إن موسم الأرباح جاري جيدًا ، ويحصل المستثمرون على لمحة عن كيفية أداء الشركات في الربع الأخير من عام 2024 ، والأهم من ذلك ، كيف تتفاعل الشركات مع التغييرات السياسية المحتملة في المشهد الكلي المتغير. يمكن أن يؤثر الدفق المستمر للأخبار المتعلقة بالتعريفات ، واعتماد الذكاء الاصطناعي ، والهجرة ، والإنفاق الحكومي على التضخم ، والنمو الاقتصادي ، وقوة الدولار الأمريكي. في حين أن تأثير هذه العوامل لا يزال غير معروف ، فإن تحليل أحدث أرباح S&P 500 يمكن أن توفر نظرة ثاقبة حول كيفية تحضير شركة Corporate America لعدم اليقين.
اعتبارًا من 7 فبراير ، أبلغ 61 ٪ من S&P 500 عن أرباح ربع سنوية. وعموما ، النتائج مشجعة. يبلغ معدل نمو الأرباح الإجمالية للسهم الواحد على أساس سنوي 13.1 ٪ ، مما يتجاوز توقعات المحللين الأولية بنسبة 8 ٪. وفقًا لـ FactSet ، يتوقع المحللون نموًا بنسبة 13 ٪ في أرباح S&P 500 في عام 2025. يولي السوق اهتمامًا وثيقًا بشكل خاص لنمو الأرباح نظرًا لتقييم S&P 500 النبيل البالغ 22.1 مرة من الأرباح الأمامية لمدة عام واحد.
تستمر شركات التكنولوجيا في قيادة نمو الأرباح ، على الرغم من أن هيمنتها على مستوى المؤشر بدأت تتلاشى. ضاقت أرباح Mega-Cap الرائعة 7 بالنسبة إلى S&P 493 إلى 19 ٪ في الربع الرابع 2025 ، وهي أصغر فجوة منذ Q1 2023. تقديرات الإجماع من القاعدة إلى القمة تعني أن قسط نمو الأرباح ستستمر في الانخفاض إلى 6 ٪ في 2025 و 4 ٪ في عام 2026 ، مما يشير إلى انتعاش أرباح السوق الأوسع. من شأن التوزيع الأوسع لنمو الأرباح أن يساعد في أداء الأسهم للقطاعات التي فشلت في مواكبة التجمع في أسهم التكنولوجيا على مدار العامين الماضيين.
الفائزون والخاسرون في المناظر الطبيعية للقطاع
كانت خدمات الاتصالات والمالية وتكنولوجيا المعلومات هي الفنانين البارزين في الربع الرابع ، حيث استفادوا من النمو في البنية التحتية الرقمية ، ومنحنى العائد الأكثر حدة ، وزيادة الطلب على تطبيقات الذكاء الاصطناعي. نمت أرباح سندات خدمات الاتصالات الفصلية ، والتي تشمل الشركات التي أبلغت بالفعل وتوقعات للشركات التي لم تعلن بعد ، بنسبة 29 ٪. ارتفعت الأرباح في تكنولوجيا المعلومات بنسبة 16.2 ٪. استفادت البيانات المالية ، على وجه الخصوص ، من ارتفاع دخل الفوائد الصافي والنشاط المتجدد في أسواق رأس المال ، مما يساعد على زيادة الأرباح المخلوطة بنسبة 51.2 ٪ في الربع الرابع 2024 مقارنة بالربع نفسه في عام 2023.
ومع ذلك ، تم ضرب بعض القطاعات بشدة بسبب التطورات في الأسواق العالمية. انخفضت أرباح شركات الطاقة بنسبة 27.5 ٪ مع انخفاض أسعار النفط ، وانخفاض هوامش التكرير ، وأضرب الطلب العالمي الأضعف الأداء في القاع. كما تتخلف المواد والتأمين والسيارات ، في حين أن المواد الغذائية والصناعية كانت أقل من مستويات نموها على المدى الطويل.
دور التعريفات: الرياح المعاكسة المستمرة
مما لا يثير الدهشة ، موضوع واحد مشترك في مكالمات إدارة ما بعد الأرباح هو ذكر التعريفة الجمركية. حتى الآن ، أشارت 50 ٪ من شركات S&P إلى التعريفات عند مناقشة نظرتهم. على مستوى الماكرو ، تظل التعريفات جانباً هائلاً لأرباح الشركات. وفقًا لـ Goldman Sachs في مذكرة للمستثمرين المؤسسيين ، يعرض الاقتصاديون زيادة بنسبة 5 نقاط في معدل التعريفة الفعالة للولايات المتحدة ، مما قد يقلل من 2025 S&P 500 EPS بنسبة 1 ٪ إلى 2 ٪ تقريبًا وخفض معدل النمو الاقتصادي الإجمالي بمقدار نقطة مئوية واحدة .
في حين أن سياسة التعريفة لا تزال غير مؤكدة إلى حد كبير ، فإن الشركات مستعدة للتكيف إذا لزم الأمر. “نحن نخطط لسيناريوهات متعددة لأنها ليست فقط التعريفة التي قد تكون على المكسيك أو كندا أو الصين ؛ إنه تأثير التعريفات الانتقامية التي من شأنها أن تلعب دورها على سلاسل التوريد هذه. وقال ستانلي سوتولا ، المدير المالي لشركة Colgate-Palmolive ، خلال دعوة أرباح الشركة في الربع الرابع ، “لذلك نحن ننظر إلى إجراءات تكتيكية قصيرة الأجل ، على المدى المتوسط ، وطويل الأجل إذا لزم الأمر”.
كما أن التعريفات المحتملة لها تأثير على تصنيع خطط استثمار رأس المال. “فيما يتعلق بالتعريفات المحتملة ، نحن نعمل عبر شبكات الشبكة اللوجستية والتجميع في سلسلة التوريد الخاصة بنا حتى نكون مستعدين للتخفيف من الآثار القريبة من المدى. العديد من هذه الإجراءات ليست تكلفة أو تكلفة منخفضة. قالت ماري بارا ، رئيسة ومدير التنفيذي لشركة جنرال موتورز ، خلال مكالمة أرباح الشركة 2025 للشركة ، إن ما لن نفعله هو إنفاق كمية كبيرة من رأس المال دون وضوح.
اعتماد الذكاء الاصطناعي: مكاسب الإنتاجية في القيادة
هناك موضوع مشترك آخر في موسم الأرباح Q4 2024 وهو اعتماد الذكاء الاصطناعي واستمرار الإنفاق الرأسمالي من فرط الفائقة التكنولوجية الكبيرة.
من المقرر أن تنفق مجموعة من فرط منظمة العفو الدولية ، والتي تضم Microsoft و Google و Meta و Amazon ، أكثر من 320 مليار دولار في عام 2025 على التقنيات والبنية التحتية المرتبطة بالنيابة ، بزيادة 40 ٪ من عام 2024. أعلنت Microsoft عن خطط لإنفاق 80 مليار دولار على مراكز البيانات بالنسبة لأعباء العمل من الذكاء الاصطناعى ، تتوقع Google أن تستثمر 75 مليار دولار للبنية التحتية للسحابة والشبكات ، ويقوم Meta بميزانية من 60 إلى 65 مليار دولار لتسريع الابتكار الذكاء وصيانتها في التكنولوجيا ، وتتوقع Amazon إنفاق 100 مليار دولار لتوسيع قدرة AWS وتلبية الطلب المتزايد على خدمات الذكاء الاصطناعي .
يتم تصفية اعتماد الذكاء الاصطناعي إلى شركات غير تقنية وكذلك في محاولة لدفع الإنتاجية وتنمية هوامش. وقالت سوزان لي ، المدير المالي في ميتا: “يستخدم أكثر من 4 ملايين معلن الآن واحدة على الأقل من أدواتنا الإبداعية في AI Ad ، بزيادة من مليون قبل ستة أشهر”.
بالنظر إلى حجم البيانات المخزنة في القطاع المالي والحاجة إلى تنفيذ التكنولوجيا الجديدة بانتظام ، فإن المؤسسات الكبيرة مثل Citigroup تدفع إلى الأمام مع تنفيذ الذكاء الاصطناعي في العمليات. “قمنا بتسريع استخدامنا لمنظمة العفو الدولية ، وتسليح 30000 مطور بأدوات لكتابة الكود ، وأطلقنا منصرين منظمة العفو الدولية لجعل 143000 زميل أكثر كفاءة. وقالت جين فريزر ، الرئيس التنفيذي لشركة Citigroup ، خلال مكالمة أرباح البنك Q4 2024 للبنك: “إن الاستثمارات التي نقوم بها لتحديث البنية التحتية لدينا ، وتبسيط العمليات وأتمتة الضوابط ، تغير كيفية إدارة البنك”.
يبدو أن كل قطاع يدفع إلى الأمام مع تبني الذكاء الاصطناعي. على سبيل المثال ، يستخدم تجار التجزئة منظمة العفو الدولية لتحسين المخزون ، وتستخدمها البنوك للوقاية من الاحتيال ، وتستخدمها الشركات الصناعية لإنشاء أدوات صيانة تنبؤية ، وتنشر شركات الرعاية الصحية منظمة العفو الدولية لاكتشاف الأدوية والتشخيص. مع انخفاض التكاليف وينمو التوفر ، من المتوقع أن تنفذ المزيد من شركات S&P 500 منظمة العفو الدولية لتعزيز الإنتاجية وتعزيز هوامش الربح.
تأثير الدولار الأمريكي الأقوى
ظهرت قوة الدولار الأمريكي باعتبارها الرياح المعاكسة الرئيسية للشركات متعددة الجنسيات ، مع تقدير الدولار المرجح 6 ٪ خلال الربع الرابع. أدى هذا التقدير إلى تقليل الإيرادات الخارجية والضغط على أرباح الشركات الإجمالية ، وخاصة في قطاع التكنولوجيا ، حيث يتم إنشاء 56 ٪ من الإيرادات خارج أبل الولايات المتحدة تم تسليط الضوء على تحديات صرف العملات الأجنبية في أحدث إعلان أرباحها ، مع انخفاض إيرادات 2.5 ٪ بسبب الرياح المعاكسة للعملة.
تؤثر قوة الدولار الأمريكي أيضًا على شركات المنتجات الاستهلاكية مع سلاسل التوريد المتكاملة عالميًا. على سبيل المثال ، تتوقع Procter & Gamble الحصول على 300 مليون دولار بعد خصم الضرائب إلى الأرباح للعام المالي 2025 بسبب تقلبات الصرف الأجنبي. يجب على شركات S&P 500 متعددة الجنسيات التكيف ليس فقط مع إمكانات التعريفات على أعمال التصنيع العالمية ولكن أيضًا لإمكانية تقلبات العملة التي قد تتبعها.
آثار اقتصادية أوسع
إلى جانب القطاعات الفردية وتأثير التعريفات ، الذكاء الاصطناعي ، والدولار ، لا تزال الخلفية الاقتصادية الكلية الأوسع داعمة. توسع الاقتصاد الأمريكي بمعدل سنوي بنسبة 2.3 ٪ في الربع الرابع 2024 ، وأبطأ من 3.1 ٪ من الربع الثالث ولكن لا يزال أعلى من الاتجاه الطويل الأجل بنسبة 2 ٪. تعتبر مشاعر الشركات والمستثمر عالية نظرًا لتوقعات إلغاء القيود ، وتخفيضات الضرائب ، ونمو الإنتاجية ، وأحدث تقرير توظيف في الولايات المتحدة يسلط الضوء على انتعاش في الطلب على العمالة في القطاع الخاص.
ومع ذلك ، فإن المخاوف بشأن التأثير الباهت لنمو العمل الذي يحركه الهجرة وتراجع البطالة مستمر. بالإضافة إلى ذلك ، بدأت توقعات التضخم في الارتفاع مرة أخرى بسبب الاقتصاد الأقوى من المتوقع واحتمال نقل تكاليف أي تعريفة إلى المستهلكين.
لا تزال معظم التجارة والهجرة والإصلاحات الضريبية للإدارة في مرحلة التطوير. إضافة إلى عدم اليقين هو كيف يمكن أن تتفاعل الدول الأخرى أو تناقشها حيث يتم ترسيخ هذه السياسات. حتى يتلقى المستثمرون وضوحًا بشأن هذه القضايا ، يجب أن يظل التباين حول توقعات الأرباح لتوازن 2025 مرتفعًا.
في غضون ذلك ، يمكن للمستثمرين أن يرتاحوا ما يرونه من أرباح الربع الرابع. تقوم شركات S&P 500 بتلبية توقعات الأرباح ، ولا تخرج Deepseek عن استثمار الذكاء الاصطناعي ، وستتكيف الشركات مع التعريفة الجمركية إذا كانت تنفذها وعندها.
