إذا كنت تستثمر لفترة من الوقت، فمن المحتمل أنك فكرت في الأسهم الخاصة أكثر من مرة. تعد إضافة التعرض لشركات “الأسهم الخاصة”، التي تشتري وتبيع الشركات المملوكة للقطاع الخاص، طريقة رائعة للتنويع بما يتجاوز الأسماء الكبيرة في مؤشر S&P 500.
ولكن بالطبع، للدخول الذي – التي يتعين علينا إما أن نكون مستثمرين مؤسسيين أو أن تكون لدينا ثروة صافية عالية بالقدر الكافي لكي نكون “معتمدين”.
معظم الناس يتوقفون عند هذا الحد. ولكن هناك يكون وهي وسيلة للوصول إلى الأسهم الخاصة من خلال ما يشبه “الباب الخلفي” الأقل شهرة.
على سبيل المثال، يمكنك شراء صندوق استثمار متداول مثل صندوق إنفيسكو العالمي للأسهم الخاصة المدرجة (PSP) الحق في سوق الأوراق المالية. يحتفظ الصندوق بشركات الأسهم الخاصة المتداولة علنًا مثل بلاكستون، كيه كيه آر وشركاه (KKR) و مجموعة كارلايل (CG).
لقد حققت أيضًا أداءً جيدًا جدًا، مع عائد سنوي قدره 9.1٪ على مدار العقد الماضي. ومع ذلك، في الآونة الأخيرة، كانت عوائد PSP أضعف قليلاً، مما يعكس تعافي سوق الأسهم الخاصة من المبالغة في تقدير قيمتها في عام 2021.
ومع ذلك، فإن الأسهم الخاصة تتعافى في عام 2024، مع عائد منذ بداية العام حتى تاريخه يزيد عن 25% لكل من PSP والمؤشر الذي يعتمد عليه: مؤشر S&P Global Listed للأسهم الخاصة. وهذا يجعل الآن وقتًا مثيرًا للاهتمام للاستثمار في مجال الأسهم الخاصة.
ولكن يمكننا أن نفعل ما هو أفضل من PSP وعائده البالغ 2.9٪ (حساب سنوي يعتمد على التوزيع ربع السنوي الأخير للصندوق) مع العوائد المكونة من رقمين التي سأعرضها لك بعد قليل.
إن القيام بذلك يعني أنه يمكننا استخدام التدفق النقدي الأعلى لدفع فواتيرنا وأن نصبح أكثر استقلالاً مالياً بالطبع. لكن تدفق الدخل الضخم له وظيفة مختلفة عندما يتعلق الأمر بالأسهم الخاصة.
وبما أن هذا السوق يمكن أن يكون شديد التقلب، فإن الأرباح العالية تضمن حصولنا على المزيد من عائداتنا النقدية، وعلى فترات منتظمة. ويمكننا بعد ذلك إما استخدام هذه الأموال للتنويع بعيداً عن الأسهم الخاصة، أو شراء المزيد مقابل صفقة عندما تنقلب السوق ضد هذه الأصول.
وهذا أفضل مما يفعله معظم الناس: بيع جزء أكبر من أسهمهم “العادية” ذات العائد المنخفض لتوليد النقد. المشكلة هي أنه من السهل الاستسلام للعاطفة والقيام بذلك بشكل أكبر خلال الأسواق الهابطة، عندما يكون هذا هو أسوأ وقت للقيام بذلك ماليًا.
اثنان من الصناديق المغلقة ذات العائد المرتفع التي يجب مراعاتها (أحدهما هو الأفضل للشراء)
مع أخذ ذلك في الاعتبار، هناك صندوقان مغلقان (CEFs) مع أجزاء كبيرة من محافظهما الاستثمارية في الأسهم الخاصة والتي تعتبر مقنعة هنا: صندوق بلاك روك للابتكار والنمو (BIGZ)، والذي ينتج 13٪ وأنا أكتب هذا، و صندوق بلاك روك للعلوم والتكنولوجيا (BSTZ)، بعائد 12.1%.
تمتلك BIGZ حوالي ربع أصولها في الأسهم الخاصة، وتقترب BSTZ من الثلث. يركز كلا الصندوقين بشكل أساسي بقية ممتلكاتهما على شركات التكنولوجيا، مثل نفيديا (نفدا) وصانع الرقائق أنظمة الطاقة المتجانسة (MPWR)، والتي هي نفسها معرضة للشركات الخاصة من خلال البائعين والعملاء.
وقد ساعد هذا التنويع كلا الصندوقين على التعافي بقوة منذ عمليات البيع في عام 2022، حيث أظهر العام الماضي عوائد قوية بشكل خاص لـ BSTZ (باللون الأرجواني أدناه). ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنها تكرس المزيد من محفظتها للاستثمارات الخاصة.
في المجمل، شهدت استثمارات الأسهم الخاصة لشركة BIGZ ارتفاعًا بنسبة 44.1%. ينقص في قيمتها في المتوسط، منذ إنشاء الصندوق في عام 2021 (يمكنك رؤية تفاصيل أداء ممتلكات الأسهم الخاصة لشركة BIGZ وتلك الخاصة بـ BSTZ هنا، في الصفحتين 9 و14، على التوالي).
وهذا يفسر أيضًا سبب تداول BIGZ بخصم 10.2% على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة محفظتها) اليوم. الإدارة لا تقوم بأفضل عمل في جانب الأسهم الخاصة.
BSTZ، في هذه الأثناء، كان لديها إيجابي عائد بنسبة 30.9٪ على استثماراته في الأسهم الخاصة، لكن هذا يعود إلى أواخر عام 2019، نظرًا لأن الصندوق أقدم. من الواضح أن هذا أفضل بكثير، وهو ما يفسر سبب كون خصم BSTZ على صافي قيمة الأصول أقل بكثير من خصم BIGZ، بنسبة 7.3%.
بالإضافة إلى ذلك، تمنحك أرباح BSTZ البالغة 12.1% مزيدًا من التحكم في استثمارك مما كنت ستحصل عليه إذا اشتريت للتو PSP، وهو صندوق الاستثمار المتداول للأسهم الخاصة الذي ذكرناه سابقًا. بالإضافة إلى ذلك – وهذا هو المفتاح الحقيقي هنا – يتحسن أداء BSTZ بمرور الوقت مع تعافي سوق الـ PE، وهو ما قد يكون السبب وراء تفوق CEF (باللون البرتقالي أدناه) على PSP مؤخرًا:
وهذا يجعل BSTZ أفضل شراء هنا – ليس فقط بسبب تعرض PE وتدفق الدخل بنسبة 12.1٪، ولكن أيضًا لأنه لا يزال بإمكاننا الحصول على خصم لائق مع استمرار تعافي الأسهم الخاصة.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
