. من خلال قلب ذلك، يمكن لـ Speechify تحويل أي شيء إلى صوت – نص، ملف pdf، بريد إلكتروني – وقراءته لك بأصوات رقمية عالية الجودة، بما في ذلك Snoop Dogg أو Gwyneth Paltrow. في الواقع، يقدم موقع Forbes.com تسجيلًا صوتيًا لهذه المقالة لمتعة الاستماع الخاصة بك. (لا، ​​هذا ليس صوتي).

تفضل الفيديو؟ يقدم Pictory نصًا إلى فيديو، وURL إلى فيديو، وPPT إلى فيديو، والعديد من إمكانيات تحويل الفيديو الأخرى. يمكنك نسخ ولصق هذه المقالة بأكملها في Pictory لترى كيف تحول التكنولوجيا تدويناتي إلى فيديو على طراز هوليود. (مرة أخرى، لا، لم أشارك فيه. تنهد. أنا حقًا بحاجة إلى وكيل جديد.)

باختصار، قدرات التفاعل لا حدود لها. إذا كنت تستطيع أن تتخيل ذلك، فمن الممكن أن يتم ذلك باستخدام الذكاء الاصطناعي في أي وسيلة اتصالات.

يتضمن ذلك التحدث إلى السندات البلدية.

إذا كنت تتساءل عن سبب رغبتك في التحدث إلى سنداتك، فاسأل روبرت كين وسول تيسلر من Munibonds.ai. تأسست الشركة في عام 2024، ولديها وظيفة دردشة تعمل بالذكاء الاصطناعي حيث تقوم بإدخال سؤال حول السند ويقوم التطبيق بإنشاء استجابة شاملة للغاية. تعد وظيفة الإدخال التي يحركها المستخدم أقوى بكثير من قائمة القائمة المنسدلة المحدودة والمحددة مسبقًا.

إذا تم الكشف عنها، بدءًا من البيان الرسمي الأولي وحتى أحدث البيانات المالية ربع السنوية، فسيقوم التطبيق بالعثور على البيانات وإنشاء إجابة. إنها قريبة من تحويل وثائق الإفصاح المحملة بصيغة PDF الخاصة بسوق السندات البلدية إلى شيء يمكن قراءته آليًا بقدر ما تسمح به التكنولوجيا. في الوقت الراهن.

Munibonds.ai هي أكثر من مجرد وظيفة بحث تفاعلية. من خلال تتبع استفسارات المستخدمين وبيانات السوق الخارجية الأخرى، تقدم الشركة تحليل معنويات السوق بشأن أي سندات. أو محفظة السندات. أو قائمة العطاءات المطلوبة. لقد فهمت الفكرة.

كما يقدم “تصنيف السندات” العددي. على الرغم من عدم وجود تصنيف ائتماني، مع مطالبات الاستخدام الصحيح، فإن التقرير الذي تم إنشاؤه بواسطة تقنية الدردشة – بما في ذلك بعض التحليلات الأساسية – قريب جدًا من تقرير التصنيف الائتماني القياسي.

من خلال إنشاء معلمات الاحتياجات المخصصة وأتمتة هذه الوظيفة، يمكن لمديري المحافظ والمتداولين ومسؤولي الامتثال الحصول على الائتمان والهيكل واستخدام العائدات ومعنويات السوق وأي معلومات أخرى تتعلق باتخاذ القرار أو الإبلاغ عن أي سند أو محفظة سندات في الوقت الفعلي تقريبًا في أي وقت.

كل ما عليهم فعله هو أن يسألوا.

توقعات الذكاء الاصطناعي لسوق السندات البلدية

تخيل نموذج لابلاس المثالي للذكاء الاصطناعي. بامتلاكه المعرفة الكاملة بكل جزء من البيانات في الكون، في الماضي والحاضر، لتحقيق حالة من المعرفة المطلقة، يمكنه التنبؤ بالمستقبل بدقة تامة. ما إذا كانت النتيجة ستكون ملاكًا أو شيطانًا أم لا، فهذا أمر مطروح للنقاش، ولكن إذا قرأت ما يكفي عن الذكاء الاصطناعي، فسوف يستنتج المرء أن هذه هي الحالة النهائية التي يرغب أولئك الذين يطورون ويطبقون الذكاء الاصطناعي في تحقيقها.

هذا مستحيل بالطبع. لكن بالنسبة لسوق السندات البلدية، حتى لو أدت المعرفة المستمدة من الذكاء الاصطناعي إلى نتائج مقاربة، فهي نتيجة أفضل بكثير مما هو موجود الآن.

إذن، إليك أهم توقعات الذكاء الاصطناعي بشأن ما يمكن أن تتوقعه سوق السندات البلدية في المستقبل.

1. سوف يتسارع معدل التقدم التكنولوجي واعتماده في جميع أنحاء السوق.

2. سيتم تنفيذ أي عمليات سوقية يمكن أتمتتها.

3. من تجار الوساطة إلى مستشاري الاستثمار إلى منصات التداول، سيكون هناك المزيد من توحيد السوق.

4. سوف تصبح السوق أقل غموضا وتجزئة.

5. سيتم تطوير آلية تمويل الرف الإلكتروني للسوق الأولية لمصدري السندات البلدية.

6. سوف يتبنى السوق بيانات رسمية رقمية موحدة، وتصنيفًا متسقًا للتقارير باستخدام تنسيق XBRL، وستكون الإفصاحات المستمرة في تنسيق يمكن قراءته آليًا أو يمكن الوصول إليه بالمثل من خلال الخوارزميات.

7. سوف يتبدد فارق التسعير الناتج عن الاختلال الهيكلي الحالي بين التجارة الفردية وتقييم التجارة المؤسسية.

8. للبقاء على صلة بالموضوع، سيتم ربط التصنيفات الائتمانية بتصنيفات رقمية تعتمد بشكل أكبر على الاحتمالية.

9. سيكون لمقاييس تغير المناخ تأثير أكبر بكثير على تحليل الائتمان وتصنيفاته.

10. ستأتي تطورات السوق هذه بشكل أسرع بكثير مما يتوقعه الكثيرون أو يستعدون له.

وبالإشارة إلى ملاحظة الفيزيائي نيلز بور الحائز على جائزة نوبل والتي مفادها أن التنبؤات صعبة، وخاصة فيما يتصل بالمستقبل، فمن المغري أن نستبعد أياً من هذه الأمور أو كل هذه الأمور أو أي توقعات أخرى يمكن التفكير فيها بإشارة يد تقول “هذا لا يمكن أن يحدث أبداً”.

ونحث أولئك الذين يرغبون في القيام بذلك على أن يضعوا في اعتبارهم أن السؤال في مجال التكنولوجيا ليس “هل يمكن القيام بذلك” بل “كيف يمكن القيام بذلك” ثم “ما مدى السرعة التي يمكن القيام بها”.

لأنه إذا كان التاريخ يبين لنا أي شيء، فهو أنه في النهاية، أثبت شيء واحد صحته باستمرار:

التكنولوجيا تفوز.

وهذا هو المقال السادس والأخير في السلسلة، الذكاء الاصطناعي وسوق السندات البلدية. غطت المقالات السابقة تأثير الذكاء الاصطناعي على التسعير, المحركات الاقتصادية, بيانات (و المزيد من البيانات)، ائتمان, و منصات التداول البديلة.

البودكاست التالية المتعلقة بهذه السلسلة هي:

التكنولوجيا هي الحل, مصفوفة موني، ميونيخ، 8 مايو 2024

ديناميات الأسواق البلدية مع بارنت شيرمان, دفتر الديون/أين تعمل المالية العامة، 18 يونيو 2024

المائدة المستديرة لتداول السندات – مستقبل تداول السندات, طليعة الاتصالات، 19 سبتمبر 2024