وتتوقع أسواق الدخل الثابت أن تخفض لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسعار الفائدة في اجتماعها المقبل في الثامن عشر من سبتمبر/أيلول. وهناك الكثير من الأدلة التي تدعم هذا الرأي استناداً إلى محاضر اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية والتصريحات العامة.
باول يشير إلى أن التخفيضات قادمة
ألمح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بقوة إلى أن خفض أسعار الفائدة قادم خلال خطابه في ندوة جاكسون هول الاقتصادية. وقال باول في 23 أغسطس/آب: “لقد حان الوقت لتعديل السياسة. إن الاتجاه واضح، وسوف يعتمد توقيت ووتيرة خفض أسعار الفائدة على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر”.
محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو يشير إلى بعض الدعم لخفض أسعار الفائدة
بالإضافة إلى ذلك، أشارت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو إلى أن خفض أسعار الفائدة قد يكون وشيكًا. وذكر المحضر أن “جميع المشاركين أيدوا الحفاظ على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 5.25 إلى 5.5٪، على الرغم من أن العديد منهم لاحظوا أن التقدم الأخير في التضخم والزيادات في معدل البطالة قد قدموا حجة معقولة لخفض النطاق المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس في هذا الاجتماع أو أنهم كان بإمكانهم دعم مثل هذا القرار”. بالطبع، لم تخفض اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة في يوليو، لكن حقيقة أن “العديد” من صناع السياسات كان بإمكانهم دعم مثل هذه الخطوة، جنبًا إلى جنب مع بيان باول الأخير في جاكسون هول، تشير إلى أن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أمر مرجح للغاية.
توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
كانت آخر مرة قامت فيها لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بتحديث توقعاتها الاقتصادية في يونيو/حزيران. وبالتالي، أصبحت هذه التوقعات الآن قديمة بعض الشيء لأن التضخم تباطأ منذ ذلك الحين وارتفع معدل البطالة إلى حد ما.
ولكن حتى في تلك التوقعات، كان أغلب صناع السياسات يتوقعون خفض أسعار الفائدة مرة أو مرتين في عام 2024، رغم اعتقاد أقلية منهم بأن الأسعار ستظل ثابتة. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لديها ثلاثة اجتماعات مقررة فقط متبقية في عام 2024 في 18 سبتمبر و7 نوفمبر و18 ديسمبر. وبالتالي، إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام، فلن يتبقى له سوى ثلاثة اجتماعات للقيام بذلك. كما ستقدم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تحديثًا لتوقعاتها الاقتصادية في 18 سبتمبر.
إلى أي مدى قد تنخفض أسعار الفائدة؟
وتتوقع أسواق الدخل الثابت الآن أن يكون الانخفاض في أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2024 كبيرا. وتتوقع أداة FedWatch التابعة لبورصة شيكاغو التجارية أن ينتهي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في عام 2024 عند مستوى يتراوح بين 4.25% و4.5%. وإذا كان الأمر كذلك، فإن هذا أقل بنقطة مئوية كاملة من المعدلات الحالية.
ولكن هناك حالة من عدم اليقين الشديد تحيط بهذا التقدير، ومن الممكن أن تكون درجة التيسير السياسي أعلى أو أقل. ومع ذلك، فإن التوقعات تشير إلى انخفاض ملموس في أسعار الفائدة بحلول ديسمبر/كانون الأول.
وبحلول نهاية عام 2025، سوف يكون هناك تشتت أكبر في النتائج. ويُنظَر إلى أسعار الفائدة القصيرة الأجل التي تبلغ نحو 3% باعتبارها الأكثر احتمالاً. ولكن السيناريوهات المعقولة هنا تتراوح بين 2% و4% بالنسبة لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.
إن توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، والتي صدرت مرة أخرى في يونيو/حزيران، أكثر تشدداً، وتشير إلى أن أسعار الفائدة في نهاية عام 2025 ستكون أقرب إلى 4%. ومع ذلك، فإن توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لأسعار الفائدة في الأمد المتوسط أقل قليلاً من 3%، مما يشير إلى أن هذا هو المستوى المحايد الذي يتوقعه صناع السياسات.
ماذا تتوقع
بعد رفع أسعار الفائدة آخر مرة في يوليو/تموز 2023، يبدو من المرجح، وفقا للأسواق المالية وصناع السياسات، أن يتم خفض أسعار الفائدة في 18 سبتمبر/أيلول.
ولكن هناك حالة من عدم اليقين أكبر تحيط بسرعة انخفاض أسعار الفائدة خلال بقية العام. وتتوقع الأسواق المالية أن تكون تخفيضات أسعار الفائدة خلال بقية عام 2024 كبيرة، رغم أن صناع السياسات أبقوا خياراتهم مفتوحة حتى الآن. ومن المؤسف أن هذا قد يشير إلى أن الأسواق تتوقع المزيد من الضعف في البيانات الاقتصادية أيضًا، وخاصة فيما يتصل بسوق العمل.
