لقد دفعني ارتفاع التقلبات الذي شهدناه في الشهر الماضي إلى التفكير كثيرًا في الشهر الماضي. عقد– عندما كانت السندات في حالة انهيار وكان قطاع التكنولوجيا هو المسيطر على الموقف.
ضع نفسك مرة أخرى في ذلك الوقت (الذي يبدو بريئًا) لثانية واحدة.
إذا كان لديك المال للاستثمار في ذلك الوقت، كان أمامك خيار واحد: الأسهم. ومع انخفاض أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها، كانت السندات بمثابة فشل ذريع. وكانت الأسهم ــ وخاصة السندات ــ خياراً صعباً. التكنولوجيا ارتفعت أسعار الأسهم، التي تميل إلى تحقيق أداء أفضل عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة.
يمكنك أن ترى بوضوح النطاق الهائل للطفرة التكنولوجية في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين في الرسم البياني أدناه، حيث يظهر صندوق المؤشرات المتداولة القياسي للقطاع باللون الأرجواني. ويظهر صندوق مؤشر S&P 500 المفضل باللون البرتقالي.
تتطلب الاختراقات التكنولوجية قدراً كبيراً من الاستثمار الأولي. ولكن إذا أثمرت هذه الاستثمارات، فقد تكون العائدات ضخمة، لأن شركات التكنولوجيا تميل إلى تحقيق هوامش ربح أكبر من الشركات الأخرى. لذا كان الاستثمار في التكنولوجيا منطقياً للغاية في ذلك الوقت. والأمر المضحك هو أنها لا تزال كذلك، لأن هوامش الربح لا تزال كبيرة، والتكنولوجيا لا تزال مبتكرة، وأفضل الشركات تكيفت مع أسعار الفائدة المرتفعة اليوم.
ولكن هنا حيث يختلف ذلك الوقت عن اليوم: الآن، وبفضل تلك المعدلات الأعلى، لم نعد مضطرين إلى وضع كل أموالنا في الأسهم، على غرار ما كان عليه الحال في عام 2015، لأن السندات تدفع الكثير (مع بعض الصناديق المغلقة التي تركز على السندات، أو CEFs، والتي تحقق عائدا يزيد عن 10% بينما أكتب هذه السطور).
وهذا يعني أنهم يزودوننا بدخل موثوق به بغض النظر عما يحدث في أسواق الأسهم المتقلبة. وقد أظهرت لنا الأسابيع القليلة الماضية قدرًا كبيرًا من التقلبات.
يوضح الرسم البياني أعلاه أنه حتى السندات المؤسسية الأعلى مخاطرة والأقل تصنيفًا، والتي تظهر باللون الأزرق بواسطة المؤشر القياسي صندوق SPDR Bloomberg للسندات ذات العائد المرتفع (JNK)كانت الأسواق العالمية هادئة في أغلبها خلال الصيف، عندما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (باللون البرتقالي) ثم ارتد مرة أخرى. أما أسهم التكنولوجيا (باللون الأرجواني) على وجه الخصوص، فقد انهارت ولم تتعاف بعد.
وهذا يختلف عما حدث في العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، عندما كانت سندات الشركات تهبط عادة جنباً إلى جنب مع الأسهم في حالة من الذعر.
والسبب في ذلك هو أن التمسك بسندات الشركات ذات العائد المنخفض في حالة البيع المكثف كان أقل منطقية في ذلك الوقت، لذا فقد بيعت هذه السندات عندما بيعت الأسهم. ولكن مع ارتفاع عائدات سندات الشركات اليوم، أصبح المستثمرون متمسكين بها في الأوقات الجيدة والسيئة. ونتيجة لهذا، أصبحت السندات اليوم أكثر شعبية مما كانت عليه منذ فترة طويلة.
ولقد لاحظت الصحافة المالية هذا الأمر. فقبل بضعة أسابيع، أشارت بلومبرج إلى أن “السندات عادت كأداة تحوط بعد فشل المستثمرين لسنوات”. وساعد الطلب المتزايد على السندات شركة التأمين الألمانية أليانز على زيادة أرباحها أكثر مما توقعه المحللون.
يرجع ذلك إلى أن شركة أليانز تمتلك شركة PIMCO، وهي واحدة من أكبر شركات الاستثمار في السندات ومديري صناديق السندات في العالم. إذا كنت مستثمرًا في صناديق الاستثمار المغلقة، فمن المحتمل أنك سمعت عن هذه الشركة، وهي اسم مشهور في صناديق الاستثمار المغلقة. كما نشتري صناديق PIMCO في محفظة استثماراتنا. CEF Insider الخدمة عندما تكون رخيصة، على الرغم من أن هذا نادر.
وفي الوقت الحالي، وكما هي العادة، فإن صناديق PIMCO بعيدة كل البعد عن كونها صفقات رابحة. ومن حسن الحظ أن هناك خيارات أخرى غير PIMCO لا تزال متاحة بأسعار جذابة.
على سبيل المثال، خذ العائد بنسبة 10.9% صندوق استراتيجيات الديون بلاك روك (DSU)، الذي حقق عائدًا إجماليًا بنسبة تقترب من 40% في العامين الماضيين، متجاوزًا صناديق PIMCO الأكثر شعبية.
وعلاوة على ذلك، فإن متوسط طول فترة الاستحقاق المرجحة البالغة 6.2 سنة على سندات DSU يعني أنها احتفظت بالعوائد المرتفعة على محفظتها لفترة طويلة، مما يضمن أنها ستحافظ على قيمتها حتى مع خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، وهو ما أشار إلى أنه سيبدأ في القيام به في أقرب وقت ممكن، وربما حتى في وقت لاحق من هذا الشهر.
كما ساهم مزيج من الإدارة القوية (بلاك روك هو أكبر مدير للأصول في العالم) والطلب المتزايد في السوق على السندات في الأداء القوي لـ DSU.
ورغم أنني ما زلت أرى أن DSU يمثل تحسناً جيداً هنا، فمن الصحيح أن الخصم الذي حققه الصندوق على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة محفظته الأساسية) والذي بلغ نحو 15% منذ عامين أصبح الآن يشكل علاوة صغيرة تبلغ نحو 1.8%. وربما يبدو الأمر وكأننا تأخرنا عن الحفل، ولكنني أتوقع أن تنمو هذه العلاوة (وسعر DSU في السوق) بشكل كبير.
ومع ذلك، إذا كنت من هواة البحث عن الصفقات الرخيصة وترغب في الحصول على خصومات، فأنا أفهم ذلك. والخبر السار هو أن هناك العشرات من صناديق الاستثمار المغلقة الأخرى التي تستثمر في أصول مماثلة وتتداول بأقل من قيمة محفظتها.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ نظرة متناقضةلمزيد من أفكار الدخل الرائعة، انقر هنا للاطلاع على تقريرنا الأخير “دخل لا يمكن تدميره: 5 صناديق استثمارية بأسعار فائدة ثابتة بنسبة 10%.“
الإفصاح: لا يوجد
