المستثمرون الذين يحملون مؤشر S&P 500 يسيرون على الطريق الصحيح لتحقيق عوائد تتجاوز 25٪ للسنة الثانية على التوالي. مدفوعة بالأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، أثبتت مؤشرات القيمة السوقية الأمريكية الواسعة مرة أخرى قيمتها في محافظ الأسهم. يواصل مؤشر S&P 500 تقديم أداء مثير للإعجاب، ولكن بعد سنوات متتالية من الأداء المتفوق، تتزايد المخاوف بشأن قدرته على الحفاظ على هذا الزخم الإيجابي.
يبلغ إجمالي العائد على مؤشر S&P 500 منذ بداية العام 28%، مدعومًا بنمو الأرباح المتوقع بحوالي 10%. وقد أدى هذا الأداء القوي إلى دفع نسب السعر إلى الأرباح إلى أعلى مستوياتها خلال عقدين من الزمن. المستثمرون الذين يدركون التحذير القياسي الصادر عن لجنة الأوراق المالية والبورصة بأن “الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية” قد يرغبون في استكشاف طرق بديلة للحصول على التعرض للأسهم. فيما يلي اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة ذات القيمة السوقية غير ذات القيمة السوقية مع أساليب بديلة لترجيح الأسهم الكبيرة.
شواب الولايات المتحدة توزيع أرباح الأسهم ETF
تتبع شركة Schwab's ETF، SCHD، التي تبلغ قيمتها 68 مليار دولار، استراتيجية نمو الأرباح. يقوم مزود المؤشر، داو جونز، بفحص الأسهم التي لديها ما لا يقل عن عشر سنوات متتالية من مدفوعات الأرباح، والحد الأدنى من القيمة السوقية المعدلة للتداول بقيمة 500 مليون دولار، والحد الأدنى من معايير السيولة. يتم بعد ذلك اختيار مكونات المؤشر من خلال تقييم الأسهم ذات العائد الأعلى على أساس التدفق النقدي إلى إجمالي الدين، والعائد على حقوق الملكية، وعائد الأرباح، ومعدل نمو الأرباح لمدة 5 سنوات.
تمتلك SCHD 103 أسهم وتقدم عائدًا على الأوراق المالية لمدة 30 يومًا بنسبة 3.49٪، أي أكثر من ضعف عائد SPY البالغ 1.1٪. وعلى مدى السنوات الخمس الماضية، زادت أرباحها بمعدل سنوي متوسط قدره 12٪. مع نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 18.4 مقارنة بـ 28.1 الخاصة بـ SPY، توفر SCHD خيارًا فعالاً من حيث التكلفة للمستثمرين الذين يبحثون عن شركات أقل تكلفة.
يختلف SCHD وSPY بشكل كبير في مخصصات القطاع ومتوسط القيمة السوقية لممتلكاتهم. تتمتع SCHD بوزن 18.2٪ في البيانات المالية مقارنة بـ 14٪ لـ SPY، والتي يمكن أن تستفيد من سياسات إلغاء القيود التنظيمية في السنوات القادمة. بالإضافة إلى ذلك، خصصت SCHD 8.8% فقط لقطاع التكنولوجيا عالي النمو والتقييم، وهو أقل بكثير من نسبة 31.2% التي خصصتها SPY. قد يؤدي هذا التعرض المنخفض للتكنولوجيا إلى حماية المستثمرين إذا تباطأ الزخم المدفوع بالذكاء الاصطناعي أو إذا تباطأ نمو أرباح التكنولوجيا في العام المقبل.
أحد المخاوف المحتملة بشأن SCHD هو تركيزها العالي نسبيًا في أكبر عشرة ممتلكات لها، والتي تمثل 40.5٪ من المحفظة. تمثل المراكز الثلاثة الأكبر – Cisco، وBristol Myers Squibb، وHome Depot – ما بين 4% إلى 5% من الصندوق. تتمتع هذه الشركات بتاريخ قوي في دفع الأرباح بشكل مستمر وزيادة الأرباح. من وجهة نظر التنويع، لا تتداخل أي من ممتلكات SCHD العشرة الأوائل مع تلك الموجودة في مؤشر S&P 500، مما يجعلها مكملة مقنعة ومنخفضة التكلفة (نسبة النفقات 0.06٪) لـ SPY أو حتى بديل قائم بذاته.
تميل محفظة SCHD نحو أسهم القيمة، على عكس مؤشر S&P 500 الموجه نحو النمو. في الآونة الأخيرة، كان أداء أسهم القيمة أقل بكثير من أداء نظيراتها في النمو. إذا ظل المستثمرون على استعداد لدفع علاوة على أسهم النمو، فإن أداء SCHD يمكن أن يتخلف عن أداء SPY.
حقق صندوق Schwab's US Equity Dividend ETF إجمالي عوائد بنسبة 19.6٪ لعام 2024 خلف مؤشر S&P 500 بنسبة 8.4٪، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض التخصيص لأسهم التكنولوجيا وتحيز قيمة SCHD. على مدى السنوات الخمس الماضية، بلغ متوسط العائد السنوي لـ SCHD 12.7٪ مقابل عائد SPY البالغ 15.2٪.
Astoria US Equal Weight Quality Kings ETF
تعد شركة Astoria Portfolio Advisors وافدًا جديدًا نسبيًا إلى سوق صناديق الاستثمار المتداولة العملاقة، ولكن يتمتع فريق إدارتها بأكثر من 20 عامًا من الخبرة في بناء المحافظ المؤسسية. يعتبر صندوق Astoria's US Equal Weight Quality Kings ETF، ROE، ثاني صندوق يتم إطلاقه وقد جمع أصولًا تزيد عن 150 مليون دولار.
ما يجعل العائد على حقوق الملكية مثيرًا للاهتمام وفريدًا من نوعه هو نهج توزيع الوزن المتساوي الذي يؤكد على عامل الجودة مع الحفاظ على تعرض قطاعي مماثل لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. بعد تطبيق مرشح السيولة، يقوم العائد على حقوق الملكية بفحص كل قطاع بحثًا عن الأسهم التي تزيد قيمتها السوقية عن 5 مليار دولار باستخدام مقاييس الملكية لتصنيف الأسهم وفقًا لجودتها وتقييمها وإمكانات توزيع الأرباح ومقاييس النمو.
وتشمل هذه العوامل العائد على حقوق الملكية، والعائد على رأس المال الاستثماري، ونسبة السعر إلى الأرباح، وعائد الأرباح، وتقديرات النمو المتوقعة، وزخم الأرباح. تختلف المقاييس المستخدمة في تقييم كل عامل حسب القطاع. ويتم اختيار أفضل 100 سهم مصنف للصندوق على أساس متساوٍ.
لقد واكب إجمالي العائد على حقوق الملكية بنسبة 25.2٪ في عام 2024 في الغالب مؤشر S&P 500، لكنه تفوق على صندوق الاستثمار المتداول (ETF) ذي الوزن المتساوي، RSP، بهامش واسع. منذ إطلاقه في أغسطس 2023، تفوق العائد على حقوق الملكية على مؤشر S&P 500 المتساوي الوزن بنسبة 6.4%. يعزو مؤسس أستوريا، جون دافي، الأداء المتفوق للصندوق إلى اختيار الشركات التي تتمتع بنمو أرباح ومقاييس مبيعات أفضل من تلك الموجودة في مؤشر S&P 500 المتوازن.
على سبيل المثال، حقق العائد على حقوق المساهمين نموًا في الأرباح بنسبة 11.6%، وهو ما يفوق بشكل ملحوظ أداء RSP البالغ 1.9%. وبالمثل، حقق العائد على حقوق المساهمين نموًا في المبيعات بنسبة 12.1% مقارنةً بـ 7.5% لـ RSP. وعلى الرغم من هذه الاختلافات، فإن كلا الصندوقين لهما نسبة مماثلة من السعر إلى الأرباح تبلغ حوالي 17.
يقول دافي: “تميل معظم المؤشرات ذات الوزن المتساوي ذات القاعدة العريضة نحو عامل القيمة الصغيرة والمتوسطة، ونعتقد أنك يجب أن تميل نحو الأسهم عالية الجودة”. “الجودة تتفوق على جميع العوامل الأخرى على مدى فترات طويلة على أساس معدل المخاطر.”
مع نسبة حساب تبلغ 0.49٪، فإن صندوق Astoria Quality Kings ETF أغلى من معظم صناديق الاستثمار المتداولة ذات القيمة السوقية. ومع ذلك، فإن بناء محفظتها المؤسسية وأدائها المتفوق التاريخي مقارنة بمؤشر S&P 500 الأساسي ذو الوزن المتساوي يجعلها بديلاً قويًا لكل من مؤشر S&P 500 التقليدي ونظيره ذو الوزن المتساوي.
هل من المنطقي التنويع بعيدًا عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500؟
كما هو الحال مع معظم قرارات المحفظة، فإن الانتقال من المحافظ البسيطة ذات القيمة السوقية المرجحة إلى الاستراتيجيات البديلة يأتي مع مزايا وعيوب. يؤدي استبدال التعرض لمؤشر S&P 500 بصندوق استثمار متداول متساوي الوزن مثل RSP إلى ميل نحو الأسهم ذات رأس المال الأصغر، في حين أن اختيار صندوق استثمار متداول لنمو الأرباح مثل SCHD يضيف تحيزًا للقيمة. قد ينطوي اختيار صندوق استثمار متداول يركز على الكم مثل العائد على حقوق المساهمين على تكاليف أعلى ولكنه يستهدف عوامل محددة، مثل الجودة.
لا توجد إجابة محددة عندما يتعلق الأمر بالتنويع بعيدًا عن مؤشر S&P 500 التقليدي. في حين أن نهج الفانيليا البسيط قد حقق نتائج قوية في السنوات الأخيرة، فإن دمج الاستراتيجيات البديلة يمكن أن يعزز التنويع. والمفتاح هو ضمان ارتياح المستثمرين للمقايضات المحتملة، بما في ذلك بعض الانحراف عن الأداء القياسي.
