أعتقد أن الاقتصاد الأمريكي في مفترق طرق محفوف بالمخاطر. يتباطأ النمو بشكل أسرع من المتوقع ، ويبقى التضخم مرتفعًا بعناد ، وأصبحت اختلال التوازن المالي أكثر صعوبة في تجاهلها. بالنسبة للمستثمرين وصانعي السياسات والأسر على حد سواء ، تتطلب هذه اللحظة التركيز الحاد والعمل الحاسم. إن مخاطر الركود – مزيج سام من البطالة المتزايدة والتضخم المستمر – لم تعد نظرية. إنهم يطرقون الباب.
دعنا نتفكك التحديات الرئيسية التي تشكل هذه اللحظة غير المستقرة وما تعنيه للطريق المقبلة.
النمو يفقد الزخم – سريع
قدم تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي في فبراير / شباط فحصًا واقعية للواقع: النمو الاقتصادي الأمريكي يتباطأ بسرعة أكبر مما توقعه أي شخص. انخفضت تعويضات الأجور والرواتب عن معدلات الاتجاه لأول مرة منذ مارس 2021 ، مما يشير إلى تشققات في سوق العمل والتي يصعب تجاهلها.
الهجرة ، سائق حاسمة لتوسيع القوى العاملة ، تباطؤ بشكل كبير. هذه ليست مجرد قضية قصيرة الأجل-إنها مشكلة هيكلية ستثقل إلى كشوف المرتبات غير الزراعية في الأشهر المقبلة. على الرغم من أن نشاط الإسكان لا يزال قويًا بشكل مدهش ، مع وجود رواتب البناء السكنية في أعلى الدراجات ، فمن الواضح أن هذه النقاط المضيئة المعزولة لن تعوض الرياح المعاكسة الاقتصادية الأوسع (اقتصاديات التداول).
خلاصة القول؟ يعني سوق العمالة التبريد دخلًا أقل قابلية للتخلص من المستهلكين للإنفاق ، مما قد يؤدي إلى انخفاض النمو في الأرباع القادمة.
التضخم لن يذهب بعيدا
بالنسبة لأولئك الذين يأملون في التضخم ، فإن النمو يبطئ – فكر مرة أخرى. تشير بيانات PCE في فبراير إلى أن الضغوط التضخمية ليست مستمرة فحسب ، بل يمكن أن تتسارع بشكل أكبر على المدى القريب. هذا يرفع شبح الركود. سيناريو حيث تصطدم ارتفاع الأسعار مع ضعف الاقتصاد.
تتفاقم التعريفات والتوترات الجيوسياسية هذه الضغوط من خلال زيادة تكاليف الإنتاج عبر الصناعات. تشعر أرباح الشركات بالفعل بالضغط ، مع وجود علامات تحذير وميرة على أشباه الموصلات ، وهو مؤشر مقلق للقطاعات الثقيلة التقنية التي كانت محركات نمو رئيسية للنمو في السنوات الأخيرة (KPMG).
بالنسبة للأسر ، تآكل الأسعار المرتفعة قوة الشراء ، مما يفرض خيارات صعبة على أولويات الإنفاق. هذه الديناميكية تخلق دورة مفرغة: يؤدي الاستهلاك الأضعف إلى نمو أبطأ ، مما يجعل بدوره من الصعب ترويض التضخم دون أن يؤدي إلى ألم اقتصادي أعمق.
يلوح الجرف المالي
إذا لم يكن التضخم وتباطؤ النمو كافيًا للقلق ، فإن السياسة المالية تقدم مجموعة التحديات الخاصة بها. ارتفعت مدفوعات التحويل الحكومية بنسبة 18 ٪ على أساس سنوي لمدة ثلاثة أشهر ، مما أعزز الدخل المتاح مؤقتًا. لكن هذا السكر المالي يستعجل أقنعة القضايا الهيكلية الأعمق التي لا يمكن تجاهلها.
صرح وزير الخزانة سكوت بيسينت مؤخرًا أن أمريكا لديها مشكلة في الإنفاق – وليس مشكلة في الإيرادات. قد يكون على الفور ، لأن الإيرادات الحكومية كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي تقترب من الاتجاهات طويلة الأجل ، لكن الإنفاق الحكومي يتجاوز بكثير تلك الاتجاهات. إن الإنفاق على البرامج المحمية سياسياً ، مثل Medicaid ، يتجاوز الآن إجمالي الإيرادات الفيدرالية. مع نسب الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 112 ٪ والعجز إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7 ٪ ، فإن الولايات المتحدة في مسار مالي غير مستدام.
بدأت أسواق السندات في ملاحظة. العائدات أكثر تحيزًا حيث يطلب المستثمرون تعويضًا أكبر لعقد الديون الأمريكية وسط اختلالات هيكلية للتصاعد. قد تشتري حيل الميزانية الوقت سياسياً ، لكنهم لن يخدعوا حاملي السندات الذين يرون من خلال إصلاحات قصيرة الأجل.
المخاطر؟ إن تعزيز التشريعات التي تواجه العجز خلال ما يطلق عليه Darius Dale في 42 Macro أن “الركود الفني ذاتيًا” يمكن أن يدفع تكاليف الاقتراض إلى أعلى-مما يزيد من الظروف المالية في الوقت الخطأ على وجه التحديد.
الأسواق ترسل إشارات مختلطة
تقدم أسواق الائتمان أدلة متضاربة حول المكان الذي نتجه إليه بعد ذلك. اتسعت فروق الائتمان قليلاً ولكن تبقى أقل من المستويات التي شوهدت عادة قبل الركود. تاريخيا ، كانت 10 ٪ من التصحيحات تشتري فرصًا غائبة عن الركود – لكنني أعتقد أن هذه المرة تبدو مختلفة.
يؤكد انخفاض قيمة الأسر المعيشية التي تبلغ تكلفتها 4 تريليون دولار على مدى سرعة آثار الثروة التي يمكن أن تعكس اتجاهات الاستهلاك (رويترز). أدت تجمعات سوق الأوراق المالية إلى إنفاق الإنفاق في السنوات الأخيرة ، لكن التخفيضات مثل هذا واحد تذكرنا بمدى النمو الهش الذي يحركه المستهلك.
قد يهدف إعلان الرئيس دونالد ترامب في 2 أبريل باعتباره “يوم التحرير” إلى إلهام الثقة ، لكن الأسواق العالمية المعرضة للمخاطر التي تركز على الولايات المتحدة يمكن أن تفسرها على أنها العلم الأحمر بدلاً من صرخة حشد. سيكون التفاعل بين تقلبات سوق الأسهم ومعنويات المستهلك أمرًا ضروريًا لمشاهدة في الأشهر المقبلة.
ما يجب على المستثمرين مشاهدته
في مثل هذه الأوقات هذه ، فإن البقاء على اطلاع ليس ذكيًا فحسب ، فهذا أمر ضروري. فيما يلي أربعة مجالات رئيسية يجب على المستثمرين مراقبتها عن كثب:
- اتجاهات سوق العمل: الانخفاض في كشوف المرتبات غير الزراعية أو الارتفاع في مطالبات البطالة يمكن أن تشير إلى مشكلة اقتصادية أعمق في المستقبل.
- بيانات التضخم: المفاجآت الصعودية في تقارير مؤشر أسعار المستهلك أو PCE يمكن أن تجبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي على إعادة النظر في تشديد.
- تطورات السياسة المالية: راقب أي تشريع جديد لتوسيع العجز أو التحولات في خطط إصدار الخزانة.
- أرباح الشركات: الضعف في قطاعات مثل أشباه الموصلات أو التقدير للمستهلك يمكن أن تعمل كعلامات الإنذار المبكر لأسواق الأسهم الأوسع.
خلاصة القول
هذه ليست لحظة للرضا عن النفس. يواجه الاقتصاد الأمريكي مخاطر كبيرة تتطلب اليقظة من صانعي السياسة والمستثمرين. إبطاء النمو ، والتضخم المستمر ، والسياسات المالية غير المستمرة ، سيكون من الصعب إدارة كل من هذه التحديات وحدها. معًا ، يخلقون وضعًا غير مستقر يتطلب اهتمامًا فوريًا.
بالنسبة لصانعي السياسات ، لم يعد معالجة نقاط الضعف الهيكلية مثل إصلاح الهجرة وإنفاق الاستحقاق اختياريًا ، إنه أمر حتمي. بالنسبة للمستثمرين ، هناك ما يبرر الحذر حيث تنقل الأسواق بيئة محفوظة بعدم اليقين.
لن يكون الطريق إلى الأمام سهلاً ، لكن مثل هذه اللحظات تقدم أيضًا فرصًا لأولئك الذين يبقون على اطلاع وإعدادهم. كما هو الحال دائمًا ، فإن اليقظة والقدرة على التكيف ستكون مفتاح التنقل في ما ينتظرنا.
