قامت PIMCO مؤخرًا بقطع أرباح اثنين من صناديقها المغلقة الشهيرة (CEFS). قام المساهمون باستحمام ، وبصراحة ، لم يكن أي من هذا مفاجأة لنا من تناقض.
تخفيضات الدفع أنفسهم لم يكن سبب النزول. صندوق الدخل الاستراتيجي PIMCO (RCS) انخفض بنسبة 22 ٪ ولكن لا يزال يعطي 7.4 ٪. صندوق PCM (PCM) خفضت بنسبة 20 ٪ حتى الآن يدفع 11.5 ٪ بعد الصب.
ومع ذلك ، فإن المساهمين بنسبة 13 ٪ و 12 ٪ على التوالي في الشهر الماضي يبحثون الآن عن المعنى في حياتهم الفارغة. من الواضح أن الخسائر السريعة ذات الرقمتين لا ما قام به هؤلاء المستثمرين ذوي الدخل.
للأسف ، الأمل لا يكون أبدًا استراتيجية جيدة ، ومن الواضح أن تلك التي تم حرقها لم تبحث عن هذه النمور المدفوعات الورقية بتوقعات متناقضة. لقد تحذر حقًا من RCS لسنوات (انظر ملصقات “لا تشتري” هنا وهنا). منذ أن آخر مرة قمنا بتطوير RCS ، استمرت في إعادة 10 ٪ على مدار خمسة ٪ ونصف سنين. وهو أقل من 2 ٪ في السنة. ليس جيدا من صندوق السندات المفترض أنه آمن.
خطيئة الكاردينال للصندوق؟ علاوة عالية جدًا بحيث تم تسعير الكمال. من آلة Wayback:
يدفع المستثمرون حاليًا 1.37 دولار مقابل دولار من الأصول في صندوق الدخل الاستراتيجي لـ PIMCO (RCS). ربما ستنجح بالنسبة لهم ، لكن CEFs عالية السعر تشبه الأسهم عالية الطيران مع نسب كبيرة من السعر إلى الأرباح. ما الذي يقوله أن RCS لن تجلب “مجرد” 9 ٪ قسطًا يومًا ما؟ سيكون ذلك عبارة عن قصة شعر 25 ٪ من مستويات اليوم.
تبين أنه كان قصة شعر بنسبة 13 ٪ ، على الرغم من أن العوائد التي تؤدي إلى القطع قد “تم التخلي عنها مسبقًا” الهدف.
من المؤكد أن مستثمري الفانيليا قد تعلموا درسهم وقد تم تسليم RCS إلى قدم المساواة ، أليس كذلك؟ خطأ. تتداول RCS بنسبة 43 ٪ من صافي قيمة الأصول (NAV) أثناء الكتابة. ثلاثة وأربعون في المئة! هذا يعني ، بعد تخفيض ما بعد Divvie ، يتم تداول الصندوق بمبلغ 1.43 دولار بالدولار. yikes.
منحت ، Pimco هو متجر السندات في الصف الأول. يدير خلف بوند كينج بيل غروس دان “الوحش” إيفاسكن العرض وأمنح الثروات الملكية على العديد من بيمكو CEFs خلال فترة حكمه. لا يوجد في الحقيقة Pimco Cefs ، ولكن هناك أسعار سيئة.
جلبت RCS علامة هجومية بصراحة في أواخر العام الماضي ، بمتوسط قسط بنسبة 63 ٪ خلال الأشهر الستة الماضية. تم تداول الصندوق بمبلغ 1.63 دولار بالدولار والآن يتم تداوله مقابل 1.43 دولار فقط. يمكن أن تكون المزيد من المتاعب في المقدمة مع تقييم نزيف في الأنف مثل هذا.
منحت RCS بخير بقدر ما يذهب بوند CEFs. حقق الصندوق 7.7 ٪ عائدات إجمالية منذ البداية. إنه لاعب كبير في سوق الأمن المدعوم من الرهن العقاري (MBS) مع أكثر من نصف محفظته مكدسة في MBS. لا أحب التمكين الشامل إلى MBS ، والذي يميل إلى الضعف عندما ترتفع أسعار الفائدة (وأكشاك سوق الإسكان).
أموال بيمكو المفضلة لدي صندوق الدخل الديناميكي PIMCO (PDI) و صندوق فرص الدخل الديناميكي PIMCO (PDO)، والتي لديها مخصصات MBS أكثر تواضعا (حوالي 25 ٪ لكل منهما). يعد PDI و PDO لاعبين أكبر في الائتمان المرتفع ، وهي منطقة ذات دخل ثابت I يفعل مثل الآن لأنه يعمل بشكل جيد عندما يكون الاقتصاد قويًا.
قادت PDI أيضًا أقرانها في PIMCO تاريخياً ، حيث عادت بنسبة 11 ٪ سنويًا منذ البداية (معلقة!). لقد تأخرت PDO ولكن (مريح) التقطت الزخم منذ أن بدأنا نتحدث عنه وكان في الواقع أفضل أداء في المجموعة خلال العام الماضي.
سأسلط الضوء على هذه المكاسب في لحظة ، ولكن دعنا نتحقق من أقساط التأمين أولاً. (تذكر ، لا صناديق بيمكو سيئة ، الأسعار السيئة فقط.)
يتداول PDI بنسبة 11 ٪ أعلى من par – وليس الخصم اللذيذ الذي جلبه الصندوق عندما أضفناه إلى لدينا تقرير دخل متناقض محفظة في مايو 2023 ، ولكن ليس سعرًا سيئًا أيضًا. دعنا نسميها سعرًا جيدًا لصندوق رائع.
أنا أعطي PDI “Premium Hall Pass” هنا لأنني أتوقع عائد الخزانة لمدة 10 سنوات سوف يطحن جانبيًا أو أقل في الأشهر المقبلة. هذا وحده سوف يرفع NAV's PDI (صافي قيمة الأصول).
عائدات RAD من صناديق السندات الآمنة PIMCO
وبالمثل ، فقد تم رفع PDO إلى قسط 5 ٪ من الخصم عندما أضفناه إلى Cir وكذلك في مايو '23. ساعدت Flip للخصم إلى السقوط إجمالي عوائدنا من خلال تعزيز الأسعار:
بالطبع ، بصفتنا مستثمرين في الدخل ، نريد أن تأتي معظم هذه العائدات إلينا كدفعات. في أقل من عامين ، عادت PDI 25 ٪ من سعر الشراء الأولي لدينا كتقسيم. PDO ، وفي الوقت نفسه ، أعطتنا بالفعل بنسبة 20 ٪. حلو.
الآن ، هل أنا قلق بشأن تخفيض الأرباح؟ ليس حقا ، وهذا هو السبب. أولاً ، تخفيض 20 ٪ من الدفع ما زال هل هذه الأموال تتخلص من 11 ٪ و 9 ٪ على التوالي. يمكننا العيش مع هذه العائدات.
ثانياً ، إن قوات البحرية من هذه الأموال جيدة. كانت PDI ثابتة على أساس سنوي بينما انبثقت PDO's NAV بنسبة 5 ٪. في كثير من الأحيان عندما يتم تخفيض الأرباح ، سيفعل NAVs الأخبار لأن الإدارة تستغلها مثل بنك أصبع لإجراء دفعات شهرية.
منحت منذ شهر أكتوبر ، انخفضت قوات البحرية لأن العائد لمدة 10 سنوات قد ارتفع. كما ذكرت ، فإن انعكاس سعر الفائدة الرئيسي هذا سيوفر NAV –و السعر – المحفز.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيات الاستثمار النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة خاصة من تقريره الخاص: محفظة التقاعد المبكرة الخاصة بك: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الكشف: لا شيء
