هذا التخفيض الأخير للديون الأمريكية هو فرصة شراء لنا المتناقضين. أقول ذلك لأن لدينا نفس الإعداد (المربح) آخر ثلاث مرات أخذت وكالات التصنيف تصنيف ائتمان العم سام لأسفل.
قد تجد تلك الجملة الأخيرة مفاجئة. ثلاثة مرات؟ في الواقع ، حكومة الولايات المتحدة لديه شوهدت ديونها في ثلاث مناسبات مختلفة: 2011 و 2023 ومؤخرا قبل أسبوعين.
يمكنك أن تسامح لعدم تذكر كل هذه: في بعض الحالات (تتبادر إلى الذهن 2023) ، لم يصدروا عناوين الصحف حقًا. في حالات أخرى ، أقاموا انخفاضًا صغيرًا في الأسهم (والصناديق المغلقة التي تركز على الأسهم والتي تسفر عن 8 ٪+) التي كانت حسنًا يستحق الشراء.
دعنا نمر في جميع المناسبات الثلاث ونرى ما يمكن أن يخبرنا. سننظر أيضًا في كيفية تأثيرهم على أداء الصندوق المتنوع للأسهم (ADX)، عقد في بلدي CEF Insider خدمة.
يدفع ADX أرباحًا بنسبة 9 ٪ تقريبًا وأنا أكتب هذا وأتميز بخصم على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة محفظتها الأساسية) البالغة حوالي 8 ٪. يحمل الصندوق بعضًا من أكبر الأسهم الأمريكية (والأكثر جدارة بالائتمان) ، مثل Apple (AAPL) ، Microsoft (MSFT) و تأشيرة (ت)ناهيك عن المقرضين ذوي الجودة العالية مثل JPMorgan Chase & Co. (JPM).
لنبدأ في أغسطس 2011 ، عندما دفعت المشاحنات الممتازة في الكونغرس ستاندرد آند بورز إلى خفض ديون الحكومة الأمريكية. في ذلك الوقت ، كانت هذه الخطوة تاريخية: لم تقم أي وكالة بتخفيض تصنيف ائتمان حكومة الولايات المتحدة ، والتي كانت تعتبر آمنة بشكل لا يصدق.
ماذا حدث بعد ذلك؟ ارتفعت سندات الخزانة طويلة الأجل (باللون الأزرق أدناه) حوالي 20 ٪ من يوم خفض التصنيف حتى نهاية عام 2011. وكان S&P 500 (باللون البرتقالي) يعمل بشكل جيد ، حيث عاد ما يقرب من 6 ٪ خلال تلك الأشهر القليلة. تأخرت ADX (باللون الأرجواني) ، ولكن كما سنرى بعد ذلك ، جعل هذا التأخر أفضل فرصة للثلاثة.
من الواضح أن شراء S&P 500 كان خطوة ذكية هنا. لكن لعب التناقض والشراء السندات بعد خفض التصنيف حتى عوائد أسرع. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، كان ADX (باللون الأرجواني أدناه) هو الذي فاز ، مع إعادة استثمار أرباح الأسهم:
الآن دعونا نلقي نظرة على التصنيف التالي ، في أغسطس 2023. هذه المرة كان فيتش هو الذي قطع العم سام إلى ثاني أعلى تصنيف للوكالة.
عاد ADX (باللون الأرجواني أعلاه) بنحو 44 ٪ منذ ذلك الحين ، حتى كتابة هذه السطور ، متقدماً على مكسب S&P 500 بنسبة 30 ٪ (باللون البرتقالي). في هذه الأثناء ، الخزانة (باللون الأزرق) باللون الأحمر.
لماذا الفرق في العمل الحكومي بين هذا التخفيض والأول؟ هذا مقال آخر من تلقاء نفسه ، لكن يكفي أن نقول ، كان له علاقة أكبر بتخفيضات في معدل الاحتياطي الفيدرالي أبطأ أكثر من المتوقع.
أحدث تصنيف ، قبل أسبوعين فقط ، تسبب في تراجع في الأسهم ، ADX و السنداتو ومع ذلك – رغم أن ADX قد انخفض على الأقل وأنا أكتب هذا. من المحتمل أن تكون هذه الانخفاضات نتيجة لعدم اليقين في التعريفة الجمركية ، والتي تسببت في قلق أكثر مما رأيناه في أواخر عام 2023 ، عندما كانت الأسهم تتعافى من تراجع 2022.
كما ترون أعلاه ، بقي الثلاثة مسطحين حتى انخفض قليلاً في 20 مايو ، ثم انخفض بشكل حاد في اليوم التالي ، عندما حذر وول مارت من زيادة الأسعار (وبالتالي انخفاض الإنفاق على المستهلكين) ، وأبلغ المستهدف المبيعات المخيبة للآمال.
فعلت الأموال الذكية لا البيع عندما تم إصدار الأخبار لأول مرة في السادس عشر ، لكن من المحتمل أن نرى المزيد من ضغط البيع حيث أضافت تحذيرات تجار التجزئة القلق.
في الأيام المقبلة ، يمكن أن نرى الأسهم مسطحة أو سلبية قليلاً إذا تمسك الموقف الحامض. ولكن ستكون هذه فرصة شراء – خاصةً لـ CEFs مثل ADX – تشبه الفتحات التي رأيناها في عامي 2023 و 2011.
لا يغطي التخفيض إلا بعض أنواع الديون
نقطة مهمة أخرى: لا يؤثر التصنيف الجميع الأصول الأمريكية. في إعلانها ، يوضح Moody أن التخفيض يؤثر على “المصدر طويل الأجل وكبير غير المضمون” ، ولكن “الأسقف الريفية المحلية والخارجية على المدى الطويل في الولايات المتحدة لا تزال في AAA”.
بمعنى آخر ، ينطبق التخفيض على سندات الخزانة الأمريكية التي تزيد عن عام واحد (السندات الحكومية ، في الأساس ، حتى ما بين 30 عامًا). هذه السندات لديها الآن ثاني أعلى تصنيف من وكالات التصنيف الثلاث.
في الوقت نفسه ، لا يزال بإمكان مصادر الديون غير الحكومية في الولايات المتحدة الحصول على تصنيف أعلى-بما في ذلك الشركات الأمريكية. في الحقيقة، Apple (AAPL) ، Microsoft (MSFT) و جونسون وجونسون (JNJ) لا يزال لديك تصنيف AAA من موديز. (لاحظ أن ADX يحمل Apple و Microsoft ، لذلك يعد اختيارًا جيدًا إذا كنت لا تزال مهتمًا بجودة الائتمان.)
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرائدة النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، انقر هنا للحصول على تقريرنا الأخير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقة مع توزيع أرباح 8.6 ٪ ثابتة.“
الكشف: لا شيء
