تتوقع الأسواق أن تخفض لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة أسعار الفائدة في 18 سبتمبر، لكن السؤال هو ما إذا كان الخفض بنسبة 0.25% أو 0.5% هو الأرجح. حاليًا، تتوقع أداة FedWatch التابعة لـ CME احتمالات بنسبة 57% لخفض أصغر واحتمالات بنسبة 43% لخفض أكبر، مع عدم وجود فرصة لعدم خفض الأسعار في اجتماع سبتمبر. تستخدم هذه الأداة عقود أسعار الفائدة الآجلة للتنبؤ بقرارات أسعار الفائدة المحتملة من قبل لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة.
البيانات القادمة حول البطالة والتضخم
ومن المرجح أن تساعد البيانات القادمة قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في تحسين قرار أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس/آب، والذي سيصدر في الحادي عشر من سبتمبر/أيلول، المزيد من الأدلة على تباطؤ الأسعار. على الرغم من أن التضخم الإجمالي يظل أعلى من هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة السنوي البالغ 2%.
ومن المقرر أن يصدر تقرير حالة التوظيف لشهر أغسطس/آب في السادس من سبتمبر/أيلول، وقد يكون أكثر حسماً. ففي هذا التقرير ارتفع معدل التوظيف من مستويات منخفضة نسبياً على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية، بما يكفي لإحداث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة على بعض المقاييس. ومع ذلك، يشكك البعض في قوة بيانات البطالة.
التشكيك في بيانات البطالة
على سبيل المثال، أشارت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان في خطاب ألقته في 20 أغسطس، إلى أن “هناك أيضًا مخاطر تتمثل في أن سوق العمل لم تكن قوية كما تشير بيانات الرواتب، ويبدو أن الارتفاع الأخير في البطالة قد يبالغ في درجة التباطؤ في أسواق العمل. يشير تقرير التعداد ربع السنوي الرابع للتوظيف والأجور (QCEW) إلى أن مكاسب الوظائف كانت مبالغ فيها باستمرار في مسح المنشآت منذ مارس من العام الماضي، في حين أصبحت بيانات البطالة في مسح الأسر أقل دقة حيث انخفضت معدلات الاستجابة بشكل ملحوظ منذ الوباء. يعكس ارتفاع معدل البطالة هذا العام إلى حد كبير ضعف التوظيف، حيث يستغرق الباحثون عن عمل الذين يدخلون سوق العمل وقتًا أطول للعثور على عمل، وتظل عمليات التسريح منخفضة. ومن المرجح أيضًا أن بعض العوامل المؤقتة ساهمت في تقرير التوظيف الضعيف في يوليو. كان ارتفاع معدل البطالة في يوليو يرجع إلى حد كبير إلى العمال الذين يعانون من تسريح مؤقت ومن المرجح أن يتم إعادة توظيفهم في الأشهر المقبلة. ومن المرجح أيضًا أن يكون الإعصار بيريل قد ساهم في إضعاف مكاسب الوظائف، حيث ارتفع عدد العمال العاطلين عن العمل بسبب سوء الأحوال الجوية بشكل كبير في الشهر الماضي.
لذلك، قد يساعد تقرير وضع التوظيف لشهر أغسطس/آب في حل بعض هذه القضايا المتعلقة بالبيانات. وإذا ظل معدل البطالة منخفضا، فقد يكون خفض الفائدة بشكل أعمق أكثر احتمالا. ومع ذلك، إذا أظهر التقرير انتعاشا في آفاق العمل بعد عوامل مؤقتة، فقد تختار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية خفضا أصغر.
بوسيتك يصبح أكثر تسامحا
وبشكل عام، يبدو أن صناع السياسات أصبحوا أكثر ميلا إلى التيسير النقدي، حيث يشير التصريح الأخير الذي أدلى به رافائيل بوسيك، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، إلى مزيد من الارتياح لخفض أسعار الفائدة.
في الرابع من سبتمبر/أيلول، أصدر بوسيك بيانًا قال فيه: “لقد ركزت بشكل أساسي على جانب استقرار الأسعار من التفويض منذ ارتفاع التضخم في عام 2021، حيث كنا أبعد بوضوح عن هذا الهدف من هدف الحد الأقصى للعمالة. ولكن مع تباطؤ سوق العمل في الأشهر الأخيرة، تحول ميزان المخاطر، وأنا اليوم أعطي اهتمامًا متساويًا بشكل أساسي لهدف الحد الأقصى للعمالة”. وهذا مهم لأن بوسيك كان يشير غالبًا إلى قدر أكبر قليلاً من التردد في التحرك نحو تخفيف السياسة النقدية مقارنة بأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الآخرين.
ماذا تتوقع
وتتوقع الأسواق بقوة أن تخفض اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. وقد يعتمد حجم أي خفض أولي لأسعار الفائدة جزئياً على بيانات البطالة في أغسطس/آب. وإذا جاء التقرير ضعيفاً، فقد يميل صناع السياسات إلى التفكير في خفض أكبر. ولكن إذا ثبت أن بعض الضعف الذي أشار إليه تقرير يوليو/تموز مؤقت، فقد يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بحذر. وفي كلتا الحالتين، أوضحت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل متزايد أنه ينبغي توقع خفض أسعار الفائدة استناداً إلى البيانات الأخيرة.
“
