التنبيه الأحمر: احذر الأسهم الأرباح الخاطئة

أسهم الأرباح ليست هي الخفر الآمن الذي يعتقده المستثمرون. أي شخص يفكر في أن الأسهم الأرباح هي استراتيجية جيدة للنجاح في هذه الأسواق المضطربة يحتاج إلى التفكير مرتين والقراءة.

لقد استضافت مؤخرًا جلسة تدريبية حية تحذر المستثمرين من مخاطر الأسهم الموزعة المزيفة. قد تدفع أسهم توزيعات الأرباح المزيفة أرباحًا لطيفة ، لكن خطر انخفاض كبير في سعر الأسهم أكثر من إزاحات أي مكاسب محتملة قد يتوقعها المستثمرون من الأرباح. بمعنى آخر ، إذا كان أحد الأسهم يدفع أرباحًا بنسبة 5 ٪ ولكنه ينخفض ​​بنسبة 20 ٪ ، فإن المستثمرين يخسرون الكثير من المال على هذا الأسهم على الرغم من توزيع الأرباح بنسبة 5 ٪.

في هذا التقرير ، أنا هنا لتحذيرك من نوع آخر من أسهم الأرباح السيئة:

الأسهم الأرباح الخاطئة

تدفع أسهم توزيعات الأرباح الخاطئة توزيعات أرباح ، لكن الشركة لا تولد تدفقًا نقديًا كافيًا لتحمل الأرباح. لذلك ، فإن المخاطر العالية لرؤية توزيعات الأرباح إلى جانب الانخفاض المحتمل في سعر السهم بسبب انخفاض الأرباح التي قد يتوقعها المستثمرون المحتملين من سهم أرباح زائفة.

توزيعات الأرباح الناجحة لا يتعلق بإيجاد الشركات التي تدفع أرباحًا. يتعلق الأمر بإيجاد الشركات التي يمكنها الاستمرار في الدفع ، ونأمل أن تنمو أرباحها. إن توزيعات الأرباح جيدة فقط إذا كانت الشركة تنشئ التدفقات النقدية لتكملها.

أنت لا تريد أن تتوقف “أسهم الدخل” الخاصة بك عن دفع أرباح الأسهم لأن الشركة لا تستطيع تحملها. يحتاج المستثمرون إلى معرفة ما إذا كان قد تم تمويل الأرباح السابقة من خلال تولي المزيد من الديون أو إنفاق الأرصدة النقدية.

الطريقة الوحيدة لتجنب أسهم توزيعات الأرباح الخاطئة هي البحث الأساسي الدؤوب حول التدفقات النقدية. كما أثبتت عدة مرات ، يجب على المستثمرين القيام بواجبهم للحصول على الحقيقة حول التدفق النقدي.

أدناه ، أقوم بتفكيك مدى انتشار الأسهم الموزعة الخاطئة في السوق الحالية.

تحديد مخاطر توزيع الأرباح الخاطئة

للعثور على أسهم توزيع أرباح زائفة ، قمت أولاً بفحص عالم التغطية بالكامل لشركتي للأسهم التي تدفع أرباحًا. بطبيعة الحال ، إذا لم يدفع الأسهم أرباحًا ، فلا يمكن أن يكون سهم توزيع أرباح خاطئ.

من بين 3300 مخزون ~ تحت التغطية ، تدفع 1416 مخزونًا ، أو 43 ٪ ، أرباحًا. فقط 44 سهمًا ، أو 1 ٪ من الكون يتأهلون كأسهم توزيعات الأرباح الجيدة لأنها تكسب مكانًا في إحدى محافظاتي النموذجية للأرباح: أسهم عائد الأرباح الأكثر أمانًا وأسهم نمو الأرباح.

الشكل 1: توزيعات الأرباح التي تدفع الأسهم في تغطية الكون – اعتبارًا من 4 يونيو 2025

بعد أن حددت عالم الأرباح التي تدفع الأسهم ، قمت بعد ذلك بتجفيف أسهم الأرباح الخاطئة ، أي الشركات ذات التدفق النقدي الحر السلبي (FCF) في فترة الشهر الشهر (TTM).

في الشكل 2 ، هناك 344 مخزونًا من الأرباح مع FCF سلبية في فترة TTM اعتبارًا من 4 يونيو 2025.

الشكل 2: أسهم توزيعات الأرباح مع TTM السلبية FCF – اعتبارًا من 4 يونيو 2025

الأسهم الأرباح الخاطئة

أدناه ، أكشف ثلاثة من 344 أسهم الأرباح الخاطئة. هذه الأسهم تكسب أسوأ تصنيفاتي ، غير جذابة للغاية. ليس فقط أرباح الأسهم خاطئة ، ولكن الأسهم مكلفة للغاية ومبالغ فيها.

والأسوأ من ذلك ، أن هناك مخاطر أكبر من أن تضطر هذه الشركات الثلاث إلى خفض أرباحها لأن مدفوعات أرباحها تتجاوز التدفقات النقدية ليس فقط في TTM ولكن على مدى السنوات الخمس الماضية. بمعنى آخر ، كانت هذه الشركات تحرق النقود لدفع أرباح الأسهم لفترة طويلة.

هذه الشركات تحفر نفسها حفرة هنا. انظر العمود الأخير في الشكل 3 ، عجز توزيع الأرباح كنسبة ٪ من إيرادات TTM. هذا يوضح مقدار مدفوعات الأرباح التي تجاوزت التدفقات النقدية خلال السنوات الخمس الماضية كنسبة مئوية من الإيرادات. يوضح هذا المقياس مدى ارتفاع مخاطر هذه الشركات لخفض أرباحها هو أنها لا تملك الإيرادات ، أقل بكثير من الدخل ، لتمويل الأرباح.

الشكل 3: ثلاثة أسهم توزيعات فنية غير جذابة للغاية

CTO Realty Growth (CTO): 8.3 ٪ عائد توزيعات الأرباح

تكسب CTO Realty Growth مكانها على قائمة أسهم الأرباح الخاطئة مع -189 مليون دولار في FCF خلال فترة TTM. عجز توزيعات أرباح CTO Realty Growth (FCF ناقص الأرباح) حيث أن ٪ من إيرادات TTM هي -438 ٪ حيث تجاوزت الأرباح المدفوعة (160 مليون دولار) FCF ( -419 مليون دولار) بمبلغ 579 مليون دولار على مدار السنوات الخمس الماضية. من 2020-1Q25 ، يبلغ عجز توزيعات الأرباح التراكمية لـ CTO Growth -661 مليون دولار. انظر الشكل 4.

الشكل 4: عجز أرباح CTO Realty Growth: FCF ناقص الأرباح: 2020-1Q25

يجب أن يجعل تخفيف المساهمين المطلوب لتمويل عجز الأرباح الضخمة هذا الخدود الإداري.

على وجه التحديد ، ارتفع إجمالي ديون CTO Realty Growth بنسبة 116 ٪ من 273 مليون دولار في عام 2020 إلى 603 مليون دولار في TTM انتهى 1Q25. زادت أسهم الشركة القائمة بنسبة 86 ٪ من 17.7 مليون إلى 32.9 مليون خلال نفس الوقت.

مما زاد الطين بلة ، يحصل CTO Realty Growth على عائد منخفض على رأس المال المستثمر (ROIC) بنسبة 1 ٪ فقط ولديه عائد تدفق نقدي خالي من AVG (FCF) بنسبة -10 ٪. نسبة القيمة الدفترية إلى سعر الدفترية (PEBV) من CTO هي -1.4 نظرًا لقيمتها الدفترية الاقتصادية السلبية ، أو لا قيمة نمو ، تبلغ 13 دولارًا/سهمًا. علاوة على ذلك ، في السيناريو الافتراضي لنموذج التدفق النقدي المخصوم العكسي (DCF) ، تتمتع CTO بفترة تقدير نمو في السوق (GAP) تزيد عن 100 عام. إن الأساسيات السيئة وسعر الأسهم باهظ الثمن تكسب CTO تصنيف أسهم غير جذاب للغاية.

The AES Corp (AES): عائد توزيعات الأرباح 6.9 ٪

تعد شركة AES Corp أيضًا سهم توزيع أرباح كاذبة بسبب 719 مليون دولار سلبي في FCF على TTM. عجز أرباح AES Corp حيث أن ٪ من إيرادات TTM هي -88 ٪ حيث تجاوزت الأرباح المدفوعة (2.1 مليار دولار) FCF ( -8.5 مليار دولار) بمبلغ 10.6 مليار دولار على مدار السنوات الخمس الماضية. من 2020-1Q25 ، يبلغ عجز الأرباح التراكمية لـ AES Corp -11.5 مليار دولار. انظر الشكل 5.

الشكل 5: عجز أرباح AES Corp: FCF ناقص الأرباح: 2020-1Q25

على غرار نمو CTO Realty ، فإن تخفيف المساهمين المطلوب لتمويل عجز الأرباح الضخمة هذا أمر مخيف. ارتفع إجمالي ديون AES Corp بنسبة 57 ٪ من 20.3 مليار دولار في عام 2020 إلى 31.9 مليار دولار في TTM انتهى 1Q25. زادت أسهم الشركة القائمة بنسبة 7 ٪ من 665.4 مليون إلى 711.9 مليون خلال نفس الوقت.

تقوم شركة AES أيضًا بإنشاء عائد على الاستثمار 2 ٪ وعائد FCF AVG 2 -YER بنسبة -4 ٪. نسبة PEBV الخاصة بـ AES Corp هي -0.7 بقيمة دفاعية اقتصادية قدرها 14 دولارًا/سهمًا. علاوة على ذلك ، في السيناريو الافتراضي لطراز DCF العكسي ، يتمتع AES بفجوة مفيدة في السوق تزيد عن 100 عام. إن الأساسيات السيئة وسعر الأسهم باهظ الثمن تكسب AEs تصنيف أسهم غير جذاب للغاية.

Edison International (EIX): 5.9 ٪ عائد توزيعات الأرباح

أحرق Edison International 1.1 مليار دولار في FCF على TTM ، وحرق النقود أسوأ خلال السنوات الخمس الماضية. عجز أرباح Edison International حيث أن ٪ من إيرادات TTM هو -60 ٪ حيث تجاوزت الأرباح المدفوعة (5.6 مليار دولار) FCF ( -4.7 مليار دولار) بمبلغ 10.4 مليار دولار على مدار السنوات الخمس الماضية. من 2020-1Q25 ، يبلغ عجز الأرباح التراكمية لـ Edison International -12.1 مليار دولار. انظر الشكل 6.

الشكل 6: عجز أرباح Edison International: FCF ناقص الأرباح: 2020-1Q25

كما هو الحال مع الأسهمين أعلاه ، يجب على المستثمرين ملاحظة تخفيف المساهمين المطلوب لتمويل عجز الأرباح الضخمة هذا. زاد إجمالي الديون بنسبة 35 ٪ من 37.3 مليار دولار في عام 2020 إلى 50.4 مليار دولار في TTM انتهى 1Q25. زادت أسهم الشركة القائمة بنسبة 2 ٪ من 378.9 مليون إلى 384.8 مليون خلال نفس الوقت.

يكسب Edison International's ROIC لخمسة خماسية بنسبة 3 ٪ فقط ، بينما يقع عائد FCF الخاصين 2 سنة بنسبة -4 ٪. تبلغ نسبة PEBV الخاصة بـ Edison International 3.5 ، حيث تبلغ قيمة دفاع اقتصادي 15 دولارًا فقط. في السيناريو الافتراضي لطراز DCF العكسي ، يتمتع EIX بفجوة مفيدة في السوق مدتها 5 سنوات ، مما يشير إلى أن الأسهم قد لا تكون مبالغة في تقدير الاثنين أعلاه. ومع ذلك ، فإن أساسيات الشركة السيئة ونسبة PEBV المرتفعة لا تزال تكسب EIX تصنيف الأسهم غير جذاب للغاية.