في هذه المقالة، أستعرض استراتيجية اختيار الأسهم النامية التي استخدمها تشارلز كيركباتريك وأقدم لك قائمة بالأسهم التي تجتاز حاليًا اختبار كيركباتريك للنمو التابع لـ AAII. إن نهج كيركباتريك للنمو هو عملية ميكانيكية تساعد المستثمرين على تجنب تحيزاتهم الخاصة التي قد تكلفهم في النهاية المال. أظهر نموذج فحص كيركباتريك للنمو التابع لـ AAII أداءً مثيرًا للإعجاب على المدى الطويل، مع متوسط مكسب سنوي منذ عام 1998 بنسبة 13.7%، مقابل عائد مؤشر S&P 500 بنسبة 6.5% خلال نفس الفترة.
إمكانات النمو مع كيركباتريك
كتاب كيركباتريك، “التغلب على السوق: الاستثمار من خلال معرفة الأسهم التي يجب شراؤها والأسهم التي يجب بيعها“(FT Press, 2008)، يحدد كيركباتريك استراتيجيات اختيار الأسهم وإدارة المحافظ الاستثمارية التي يعتقد أن المستثمرين الأفراد يمكنهم اتباعها لتحقيق أداء أفضل من السوق مع تقليل مخاطر خسائر رأس المال. بعد الاستثمار لأكثر من 45 عامًا، توصل كيركباتريك إلى الاعتقاد بأن الأسواق تتداول بناءً على الحقائق وتوقع الحقائق الجديدة والعاطفة.
كيركباتريك هو رئيس شركة كيركباتريك آند كو، المتخصصة في الأبحاث الفنية. كيركباتريك هو عضو مجلس إدارة سابق في جمعية فنيي السوق المعتمدين (CMT)، ورئيس تحرير سابق لمجلة التحليل الفني وعضو مجلس إدارة سابق في مؤسسة التحليل الفني التعليمية، وهو المسؤول عن تطوير الدورات التدريبية في التحليل الفني في كليات إدارة الأعمال الكبرى.
وعلى حد تعبيره، فإن سوق الأوراق المالية هو “مجموع كل المعلومات المعروفة والمتوقعة، وتفسير تلك المعلومات، وردود الفعل العاطفية تجاه تلك المعلومات، سواء كانت صحيحة أو خاطئة”.
الفلسفة والأسلوب
يعتقد كيركباتريك أن النهج الميكانيكي للاستثمار سيساعد المستثمرين على تجنب تحيزاتهم الخاصة التي تكلفهم في النهاية المال. كما يعتقد أنه من المستحيل التنبؤ بحركات السوق. بدلاً من ذلك، يتبع أسلوب الإعداد والتحفيز والإجراء (STRACT) الذي يساعده على الاستجابة لحركات الأسهم الفردية. تعتمد منهجيته للنمو على عنصر بيانات “نسبي” واحد – قوة السعر. قاده تحليله إلى نموذج الاستثمار في النمو. باتباع نهجه، يشعر كيركباتريك أن المستثمرين الأفراد يمكنهم التفوق على السوق من خلال الاستثمار في الأسهم الفردية مع التزام زمني ضئيل.
التنبؤ مقابل رد الفعل
ويكرر كيركباتريك رأيه عدة مرات في تغلب على السوق إن التنبؤ بالأسواق أمر غير ممكن. وبدلاً من ذلك، يرى أن البديل الأكثر نجاحاً للتنبؤ بالأسواق هو استراتيجية “رد الفعل”.
إن رد الفعل، بالنسبة لكيركباتريك، يعني انتظار السوق للإشارة إلى ما سيفعله ثم (الرد) وفقًا لذلك. يتفاعل كيركباتريك عندما تُظهر بياناته ــ سواء كانت أساسية أو فنية ــ نمطًا أثبت نجاحه في الماضي. وعندما يرى مثل هذا النمط، يتبع رد فعله ثلاث خطوات، يطلق عليها اسم STRACT: سإعداد، ترمُشَغِّل، يمثلأيون.
ولتوضيح طريقة STRACT، يقدم كيركباتريك المثال التالي: لنفترض أن إحدى الدراسات أظهرت أنه عندما تتقدم الأسهم إلى مستويات مرتفعة جديدة خلال 52 أسبوعًا، فإن فرص تقدمها بنسبة 10% إضافية تبلغ 70%. أي سهم تتابعه يقترب من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا يدخل مرحلة الإعداد. ومع ذلك، في هذه المرحلة، لا يتم اتخاذ أي إجراء أثناء انتظارك للمحفز – في مثاله، يصل السهم إلى أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا. بمجرد بدء المحفز، سيكون إجراءك هو شراء السهم.
لقاء الأقارب
يذكر كيركباتريك أن أولى مشكلات الاستثمار التي نواجهها هي تحديد ما نشتريه وكيفية القيام بذلك دون الحاجة إلى التنبؤ بأي شيء. يستخدم نهج نموذج النمو AAII كيركباتريك طريقتين رئيسيتين لاختيار الأسهم: النمو وقوة السعر.
يبدأ كيركباتريك تحليله بجمع البيانات من الماضي القريب. يتطلب الاستثمار في النمو بيانات أساسية دقيقة لكل سهم في عالم الاستثمار الخاص به. يتطلب تحليله لقوة السعر تاريخًا لأسعار كل سهم؛ فهو يقيس كيف يتصرف سعر السهم مقابل ماضيه القريب – إذا كان السهم مرتفعًا مقابل ماضيه القريب، يقال إنه يتمتع بقوة سعرية.
النمو النسبي
عند النظر إلى عوامل النمو، يفضل كيركباتريك النظر إلى النمو في الأرباح التشغيلية المعلنة، وليس الأرباح المتوقعة. وفي حين يعترف بأن الأرباح المعلنة ليست خالية من الأخطاء، إلا أن كيركباتريك يشكك في صحة ودقة الأرباح المتوقعة.
في تغلب على السوقيصف كيركباتريك كيفية حسابه للتصنيف النسبي لأرباح التشغيل المبلغ عنها لكل سهم: “أخذ آخر أربعة أرباع من الأرباح المبلغ عنها لكل شركة وأحسب نسبة هذا الإجمالي إلى إجمالي الأربعة أرباع في الربع السابق”.
إن هدف كيركباتريك هو تجنب الموسمية، ولهذا السبب يستخدم الأرباح المعلنة على مدى أربعة أرباع كاملة. كما أنه من خلال استخدام الأرباح التشغيلية، فإنه يزيل تأثير التكاليف الخاصة أو البنود غير المتكررة.
يقوم بحساب النمو النسبي للأرباح (التشغيلية) المعلنة لجميع الشركات التي حققت أرباحًا إيجابية خلال كل من الفترتين المكونتين من أربعة أرباع ثم يقوم بتصنيفها إلى نسب مئوية. يتم تصنيف الشركات التي حققت أعلى نمو في النسبة المئوية الأعلى.
تشير أبحاث كيركباتريك إلى أن نمو الأرباح المعلن عنه يعد أداة فعّالة لاختيار الأسهم أثناء الأسواق الصاعدة. وخلال الأسواق الهابطة، لم يجد علاقة إحصائية بين نمو الأرباح المعلن عنه وأداء الأسعار.
قوة السعر النسبية
تشير أبحاث كيركباتريك إلى أن قوة السعر النسبية هي أكثر تقنيات اختيار الأسهم قصيرة الأجل موثوقية. هناك عدد من الطرق لحساب قوة السعر النسبية. تقارن بعض الحسابات النسبة المئوية للتغير في سعر السهم على مدى فترة محددة بالنسبة المئوية للتغير في مؤشر الأسهم، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، على مدى نفس الفترة. ومع ذلك، فإن هذه التدابير لا تحميك بالضرورة في سوق هابطة، حيث يمكن أن ينخفض السهم ولا يزال يتمتع بقوة نسبية “قوية” إذا لم يكن ينخفض بنفس سرعة المؤشر.
إن كيركباتريك قلق بشأن خسارة رأس المال، لذا فإن حسابه للقوة النسبية يتضمن قسمة سعر الإغلاق الأسبوعي الحالي على متوسط أسعار الإغلاق المتحرك على مدار 26 أسبوعًا. ويجمع أسعار الإغلاق في نهاية الأسبوع لكل من الأسابيع الستة والعشرين الماضية ويقسم هذا الإجمالي على 26. ولكل أسبوع لاحق، يتم تخفيض أقدم سعر وإضافة أحدث إغلاق أسبوعي لحساب المتوسط المتحرك. ثم يقوم بترتيب جميع الأسهم بحيث تكون الأسهم ذات القوة النسبية الأعلى في أعلى مرتبة مئوية.
وفي محاولة لالتقاط جوهر مقياس كيركباتريك، قامت AAII بحساب نسبة سعر السهم الحالي إلى متوسط أسعار الإغلاق خلال الأشهر الستة الماضية.
مرة أخرى، وجد كيركباتريك أن هناك علاقة إيجابية قوية للغاية بين القوة النسبية للأسعار وأداء الأسعار في المستقبل. وكما كتب كيركباتريك في كتابه: “يبدو أن القوة النسبية تولد المزيد من القوة النسبية”. ومع ذلك، بمرور الوقت، تتدهور هذه العلاقة تدريجيا. في النهاية، بعد مرور 12 شهرًا، تتبخر العلاقة بين القوة النسبية على مدى 26 أسبوعًا وأداء الأسعار اللاحق.
وجد كيركباتريك أنه أثناء الأسواق المتقدمة والمتراجعة، يجب أن تكون القوة النسبية للسعر هي معيار الاختيار الأساسي الخاص بك.
نموذج النمو
تستخدم استراتيجية نمو AAII Kirkpatrick أفضل المحفزات التي وجدها في اختباره لنمو الأرباح النسبية وقوة السعر النسبية.
نمو الأرباح المبلغ عنها
يستخدم كيركباتريك حسابًا غير قياسي لنمو الأرباح، والذي يقارن الأرباح التشغيلية خلال الأرباع المالية الأربعة الأخيرة بإجمالي الأرباح التشغيلية للفترة المكونة من أربعة أرباع والتي تنتهي قبل ربع واحد. ويتلخص هدفه في القضاء على تأثير الموسمية على أرباح الشركة.
تستخدم كيركباتريك الدخل التشغيلي لتجنب الرسوم الخاصة أو التعديلات على الأرباح. وعلاوة على ذلك، نظرًا لأن كيركباتريك لا تأخذ في الاعتبار إلا الشركات التي تحقق أرباحًا متأخرة إيجابية، فإن نهجنا يستبعد الشركات التي تحقق أرباحًا تشغيلية سلبية خلال أي فترة من أربعة أرباع.
قوة السعر النسبية
يختار نهج نموذج نمو كيركباتريك AAII الأسهم ذات القوة النسبية للسعر في النسبة المئوية التسعين أو أعلى.
السعر والقيمة السوقية
وأخيرًا، تسعى استراتيجية نموذج كيركباتريك للنمو التابعة لـ AAII إلى استقطاب الشركات التي تبلغ قيمتها السوقية مليار دولار على الأقل وأسعار أسهمها 10 دولارات على الأقل.
خاتمة
يحاول كيركباتريك إبعاد العاطفة عن الاستثمار باستخدام نهج ميكانيكي لاختيار الأسهم. بالنسبة له، الأسهم مجرد رموز. إنه يسمح لتحليل البيانات الخاص به بإملاء متى يشتري ويبيع الأسهم. من خلال تأسيس عملية الاختيار الخاصة به على متغيرات نسبية تم اختبارها بشكل جيد للغاية على مدى فترة طويلة من الزمن، يعتقد كيركباتريك أنه وجد استراتيجية لتحديد أسهم النمو التي ستؤدي بشكل جيد في الأسواق المتقدمة وستنبهك إلى البيع في الوقت المناسب لتجنب خسائر رأس المال الكبيرة.
الأسهم التي اجتازت اختبار كيركباتريك للنمو (مرتبة حسب القوة النسبية للسعر)
___
إن الأسهم التي تستوفي معايير النهج لا تمثل قائمة “موصى بها” أو “شراء”. ومن المهم إجراء العناية الواجبة.
إذا كنت تريد الحصول على أفضلية في ظل تقلبات السوق هذه، تصبح عضوا في AAII.
